周三公布的數據顯示，今年第一季度，歐元區GDP折合成年率下降0.9%，表明始于2011年年底的經(jīng)濟衰退進(jìn)一步加深。南歐地區經(jīng)濟堪稱(chēng)蕭條，全球經(jīng)濟增速也在放緩，這些因素對歐元區核心經(jīng)濟體構成拖累：德國經(jīng)濟幾無(wú)增長(cháng)，法國經(jīng)濟則在持續萎縮。
    歐洲的許多金融市場(chǎng)實(shí)現強勁反彈，這是因為受到了低利率政策和銀行充裕流動(dòng)性的提振。但西班牙、意大利和葡萄牙企業(yè)的借貸成本仍遠遠高于北歐國家，從而阻礙了投資和就業(yè)增長(cháng)。事實(shí)表明，歐元區實(shí)施的財政緊縮政策以及困難重重的結構改革措施未能重振企業(yè)和消費者信心。
    受低失業(yè)和工資上漲推動(dòng)，德國消費者支出實(shí)現增長(cháng)。但德國企業(yè)投資的再次下滑則令人懷疑，這個(gè)歐洲最大的經(jīng)濟體能否為歐洲市場(chǎng)帶來(lái)其緊缺的需求，抵消地中海國家需求下降的影響。
    歐洲央行兩周之前下調了利率，不過(guò)盡管通貨膨脹率處在低位并仍在下降，該行迄今為止一直不愿嘗試新的政策措施，如購買(mǎi)資產(chǎn)抵押證券。因為這樣做可能會(huì )令德國人不滿(mǎn)，德國反對歐洲央行采取冒險行動(dòng)。
    為保持競爭力，南歐國家仍需相對德國而言降低工資水平和其他企業(yè)成本。這個(gè)經(jīng)濟學(xué)家稱(chēng)為“內部貶值”的過(guò)程相對于另外一個(gè)手段來(lái)說(shuō)是緩慢而痛苦的，這另外一個(gè)手段就是本幣貶值，而歐元區成員國已沒(méi)有這種選擇。
    德國經(jīng)濟增長(cháng)加快或通脹率上升將使西班牙、意大利和法國更容易重新獲得相對于北歐的競爭力。但德國的低失業(yè)率意味著(zhù)該國政界并沒(méi)有改變經(jīng)濟政策、冒險推高通脹的壓力。