隨著(zhù)ＣＰＩ、ＰＰＩ數據的陸續公布，市場(chǎng)對于降息的爭議再度升溫。在國際市場(chǎng)集中降息潮下，不少專(zhuān)家認為我國貨幣政策面臨新的選擇。Ａ股市場(chǎng)在經(jīng)濟基本面、政策面的交錯引領(lǐng)下，再度遭遇“十字路口”。
ＣＰＩ溫和引發(fā)降息爭議
國家統計局９日公布的數據顯示，４月份ＣＰＩ同比上漲２．４％，略高于市場(chǎng)預期；同期，ＰＰＩ同比下降２．６％，在前期不斷回升之后又有所回落。
在匯豐晉信基金看來(lái)，２月份ＣＰＩ是上半年的高點(diǎn)，上半年無(wú)需擔憂(yōu)通脹困擾。這給貨幣政策釋放出更多的空間，有利于股票市場(chǎng)。而下半年，由于基數原因ＣＰＩ可能會(huì )上漲，不過(guò)上漲的速度和幅度還需視經(jīng)濟復蘇程度和其它因素進(jìn)行觀(guān)察。
從數據來(lái)看，似乎ＰＰＩ的形勢更為嚴峻，這一點(diǎn)從月初ＰＭＩ購進(jìn)價(jià)格指數近１０個(gè)百分點(diǎn)的回落可以窺見(jiàn)。不過(guò)來(lái)自交銀施羅德基金的觀(guān)點(diǎn)認為，進(jìn)入三季度后，全球經(jīng)濟有望重新進(jìn)入復蘇期，ＰＰＩ環(huán)比增速有望企穩。
通脹壓力溫和的表現為央行的貨幣政策提出了新的選擇，尤其是近期歐美密集降息加劇了流動(dòng)性，市場(chǎng)熱議中國可能跟進(jìn)降息。
澳新銀行認為，由于通脹壓力保持溫和，中國的貨幣政策將轉向更加寬松，年內降息２５個(gè)基點(diǎn)的可能性也開(kāi)始上升。
不過(guò)，國泰君安分析師認為，ＣＰＩ溫和表明通脹水平依然穩定，保證了貨幣政策立場(chǎng)的穩定，近期利率政策調整概率低。
值得注意的是，央行在時(shí)隔１７個(gè)月后重啟３月期央票，以出乎意料的舉動(dòng)對沖過(guò)剩的流動(dòng)性，被市場(chǎng)解讀為降息可能性下降。
９日Ａ股也快速消化此消息，午后震蕩下跌低位運行。截至收盤(pán)，上證指數報收２２３２．９７點(diǎn)，下跌０．５９％；深證成指報收９０５０．０８點(diǎn)，下跌０．２７％。
五連陽(yáng)引發(fā)“紅五月”憧憬
５月以來(lái)上證指數的五連陽(yáng)引發(fā)投資者對“紅五月”的憧憬。不僅上證指數站上２２００點(diǎn)重要關(guān)口，創(chuàng )業(yè)板也創(chuàng )出新高。
尤其是暫停兩個(gè)多月的ＲＱＦＩＩ額度審批再度開(kāi)閘，以及證監會(huì )主席肖鋼提出的“資本市場(chǎng)是實(shí)現中國夢(mèng)的重要載體”等，被市場(chǎng)解讀為利好信息集中釋放，有助于提升國內投資者風(fēng)險偏好。
然而，在樂(lè )觀(guān)的背后，基金等機構投資者似乎更為謹慎。有私募基金經(jīng)理對記者表示，盡管市場(chǎng)出現五連陽(yáng)，但成交量始終沒(méi)有有效放大，而創(chuàng )業(yè)板和中小板獲利了結需求明顯，“紅五月”仍值得商榷。
上述基金經(jīng)理稱(chēng)，市場(chǎng)持續反彈的動(dòng)力最終只能來(lái)自于經(jīng)濟數據的企穩和上市公司盈利的改善。但從上市公司２０１２年報和２０１３年一季報看出，盈利情況仍不容樂(lè )觀(guān)，二季度的經(jīng)濟情況仍存在變數。
“近期陸續公布的宏觀(guān)數據對弱復蘇的再檢驗，對于行情的可延續性顯得至關(guān)重要�！辈⿻r(shí)基金宏觀(guān)策略部總經(jīng)理魏鳳春說(shuō)，遲遲未現改善的基本面或對沖風(fēng)險偏好上升，在市場(chǎng)方向未現明朗之前不宜貿然行動(dòng)。
４月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數表現不佳，進(jìn)出口數據的反彈也耐人尋味，經(jīng)濟仍處于弱復蘇階段。
瑞銀證券研究部副主管、首席證券策略分析師陳李預計，中國經(jīng)濟在二季度到三季度會(huì )二次探底回升，Ａ股指數在宏觀(guān)經(jīng)濟復蘇的背景下也將呈現二次探底回升。
期待改革制度紅利
近日召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議提出人民幣資本項目可兌換的操作方案，引起了國內外投資者的強烈反響。個(gè)人境外投資、保護中小投資者權益、擴大新三板試點(diǎn)等一系列政策的提出，釋放出改革的積極信號。
不少專(zhuān)家指出，人民幣資本項目可自由兌換是人民幣國際化的前提，預計２０１５年將實(shí)現人民幣資本賬戶(hù)基本可兌換，２０２０年實(shí)現完全可兌換。
巴克萊資本認為，隨著(zhù)ＱＦＩＩ和ＲＱＦＩＩ配額的增加，ＲＱＦＩＩ投資辦法的發(fā)布與投資范圍的擴大，以及ＱＤＩＩ２（個(gè)人投資者投資海外證券市場(chǎng)）的重啟，構成了資本賬戶(hù)進(jìn)一步自由化的前奏。
剛剛在歐洲做完兩周投資者路演的陳李透露，事實(shí)上海外資金對Ａ股市場(chǎng)依然抱有濃厚的興趣。目前，滬深３００的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)降到了９倍，這樣的估值在全球來(lái)看都是具有吸引力的。
“國際上的中長(cháng)期投資者進(jìn)入中國，不是看短期中國經(jīng)濟的表現或是Ａ股的表現，而更關(guān)心中國市場(chǎng)是否有制度性的正常通道可以進(jìn)入，包括ＱＦＩＩ額度的開(kāi)放，人民幣資本項目的兌換，人民幣國際化的推進(jìn)等�！标惱钫f(shuō)。
只有更為市場(chǎng)化、國際化的制度設計，改變重融資輕投資的思路，以中小投資者的利益為根本，才能實(shí)現資本市場(chǎng)的“中國夢(mèng)”。