隨著(zhù)行業(yè)回暖，多家分析師又將目光重新聚焦在佐丹奴國際身上，下注低估值以及業(yè)績(jì)反彈。然而，據記者了解，作為佐丹奴最主要的市場(chǎng)，中國內地去年就關(guān)閉了超過(guò)160家門(mén)店，或受此影響，今年一季度內地銷(xiāo)量較去年同期減少10%。
內地持續關(guān)店調整
根據佐丹奴公布的今年一季報，首季銷(xiāo)售額為15.14億港元，較去年一季度14.32億港元增加6%。除去來(lái)自去年第四季度中東收購事項的營(yíng)業(yè)外收入，佐丹奴的銷(xiāo)售額較去年同期減少1%。
具體來(lái)看，與去年同期相比，本季度中國內地銷(xiāo)售額減少5%，由2012年第一季度的5億港元，減少至4.73億港元。亞太其他地區如新加坡、馬來(lái)西亞、印尼以及泰國的市場(chǎng)銷(xiāo)售額則延續增長(cháng)勢頭，較去年同期增長(cháng)12%。
中國內地作為佐丹奴最主要的市場(chǎng)之一，今年一季度平均售價(jià)上升4%，但銷(xiāo)量較去年同期減少10%。
銷(xiāo)售額增長(cháng)的主要指標為品牌銷(xiāo)售額，2013年一季度，公司品牌銷(xiāo)售額減少12%，而門(mén)店銷(xiāo)售額減少7%。導致內地品牌銷(xiāo)售額減少的主要原因為，去年內地關(guān)閉了163間門(mén)店，其中26間為自營(yíng)店，137間為加盟店。關(guān)閉門(mén)店的主要原因在于佐丹奴對業(yè)務(wù)進(jìn)行了大幅重新定位，改為專(zhuān)注一線(xiàn)門(mén)店的品質(zhì)，以及主要策略市場(chǎng)的盈利能力、財務(wù)能力和品牌地位。
至今年3月31日，集團全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )為2624間門(mén)店，去年同期為2705家門(mén)店，同比減少81家。此外，佐丹奴的經(jīng)營(yíng)壓力有所緩解，今年一季度的存貨對成本流轉比率為63日，較去年底的74日減少11日�，F金及銀行結存凈額增加1.3億港元至13.03億港元。由于逾90%的盈利轉換為自由現金流，目前公司現金流保持強勢。
股價(jià)或有下行風(fēng)險
雖然部分分析師強調目前佐丹奴股價(jià)偏低，建議趁低吸納佐丹奴，但是記者與另外幾名分析師采訪(fǎng)的過(guò)程中發(fā)現，佐丹奴目前面臨的短期下行風(fēng)險不可忽視。
佐丹奴一季度毛利為9.05億港元，較去年同期的8.16港億元增加11%，佐丹奴認為，開(kāi)發(fā)具有時(shí)尚元素的新產(chǎn)品及快速推廣產(chǎn)品，改善了佐丹奴公司的平均售價(jià)以及毛利率。不過(guò)，一名港股分析師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，一季報業(yè)績(jì)向好不可忽視中東收購事項為本季度貢獻營(yíng)業(yè)外收入8800萬(wàn)港元的毛利�！俺ミ@筆營(yíng)業(yè)外收入，一季度業(yè)績(jì)并沒(méi)有達到預期的增長(cháng)�！�
此外，大摩指出，佐丹奴自去年7月至今累計上漲42%，即使預期2013年有較像樣的收入反彈，市場(chǎng)估值已全面反映。行業(yè)不利因素和日益激烈的競爭將增加股價(jià)短期下行風(fēng)險，而進(jìn)入新市場(chǎng)的長(cháng)期回報能見(jiàn)度低。
大摩還認為，對佐丹奴來(lái)說(shuō)，今年盈利溫和復蘇可能是最好的結果。