隨著(zhù)在審企業(yè)財務(wù)核查的進(jìn)行，已經(jīng)先后有數家券商被傳出暫停接收新材料的消息。
來(lái)自監管層的各種跡象顯示，加強對中介機構尤其是新股發(fā)行中保薦機構的監管和處罰力度，已經(jīng)成為一個(gè)趨勢。
正是在這樣的背景下，IPO重啟預期也在進(jìn)一步延遲，這似乎印證了監管部門(mén)的一個(gè)思路：先掃干凈屋子，再開(kāi)門(mén)迎客。
打假 財務(wù)核查仍在進(jìn)行
首批被抽中的30家IPO在審企業(yè)的財務(wù)核查仍然在進(jìn)行中�！澳壳案鞯刈C監局的派出人員還沒(méi)有回來(lái)，IPO在審企業(yè)的財務(wù)核查比預期的時(shí)間要長(cháng)�！币晃煌缎腥耸繉Α督�(jīng)濟參考報》記者表示。
自中國證監會(huì )4月9日啟動(dòng)對IPO在審企業(yè)的財務(wù)復查及抽查工作以來(lái)，對首批上交自查報告擬IPO企業(yè)的抽查工作已有一個(gè)多月的時(shí)間。根據證監會(huì )此前的安排，5月31日后監管部門(mén)將在2013年3月31日之后遞交自查報告的擬上市公司中抽取10家企業(yè)進(jìn)行現場(chǎng)檢查，預計6月中旬IPO在審企業(yè)財務(wù)報告專(zhuān)項檢查工作有望全面結束。
此前，有傳言稱(chēng)，除平安證券外，民生證券、光大證券和南京證券也被證券監管部門(mén)處以了停止接收新材料的措施。這起源于此前證監會(huì )的表態(tài)：保薦機構一旦被立案稽查，證監會(huì )發(fā)行部門(mén)就停止受理相關(guān)機構報送的材料。實(shí)際上，按照《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第70條的規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規處于立案調查期間的，中國證監會(huì )暫不受理該保薦機構的推薦；暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負責的推薦。
在上述4家券商中，平安證券所涉及的項目是萬(wàn)福生科，是實(shí)施保薦制度以來(lái)證券監管部門(mén)第一次對于保薦機構單獨立案，并且第一次對保薦機構在保薦業(yè)務(wù)中的行為實(shí)施暫停業(yè)務(wù)資格的處理。除此之外，南京證券、民生證券和光大證券所涉及的項目則分別為廣東新大地、河南天能科技和河南天豐節能。證監會(huì )說(shuō)，天能科技、新大地、河南天豐等公司已進(jìn)入立案調查階段，根據案情進(jìn)展將會(huì )及時(shí)向公眾披露。
公開(kāi)資料顯示，天能科技曾在去年3月被媒體質(zhì)疑虛增收入、提前“預知”中標結果等造假行為，新大地則在被質(zhì)疑涉嫌虛增利潤、隱瞞巨額關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)數據造假等問(wèn)題后于去年10月被證監會(huì )立案調查。不過(guò)，對于上市公司的立案，和對于保薦機構的立案并不是一回事，目前，尚未有任何證據表明證監會(huì )已經(jīng)對南京證券、民生證券和光大證券進(jìn)行立案稽查。不過(guò)，《經(jīng)濟參考報》記者了解到，在民生證券的河南天能科技一案上，至少所涉及的保薦人代表目前已經(jīng)被證監會(huì )處以停止接收新材料的措施。
而天豐節能和其保薦人光大證券的情況則更具有戲劇性。天豐節能是IPO財務(wù)核查小組進(jìn)場(chǎng)第三天發(fā)現其涉嫌違法情況的。在調查過(guò)程中，上市公司存在隱匿會(huì )計憑證的行為，直至相關(guān)部門(mén)協(xié)調并做了大量的工作，公司迫于壓力拿出了相關(guān)會(huì )計憑證，從而使調查小組的調查得以繼續進(jìn)行。據了解，天豐節能的主要問(wèn)題是虛構收入，偽造銀行單據，銀行對賬單無(wú)法與之匹配。
多位業(yè)內人士表示，在IPO財務(wù)檢查進(jìn)行的如火如荼的時(shí)候，天豐節能此舉無(wú)疑是頂風(fēng)作案，公司本身和保薦機構光大證券都有可能受到嚴厲的懲罰。本周一，《經(jīng)濟參考報》記者就此事向光大證券發(fā)去采訪(fǎng)函，但截至記者發(fā)稿時(shí)，仍然未收到對方的任何回復。公開(kāi)資料顯示，在本次IPO抽查中，光大證券有5個(gè)保薦項目被抽中，數量?jì)H次于國信證券。
從嚴 中介監管層層加碼
在業(yè)內人士看來(lái)，無(wú)論對于上述三家券商的最終處理結果如何，自肖鋼上任以來(lái)，證監會(huì )通過(guò)加強對證券中介機構(券商、會(huì )計師事務(wù)所和律師事務(wù)所)的監管力度來(lái)凈化資本市場(chǎng)尤其是新股發(fā)行市場(chǎng)的政策取向已經(jīng)表現的十分明確。
稍早之前，在萬(wàn)福生科造假一案上，證監會(huì )對其保薦人平安證券開(kāi)出了巨額罰單：對平安證券給予警告并沒(méi)收其萬(wàn)福生科發(fā)行上市項目的業(yè)務(wù)收入2555萬(wàn)元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機構資格3個(gè)月；對保薦代表人吳文浩、何濤采取終身證券市場(chǎng)禁入措施；對保薦業(yè)務(wù)負責人、內核負責人薛榮年、曾年生和崔嶺撤銷(xiāo)證券從業(yè)資格；對保薦項目協(xié)辦人湯德智撤銷(xiāo)證券從業(yè)資格。除此之外，在該項目中，審計機構中磊會(huì )計師事務(wù)所和湖南博鰲律師事務(wù)所亦受到了相應處罰。
