歐洲央行行長(cháng)德拉吉在上周四新聞發(fā)布會(huì )上重點(diǎn)談到了歐元區國家政府在改善財政狀況方面取得的進(jìn)展。

    歐洲央行上周四下調利率的決定以及德拉吉有關(guān)將在必要時(shí)采取更多行動(dòng)的承諾令歐元區核心和困難國家政府債券的投資者歡欣鼓舞。德拉吉去年夏天表示將盡一切努力捍衛歐元，此后投資者重新買(mǎi)入歐元區最困難國家債券的興趣不斷增加。這不僅是由于德拉吉的承諾消除了某一國家退出歐元區所將帶來(lái)的可兌換性風(fēng)險，也因為投資者的思維方式已開(kāi)始回到金融危機之前歐元區收益率差全面收窄的那幾年。

    市場(chǎng)似乎覺(jué)得，如果所有成員國都能被確保留在歐元區，同時(shí)類(lèi)似希臘那樣的主權債務(wù)違約不再上演，歐元區內部就不應存在收益率差。

    隨著(zhù)歐元區主權債券收益率逐步走低，歐元區國家放棄痛苦的結構性改革舉措的意愿會(huì )不斷增強，尤其是如果收益率的走低與政府所采取的改革政策基本無(wú)關(guān)的話(huà)。

    雖然歐洲央行一直在支持債券市場(chǎng)，但目前推動(dòng)收益率走低的主要是投機性需求，這得益于日本的大規模貨幣刺激舉措。盡管日本個(gè)人投資者可能還不會(huì )買(mǎi)入意大利債券，但來(lái)自日本的資金最終可能流向其他市場(chǎng)，并帶來(lái)連鎖反應。

    外部因素推低收益率意味著(zhù)歐洲困難國家政府不再需要聽(tīng)任德國的擺布。此外，參與監督這些歐洲國家重組的國際貨幣基金組織(IMF)的想法近期發(fā)生了轉變，該組織認為財政緊縮的力度可能無(wú)需這么大。也許過(guò)不了多久，歐洲困難國家就會(huì )為取悅選民而放棄緊縮計劃，將從債券市場(chǎng)籌集的資金用于增加支出并放任總體債務(wù)規模進(jìn)一步擴大。

    不過(guò)，如果這些國家追隨日本的貨幣政策，可能將重復日本過(guò)去二十年的經(jīng)歷。