5月14日，東吳證券公布再融資預案——擬定向增發(fā)不超過(guò)7億股，募集資金總額不超過(guò)52.08億元，用于增加公司資本金，補充營(yíng)運資金等。此時(shí)距離東吳證券IPO僅一年半時(shí)間，公司IPO募集資金為32.5億元。
這一次，雖然控股股東國發(fā)集團表示擬認購不少于7億元且不超過(guò)8億元的股份，但市場(chǎng)對于以創(chuàng )新之名而不斷圈錢(qián)的行為明顯感到了厭倦。5月14日，東吳證券復牌后跳空低開(kāi)，最終以下跌4.39%收盤(pán)。
市場(chǎng)的擔憂(yōu)不無(wú)道理。由于資管業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)，在拿到50億元募集資金后，公司如何做好資管業(yè)務(wù)，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)創(chuàng )新業(yè)務(wù)的發(fā)展？盡管公司在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面表現出色，但大規模投資二級市場(chǎng)股票也意味著(zhù)巨大的風(fēng)險敞口，未來(lái)持續的業(yè)績(jì)增長(cháng)如何得到保證？
資管業(yè)務(wù)虧損 財富1號收益排名倒數
東吳證券稱(chēng)，此次募集資金將主要用于擴大創(chuàng )新型自有資金投資業(yè)務(wù)范圍及業(yè)務(wù)規模、增加證券承銷(xiāo)準備金、進(jìn)一步擴大信用交易業(yè)務(wù)規模等。
如果按照去年2.82億元凈利潤估算，定向增發(fā)募集資金成功并且全部投資后，公司需要18年才能回本。
“東吳證券本次定向增發(fā)的募集資金投向，其實(shí)和其一貫經(jīng)營(yíng)風(fēng)格有關(guān)�！蹦橙绦袠I(yè)分析師指出，“券商要有資本金，才能做大創(chuàng )新業(yè)務(wù)，但是把錢(qián)融到了，能否用得好，也是個(gè)大問(wèn)題。由于放寬了監管標準，現在創(chuàng )新業(yè)務(wù)的橋頭堡是資管業(yè)務(wù)，也是連接其余各項業(yè)務(wù)的紐帶。但是這類(lèi)業(yè)務(wù)東吳證券做得并不出色，因此其募集資金如果到位，能為投資者帶來(lái)多大收益是需要觀(guān)察的�！�
同花順iFinD統計數據顯示，目前東吳證券共發(fā)行了五款資管產(chǎn)品：東吳財富1號、東吳財富2號、東吳匯利1號、東吳財富4號和東吳現金增利。前兩款產(chǎn)品于2010年發(fā)行，后三款產(chǎn)品均是2012年12月以后發(fā)行。其中，東吳財富1號和財富2號表現較差，特別是財富1號，截至5月16日其累計凈值只有0.6115元，成立以來(lái)虧38.85%，在市場(chǎng)上所有可比產(chǎn)品中排名倒數第二。
財富1號業(yè)績(jì)如此差勁，和其三年四換投資經(jīng)理有關(guān)。
2010年2月11日～4月26日，財富1號第一任投資經(jīng)理陳強上任兩個(gè)月時(shí)間就離職而去，期間收益為0.35%；2010年4月26日～2010年10月12日，東吳證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理助理王位上任，半年時(shí)間收益率為-8.83%；從10月12日開(kāi)始，時(shí)任東吳證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理的李純剛親自掌舵，但是到2011年4月6日，東吳財富1號凈值下跌13.90%。2011年4月6日開(kāi)始，王位再次回歸，成為財富1號在任時(shí)間最長(cháng)的一位投資經(jīng)理，不幸的是，到2013年1月15日，其任職期間產(chǎn)品凈值再次下跌20.35%；2013年1月15日至今，趙正風(fēng)取代王位，成為東吳財富1號新的投資經(jīng)理。其任職期間收益率為0.49%。
產(chǎn)品業(yè)績(jì)不佳，使得資管業(yè)務(wù)成為東吳證券業(yè)績(jì)的一大拖累。年報顯示，盡管已經(jīng)運營(yíng)了近三年時(shí)間，2012年公司資管業(yè)務(wù)收入僅為1215.22萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤虧損766.15萬(wàn)元。
由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是本次定向增發(fā)募集資金投向的一部分，《每日經(jīng)濟新聞》記者向東吳證券發(fā)出采訪(fǎng)函，希望能夠得到公司就如何拓展資管業(yè)務(wù)，扭轉長(cháng)期頹勢做出回應，但就這一問(wèn)題，公司避而不答。
炒股貢獻數億利潤 自營(yíng)難逃雙刃劍
雖然創(chuàng )新業(yè)務(wù)的紐帶——資管業(yè)務(wù)不如人意，2012年?yáng)|吳證券的自營(yíng)投資卻做得異常出色：全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.54億元，營(yíng)業(yè)支出0.77億元，營(yíng)業(yè)利潤達到3.77億元，貢獻了近三分之一的營(yíng)業(yè)收入。
能夠在2012年的股市中取得如此好的成績(jì)，與東吳證券IPO募集資金中近一半用于證券投資業(yè)務(wù)有關(guān)。年報顯示，2012年1～3月，公司將32億募集資金中的15億元用于擴大自營(yíng)規模。與此同時(shí)，開(kāi)展融資融券、其他創(chuàng )新業(yè)務(wù)則分別只用了6.92億元和4億元。
2012年年末，東吳證券計入交易類(lèi)金融資產(chǎn)的十大證券投資全部為股票。包括554萬(wàn)股電科院、1410萬(wàn)股中國中冶、685.58萬(wàn)股信達地產(chǎn)等。僅電科院就為公司帶來(lái)了4312.70萬(wàn)元利潤，占凈利潤的15.30%。
到目前為止，A股市場(chǎng)、特別是創(chuàng )業(yè)板仍有不錯的投資機會(huì )，但因自營(yíng)業(yè)務(wù)導致業(yè)績(jì)大幅波動(dòng)的券商不乏先例。如東北證券就因在2008年底抓住了小牛市的機會(huì )，在2009年賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，但2011年卻同樣因為在自營(yíng)上的失敗，出現1.51億元虧損。如何防止在自營(yíng)上重蹈東北證券的覆轍，對于東吳證券來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
另外值得一提的是投資銀行業(yè)務(wù)。本次定向增發(fā)，東吳證券擬投資的一個(gè)重要方向便是“增加證券承銷(xiāo)準備金，增強投資銀行承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)力”，不過(guò)2012年公司投行業(yè)務(wù)也出現了虧損。雖然拿下吳通通訊、聯(lián)創(chuàng )節能2單新股發(fā)行、保稅科技的再融資項目1單，以及14單債券業(yè)務(wù)，實(shí)現收入1.91億元，但營(yíng)業(yè)支出卻達到2.22億元，虧損3101萬(wàn)元。
不過(guò)，在《每日經(jīng)濟新聞》記者就業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和本次定向增發(fā)的募集資金投向等問(wèn)題向公司發(fā)送采訪(fǎng)函后，公司對記者的大部分問(wèn)題均未正面回答。僅僅表示“相關(guān)情況可參考公司已披露信息。公司歷來(lái)堅持合規穩健經(jīng)營(yíng)，堅持‘看不透的事情不做，沒(méi)有設計好的事情不做�！