國家統計局周末發(fā)布的4月份70大中城市住宅銷(xiāo)售價(jià)格情況顯示，房?jì)r(jià)還在上漲�！皼](méi)有最高，只有更高”，成為時(shí)下中國房?jì)r(jià)預期的真實(shí)寫(xiě)照。不少人將房?jì)r(jià)上漲歸咎于樓市供求失衡、調控思路偏差以及地方政府賣(mài)地動(dòng)機的驅使。姑且承認這些因素分析存在一定合理性，但可能都是房?jì)r(jià)上漲的表象原因。從深層次原因分析，我國實(shí)體經(jīng)濟日益呈現的虛擬化特征，才是當前我國房?jì)r(jià)失控的真正原因。
　　在轉軌市場(chǎng)經(jīng)濟國家中，由于制度、機制和政策變化較為頻繁，以至于人們容易被市場(chǎng)表象所迷惑，在房地產(chǎn)市場(chǎng)尤為如此。在樓市供求關(guān)系觀(guān)察中，樓市供給是確定的，什么時(shí)候建成，什么時(shí)候入市，大體可以明確一個(gè)時(shí)間；但樓市需求是模糊的，特別是有購買(mǎi)力的需求更是難以精測。2012年末，我國商品房待售面積3.65億平方米，較2011年末增加0.78億平方米。在商品房待售面積巨大且連續增長(cháng)的情況下，樓市供不應求致房?jì)r(jià)上漲的判斷并不能讓人完全信服。同時(shí)，限購政策或許違背市場(chǎng)經(jīng)濟原則，但應該看到其運用仍存在現實(shí)合理性。在上漲壓力最大的一線(xiàn)城市，部分地段商品房均價(jià)在5萬(wàn)元以上，這樣一個(gè)價(jià)格已非普通家庭所企及，樓市完全有可能淪為有錢(qián)人的“接力游戲”。因此，通過(guò)限購政策防止樓市“擊鼓傳花”并最終破滅，顯示出政府治理的合理性。此外，在地價(jià)上漲帶動(dòng)房?jì)r(jià)上漲的傳導途徑中，很難說(shuō)清是“雞生蛋”還是“蛋生雞”的問(wèn)題�？偟膩�(lái)說(shuō)，雖然這些因素有合理成分，一定程度上也助長(cháng)了房?jì)r(jià)上漲，但不是房?jì)r(jià)失控的內在原因。
　　實(shí)體經(jīng)濟虛擬化是房?jì)r(jià)上漲的深層次原因。近年來(lái)，我國實(shí)體經(jīng)濟日益呈現出虛擬化特征，引發(fā)資金在房地產(chǎn)行業(yè)過(guò)度集中，進(jìn)而推動(dòng)了房?jì)r(jià)過(guò)快上漲。與實(shí)體經(jīng)濟相對應，虛擬經(jīng)濟更多體現出資金的集中與運作，但不形成GDP。當前我國M2余額超過(guò)百億元，資金配置效率明顯下降，資金分布的結構性矛盾較為突出。一方面是社會(huì )融資規模大幅增加，2013年一季度我國社會(huì )融資規模為6.16萬(wàn)億元，比上年同期多2.27萬(wàn)億元；另一方面是企業(yè)資金運轉不暢，3月份全國規模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款余額達8.3萬(wàn)億元，同比增長(cháng)14.9%。這種反差表明，大量社會(huì )資金在虛擬環(huán)節空轉，資金套利動(dòng)機在企業(yè)中間有所擴散。出于套利動(dòng)機，2012年共有120家上市公司涉及非關(guān)聯(lián)委托貸款，資金主要投向房地產(chǎn)領(lǐng)域。我國百城房?jì)r(jià)均價(jià)已連續6個(gè)月環(huán)比上漲；而3月全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長(cháng)幅度較前2個(gè)月大幅回落11.9個(gè)百分點(diǎn)。比較房地產(chǎn)投資與實(shí)體經(jīng)濟的回報，孰高孰低，不言而喻，這也是樓市狂歡的真實(shí)原因所在。
　　展望未來(lái)，如果實(shí)體經(jīng)濟運行的虛擬化程度還維持并繼續加深，房地產(chǎn)財富效應不消失，那么還會(huì )有越來(lái)越多的資金通過(guò)各種途徑涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，房?jì)r(jià)上漲壓力將會(huì )持續增大。而消除實(shí)體經(jīng)濟的虛擬化傾向，就要盡量降低金融杠桿率。本質(zhì)上說(shuō)，M2也是金融杠桿的產(chǎn)物。因此，不僅需要提高個(gè)人按揭貸款的首付比，也要提高房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款的項目資本金比例，而且還要著(zhù)力減少新增貨幣供應規模。只要房地產(chǎn)投資回報與社會(huì )平均利潤率大體相當，房地產(chǎn)市場(chǎng)運行回歸理性就為期不遠。