2日發(fā)布的4月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)錄得50.4，不僅較3月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，也較此前公布的初值回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。
經(jīng)濟學(xué)者分析認為，新出口訂單出現今年以來(lái)首次收縮是導致匯豐PMI回落的重要原因，這背后反映的是外需疲弱持續，內需仍相對平穩但未能完全抵消外需下滑的影響。在貨幣供給量仍在較快增長(cháng)情況下經(jīng)濟走勢乏力，說(shuō)明當前經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險更主要源于經(jīng)濟結構深層次矛盾，短期政策對經(jīng)濟的刺激效力正在減弱，經(jīng)濟增長(cháng)放緩更多受中長(cháng)期因素影響，這就需要采用中長(cháng)期的手段加以應對。建議現行政策保持穩定，同時(shí)加速推進(jìn)金融等各項改革。
疲弱 深層次問(wèn)題導致下行
對于4月份匯豐PMI的回落，匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌點(diǎn)評稱(chēng)：“由于外需惡化同時(shí)去庫存壓力增加，4月制造業(yè)活動(dòng)增長(cháng)放緩印證了中國經(jīng)濟的弱勢復蘇。而初現的通縮壓力表明總體需求偏弱。勞動(dòng)力市場(chǎng)將可能受到影響，并由此促使決策層在未來(lái)幾個(gè)月內出臺更多政策措施�！�
分析回落原因，匯豐銀行宏觀(guān)經(jīng)濟分析師孫珺瑋對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，新出口訂單重回收縮區間并錄得7個(gè)月低點(diǎn)，顯示外需疲弱持續，內需仍相對平穩但未能完全抵消外需下滑影響，這是導致匯豐PMI回落的重要原因。受此影響，包括內外需在內的整體需求較上月放緩，就業(yè)指數回落。
二季度外需的回落并不出乎意料，但是內需不振卻多少有些不及預期，畢竟從一季度數據來(lái)看，我國貨幣供給量仍保持著(zhù)較快的增長(cháng)速度。人民銀行公布的數據顯示，3月末，我國廣義貨幣(M2)余額103.61萬(wàn)億元，同比增長(cháng)15.7%，分別比上月末和上年末高0.5個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額31.12萬(wàn)億元，同比增長(cháng)11.9%，分別比上月末和上年末高2.4個(gè)和5.4個(gè)百分點(diǎn)；一季度人民幣貸款增加2.76萬(wàn)億元，同比多增2949億元。與之相比，一季度國內生產(chǎn)總值(GDP)同比增速僅為7.7%，比去年第四季度回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，投資和消費增速均較此前有所回落。
如今，貨幣供給量高增長(cháng)卻帶不來(lái)經(jīng)濟高增長(cháng)的問(wèn)題正在引起越來(lái)越多的關(guān)注，有分析認為這反映了中國經(jīng)濟結構深層次調整的動(dòng)向，說(shuō)明經(jīng)濟下行的壓力主要來(lái)自深層次的矛盾。澳新銀行大中華區首席經(jīng)濟師劉利剛表示，第一季度的信貸數據出現了爆發(fā)性的增長(cháng)，這與疲弱的實(shí)體經(jīng)濟之間形成了較為鮮明的反差，企業(yè)過(guò)度的“金融化”是這一反差出現的重要原因，這要求中國盡快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，以避免企業(yè)的過(guò)度金融投機和套利行為。
中國農業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家向松祚認為，這源于人民幣不斷升值對實(shí)體經(jīng)濟造成影響，改變了企業(yè)家預期，實(shí)體企業(yè)紛紛轉投房地產(chǎn)等領(lǐng)域。同時(shí)，貸款在金融體系內部自我循環(huán)，“大量交易發(fā)生在金融部門(mén)之間，信貸未對促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展起到應有作用�！薄�
國資委研究中心研究員胡遲也說(shuō)，一季度我國貨幣供應量增長(cháng)是比較快的，但是經(jīng)濟增速卻出現回落，這說(shuō)明短期政策對經(jīng)濟的刺激效力正在減弱，經(jīng)濟增長(cháng)放緩更多的是受到了中長(cháng)期因素的影響，這就需要采用中長(cháng)期的手段加以應對。
穩住 現行政策宜保持穩定
基于這一認識，經(jīng)濟學(xué)者建議現行政策應保持適度穩定。
中國社科院副院長(cháng)李揚認為，在現今的擴張財政政策下，短期不宜為刺激經(jīng)濟改變貨幣政策。長(cháng)期來(lái)看，宏觀(guān)調控應從過(guò)去需求管理轉向供應管理，供應管理的核心是放松管制，讓企業(yè)有積極性，放開(kāi)準入，降低融資成本。目前相關(guān)改革已在進(jìn)行，應堅持深化。