作為對于此事的回應，平安證券宣布設立“萬(wàn)福生科虛假陳述事件投資者利益補償專(zhuān)項基金”，先行償付符合條件的投資者因萬(wàn)福生科虛假陳述而遭受的投資損失�；鹨幠槿嗣駧�3億元，存續期為2個(gè)月。
中國證監會(huì )強調，欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等行為嚴重損害投資者合法權益，破壞資本市場(chǎng)公信力，是資本市場(chǎng)的毒瘤。證監會(huì )將重點(diǎn)加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假、虛假披露等違規失職行為的懲處力度，加強對中介機構保薦、承銷(xiāo)以及會(huì )計師、律師相關(guān)中介機構執業(yè)行為的監督檢查，發(fā)現盡職調查不到位、信息披露不合規、財務(wù)造假等行為的，將按規定及時(shí)、從重處罰。對于責任人，一旦認定有責，不論其身份和工作是否變動(dòng)，均不能免除其應承擔的責任。
“從A股縱向的歷史來(lái)對比，對平安證券的處罰還是比較重的�！鄙钲诘囊患胰痰耐缎腥耸繉Α督�(jīng)濟參考報》記者表示，如果從橫向(同其他國家市場(chǎng)對比)來(lái)看，這個(gè)結果，對于平安證券來(lái)說(shuō)無(wú)疑是最好的。
“平安的處罰結果很可能成為一個(gè)標桿，處罰范圍、處罰力度都具有參考性�！痹撊耸空J為，在性質(zhì)認定上，只要不是券商故意協(xié)助上市公司進(jìn)行造假，其處罰的結果就估計不會(huì )超出平安證券此次的力度。
研判 IPO重啟或延至三季度
隨著(zhù)財務(wù)核查收尾的到來(lái)，市場(chǎng)對于IPO重啟的預期也越發(fā)強烈�！督�(jīng)濟參考報》記者了解到，稍早之前，證券監管部門(mén)已經(jīng)先后兩次向國務(wù)院上報了有關(guān)IPO重啟的相關(guān)方案，但均未獲得通過(guò)。據透露，重啟方案遭到否決的主要原因并不在于方案本身，而在于高層對于經(jīng)濟形勢的擔憂(yōu)。
上述擔憂(yōu)并非空穴來(lái)風(fēng)。國家統計局周一公布4月份主要經(jīng)濟數據顯示，4月工業(yè)增加值同比增長(cháng)9.3%，社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)12.8%，1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)20.6%。中金公司認為，4月工業(yè)增加值同比增長(cháng)大幅低于該機構此前預測的10.5%，顯示當前經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能偏弱。中金公司認為，1-4月固定資產(chǎn)投資累計同比增長(cháng)20.6%，低于市場(chǎng)預期21%，固定資產(chǎn)投資4月當月同比增長(cháng)20.1%，基建投資增速明顯放緩，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資增速4月當月同比增長(cháng)22.7%，較1季度36.5%大幅下跌，上述數據顯示了固定資產(chǎn)投資增長(cháng)結構的惡化。
與此同時(shí)，A股市場(chǎng)目前的階段性結構特征也對IPO重啟提出了挑戰。5月15日，創(chuàng )業(yè)板指突破千點(diǎn)大關(guān)，收報于1012.66點(diǎn)。實(shí)際上，2013年以來(lái)，創(chuàng )業(yè)板已經(jīng)累計上漲了41.86%，相比之下，上證綜指和深證成指則分別下跌了1.95%和2.71%。WIND統計數據顯示，截至5月15日收盤(pán)，按照整體法計算，創(chuàng )業(yè)板的市盈率(TTM)和市凈率(LF)分別高達47.35倍和3.42倍，遠高于全部A股13.68倍和1.67倍的水平。
“小股票的高定價(jià)，非常不利于IPO的重啟�！庇⒋笞C券研究所所長(cháng)李大霄對《經(jīng)濟參考報》記者表示，小股票的高估值，會(huì )使得此前飽受市場(chǎng)詬病的“三高”發(fā)行更為嚴重。歷史表明，新股以及市場(chǎng)的發(fā)行價(jià)格往往會(huì )受到二級市場(chǎng)的影響，在創(chuàng )業(yè)板以及中小板此類(lèi)的小盤(pán)股上，這種趨勢更為明顯，二級市場(chǎng)整體活躍，一級市場(chǎng)的定價(jià)發(fā)行也會(huì )水漲船高。
據了解，目前證監會(huì )正在醞釀新一輪新股發(fā)行制度改革的方案，新一輪新股發(fā)行制度改革的方向是繼續深化以信息披露為中心，淡化持續盈利判斷，強化事后監管執法，切實(shí)推動(dòng)各方歸位盡責，尤其是要重點(diǎn)加大對欺詐發(fā)行、財務(wù)造假和虛假披露等違規失職行為懲處力度，從申報時(shí)點(diǎn)起，發(fā)行人及中介機構即要承擔相應法律責任。
北京一家券商的保代對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從目前的情況來(lái)看，關(guān)于IPO重啟，各方意見(jiàn)混亂，上半年基本上已經(jīng)沒(méi)有可能，重啟可能至少會(huì )等到三季度。