備受市場(chǎng)關(guān)注的萬(wàn)福生科“財務(wù)造假”案調查處理結果１０日終于出爐。證監會(huì )在對上市公司及保薦機構平安證券處以罰款的同時(shí)，平安證券被暫停三個(gè)月保薦資格。
平安證券也于同日宣布，出資３億元設立“萬(wàn)福生科虛假陳述事件投資者利益補償專(zhuān)項基金”，用于先行賠償在萬(wàn)福生科案中受害的投資者。這種由保薦機構主動(dòng)出資先行賠付投資者損失的做法，在國內尚屬首例。未來(lái)這一模式能否推而廣之，改變目前Ａ股“重懲罰、輕補償”的監管模式，引來(lái)廣泛關(guān)注。
平安證券３億元“斷腕自救”
萬(wàn)福生科“財務(wù)造假”案事發(fā)于去年９月，湖南證監局在一次常規稽查中，發(fā)現其虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤。證監會(huì )４月８日通報稱(chēng)，萬(wàn)福生科案造假手法隱蔽，資金鏈條長(cháng)、時(shí)間跨度長(cháng)，涉及３００多個(gè)個(gè)人賬戶(hù)。該公司及其相關(guān)責任人涉嫌欺詐發(fā)行股票和違規披露信息犯罪，證監會(huì )將盡快按法定程序依法處理。
在此事件中，除上市公司本身問(wèn)題外，保薦機構顯然難辭其咎。
目前萬(wàn)福生科涉嫌財務(wù)造假等違法違規案件的行政調查已終結。證監會(huì )１０日宣布，擬對萬(wàn)福生科給予警吿，罰款３０萬(wàn)元；對董事長(cháng)龔永福給予警吿，罰款３０萬(wàn)元；對萬(wàn)福生科公司其他１９名高官給予警吿，并罰款２５萬(wàn)元至５萬(wàn)元不等；對龔永福、覃學(xué)軍采取終身市場(chǎng)禁入措施。同時(shí)擬對平安證券給予警告，沒(méi)收保薦收入２５５５萬(wàn)元，并處以?xún)杀读P款，暫停三個(gè)月保薦資格；對保薦代表人處以３０萬(wàn)元罰款，撤銷(xiāo)保薦人資格、證券從業(yè)資格、采取終身市場(chǎng)禁入措施。
懲罰措施雖已公布，但購買(mǎi)該股的投資者仍未獲得任何賠償。對此，平安證券１０日宣布，公司愿意切實(shí)承擔起相應責任，采用“先償后追”的處理模式。
平安證券最終決定出資３億元，發(fā)起設立投資者利益補償專(zhuān)項基金，先行賠付投資者的損失，避免較長(cháng)的司法判決等待，未來(lái)再通過(guò)法律手段向其他相關(guān)責任方進(jìn)行追償。
投行“野蠻生長(cháng)”亟待改變
一家北京投行的高層人士向記者分析，平安證券這次的做法算是“斷腕自救”，３億元對平安證券來(lái)說(shuō)并非小數目。這一事件更引起整個(gè)投行業(yè)的反思，以往的“野蠻生長(cháng)”、粗放擴張發(fā)展模式亟待改變。
業(yè)內人士認為，雖然平安證券“先償后追”的模式不一定會(huì )復制到全行業(yè)，也不一定成為今后Ａ股投資者的維權范本，但它給了那些盲目擴張、只盯收益忽視風(fēng)險的保薦機構“當頭棒喝”，在可能面臨數億元的賠付金額前提下，是否需要謹慎衡量一下眼前幾千萬(wàn)元保薦承銷(xiāo)收入的風(fēng)險？
以往在公司上市過(guò)程中，會(huì )計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、保薦券商等中介機構利益高度一致，只要企業(yè)順利過(guò)會(huì )、成功上市就意味著(zhù)豐厚的回報，這種事實(shí)上的“單邊激勵”機制使得很多中介機構沒(méi)有真正盡到“把關(guān)人”的職責，也就產(chǎn)生了所謂“只薦不�！钡膯�(wèn)題。平安證券“先償后追”的機制探索，將是對保薦機構加強自律的一個(gè)警示。
平安證券董事長(cháng)兼ＣＥＯ楊宇翔說(shuō)：“設立補償基金僅是事后補救、減少損害的行為，更加根本的，應是切實(shí)提高保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量，防止欺詐上市和利潤操縱，從源頭上避免此類(lèi)事件的再次發(fā)生�！�
糾偏“重懲罰、輕補償”
平安證券宣布成立萬(wàn)福生科投資者利益補償專(zhuān)項基金后，引來(lái)業(yè)內廣泛關(guān)注。大家關(guān)心這是個(gè)案，還是將作為保護投資者利益的典型案例被推廣開(kāi)來(lái)？
曾參與東方電子、海信科龍等股民維權案的廣東奔犇律師事務(wù)所律師劉國華認為，平安證券“先償后追”是推動(dòng)投資者維權的有益嘗試，能大大降低投資者的維權成本。
記者采訪(fǎng)發(fā)現，我國證券欺詐民事維權面臨認定難、立案難、取證難、賠償難的困境，除了需要取得法院生效判決或證監會(huì )處罰決定等前置條件，還面臨地方保護主義等干擾，這使得中小投資者幾乎很難通過(guò)民事訴訟獲得損失賠償。
劉國華說(shuō)：“在大慶聯(lián)誼、銀廣夏、藍田股份等曠日持久的維權案中，股民即使等來(lái)一紙勝訴判決，公司有的已無(wú)財產(chǎn)可執行。舉證程序繁瑣、成本高、執行難等問(wèn)題，造成投資者整體賠付率偏低，投資者的利益未能得到充分保障�！�
專(zhuān)家表示，過(guò)往監管部門(mén)在對欺詐上市的案例處罰中，更多是對公司進(jìn)行罰款，以及取消保薦代表人資格等，目的是殺一儆百，但對投資者的補償問(wèn)題涉及較少�！跋葍敽笞贰钡奶幚砟Ｊ娇梢詫Α爸貞土P、輕補償”的做法起到糾偏作用。
對于投資者保護基金能否得到推廣，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新認為，關(guān)鍵在于投資者自身的維權意識，這是投資者素質(zhì)的重要標志。如果投資者沒(méi)有追索意識，所有的機制都只是擺設。