胡遲對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，總理上個(gè)月在主持召開(kāi)新一屆政府首次經(jīng)濟形勢專(zhuān)家和企業(yè)負責人座談會(huì )時(shí)說(shuō)，我國經(jīng)濟發(fā)展正處在“爬坡過(guò)坎”的關(guān)鍵階段，一季度的宏觀(guān)數據佐證了總理的判斷。但是，這并不意味著(zhù)政府就一定會(huì )在政策上加碼。某種程度上來(lái)說(shuō)，當前我國經(jīng)濟正處于結構轉型和生產(chǎn)成本上升賽跑的開(kāi)始階段，從國際經(jīng)驗來(lái)看，這一競賽在初期往往是生產(chǎn)成本上升會(huì )占得上風(fēng)，所以經(jīng)濟增長(cháng)速度會(huì )逐步放緩，近兩年我國的經(jīng)濟發(fā)展也符合這一情況；隨著(zhù)賽跑進(jìn)入中后程，那些經(jīng)濟結構轉型最終快過(guò)生產(chǎn)成本上升的國家幾乎都邁入了高收入國家的行列，而那些始終是生產(chǎn)成本上升快過(guò)結構轉型的國家，即使在一些年份能進(jìn)入高收入國家行列，隨即也會(huì )因為各種各樣的原因重新跌回中等收入國家區域。所以，保證中國經(jīng)濟能持續較快增長(cháng)的關(guān)鍵在于成功轉型，而不是通過(guò)刺激手段強行保證經(jīng)濟穩定在某一增長(cháng)水平之上。
胡遲認為，當前中國經(jīng)濟也完全有條件進(jìn)行經(jīng)濟結構轉型。一方面，一季度7.7%的GDP同比增長(cháng)速度并不低，仍處于政府工作報告提出的全年增長(cháng)目標7.5%以上，在金磚國家當中也屬于非�？斓乃俣�，沒(méi)有必要過(guò)于擔心，而且從總理多次的表態(tài)來(lái)看，政府對經(jīng)濟適度減速的容忍度似乎在提高；另一方面，3月份消費價(jià)格已經(jīng)回落到2.1%，當前物價(jià)上漲壓力也不大，所以國家是有精力將重點(diǎn)放在結構調整上的�！翱偫碓谧剷�(huì )上講，要更加注重提高發(fā)展的質(zhì)量和效益，把力氣更多地放在推動(dòng)經(jīng)濟轉型升級上來(lái)，放到擴大就業(yè)和增加居民收入上來(lái)。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議也強調，要加大結構調整力度，激發(fā)企業(yè)和市場(chǎng)活力，穩中求進(jìn)，增加就業(yè)和收入，提高質(zhì)量與效益。這些很可能并不是無(wú)的放矢�！焙t說(shuō)。
交通銀行金融研究中心高級宏觀(guān)分析師唐建偉表示，盡管從穩增長(cháng)角度來(lái)看，有降息的需要和壓力，但出于對物價(jià)重新上行和防止房?jì)r(jià)大幅反彈的考慮，降息還是會(huì )較為謹慎。因此，預計貨幣政策仍以維穩為主，短期內基準利率保持穩定的可能性較大，央行仍將主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作來(lái)靈活調節流動(dòng)性，保持市場(chǎng)利率維持在合理低位。
解決 應加速推進(jìn)改革
保持現行政策穩定并不意味著(zhù)政府什么也不做。唐建偉說(shuō)，考慮到當前國內經(jīng)濟面臨的困境，結合中央政治局常務(wù)會(huì )議提出的“宏觀(guān)政策要穩住，微觀(guān)政策要放活，社會(huì )政策要托底”的總體要求，未來(lái)政策重心可能放在放活微觀(guān)方面。一是要進(jìn)一步加大結構性減稅的力度，改善微觀(guān)企業(yè)盈利狀況并增強其對未來(lái)經(jīng)營(yíng)的信心；二是要加大減少和下放行政審批事項工作力度，以政府職能轉變的新成效為經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展注入新的動(dòng)力和活力；三是加快中央財政預算支出進(jìn)度，爭取在上半年將經(jīng)濟增速穩��；四是促進(jìn)居民消費，包括加快收入分配改革進(jìn)程、個(gè)人所得稅減免以及發(fā)放消費券等。
更重要的則是推進(jìn)改革。中國國際經(jīng)濟交流中心常務(wù)副理事長(cháng)鄭新立表示，他并不贊成現在社會(huì )上出現的一種輿論，認為中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩已不可避免。中國通過(guò)改革把增長(cháng)潛力釋放出來(lái)所形成的巨大能量，人們往往估計不足�，F在看來(lái)關(guān)鍵是要圍繞發(fā)展方式的轉變來(lái)進(jìn)行改革，通過(guò)改革來(lái)促進(jìn)發(fā)展方式的轉變，解放生產(chǎn)力，這樣就能實(shí)現未來(lái)20年的平穩較快發(fā)展。
從當前貨幣供給量增長(cháng)較快但是經(jīng)濟弱勢復蘇的矛盾來(lái)看，金融改革尤其應當加速推進(jìn)�！盀槭裁匆賳⒔鹑诟母�？我們注意到金融業(yè)中，有很多潛在的金融風(fēng)險還沒(méi)有顯現出來(lái)，制度性隱患正在逐漸積累，要居安思危、未雨綢繆。更重要的是，我國正面臨一系列嚴峻的經(jīng)濟發(fā)展約束，如果不再啟金融改革，就不利于緩解這些發(fā)展約束，不利于達到經(jīng)濟發(fā)展目標。因此，在未來(lái)5到10年，要看清趨勢，統籌規劃，克服困難，大膽推進(jìn)金融改革�！敝袊顿Y公司副總經(jīng)理謝平說(shuō)。