日本央行21日開(kāi)始召開(kāi)為期兩天的貨幣政策會(huì )議。據共同社報道，市場(chǎng)預期日本央行將維持當前實(shí)施的、該行行長(cháng)黑田東彥4月推出的激進(jìn)貨幣寬松政策，并將評估近期長(cháng)期利率攀升對日本經(jīng)濟的影響。此外，鑒于近期數據顯示出該國消費和出口有所恢復，此次會(huì )議上，決策者可能考慮上調央行對經(jīng)濟的評估。
　　日本央行上月初宣布將大幅增加日本國債和其他資產(chǎn)的購買(mǎi)量，從而將貨幣流通量增加一倍，在兩年內實(shí)現2%的通脹目標。這一激進(jìn)的“質(zhì)化與量化”寬松計劃震驚全球市場(chǎng)。受此超寬松貨幣政策影響，日元持續貶值，近5個(gè)月來(lái)日元對美元匯率已下跌27%，上周美元對日元匯率一度突破103大關(guān)，對該國出口起到了提振作用。同時(shí)，日本首相安倍晉三還推行刺激性支出政策，刺激國內需求，促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)。
　　安倍晉三激進(jìn)操縱財政和貨幣政策杠桿的做法迅速起效，2013年第一季度日本經(jīng)濟出現了實(shí)實(shí)在在的增長(cháng)。日本內閣府16日公布初步統計數據顯示，扣除物價(jià)變動(dòng)因素，日本第一季度GDP環(huán)比增長(cháng)0.9%，按年率換算增長(cháng)3.5%，連續兩個(gè)季度正增長(cháng)。受日元貶值和股市走高影響，個(gè)人消費有所提高，新增需求中私人消費占了一半以上，其余部分由凈出口和公共開(kāi)支帶動(dòng)。日本政府20日公布了5月份經(jīng)濟評估報告，該報告將經(jīng)濟形勢評估基調上調為“溫和復蘇”，鞏固了市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒。這是日本兩個(gè)月來(lái)首次上調經(jīng)濟評估。
　　“安倍經(jīng)濟學(xué)”見(jiàn)效，也帶動(dòng)了日本股市不斷上升。統計顯示，自去年11月以來(lái)，東京股市的漲幅已高達70%。20日，日經(jīng)指數比前一交易日上漲1.47%，收于15360.81點(diǎn)，自2007年12月28日以來(lái)首次站上15300點(diǎn)。
　　不過(guò)，盡管安倍的政策組合拳取得了可觀(guān)的效果，但風(fēng)險并未走遠。在日本新的貨幣寬松政策下，日本股市不斷走高，投資者風(fēng)險偏好提高，將資金從債市退出轉而進(jìn)入股市，造成了近期日本國債市場(chǎng)的混亂。15日，日本10年期國債收益率一度達到0.92%，創(chuàng )下自2012年4月下旬以來(lái)新高，而一個(gè)星期前，該數值僅為0.59%。有觀(guān)點(diǎn)認為，面對不確定性的上升，投資要求更多的溢價(jià)，因此推高了收益率。
　　國債收益率的上升不斷引發(fā)市場(chǎng)對日本央行現行政策有效性的質(zhì)疑，因為利率的上升將抑制經(jīng)濟增長(cháng)，使公共財政狀況進(jìn)一步惡化。這與黑田東彥希望通過(guò)降低利率來(lái)刺激消費、貸款和投資的政策目標相違背。因此，日本央行在此次貨幣政策會(huì )議上針對國債市場(chǎng)的持續波動(dòng)將做出何種反應，也是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)之一。一些經(jīng)濟學(xué)家表示，將關(guān)注日本央行是否會(huì )采取技術(shù)性手段，如對市場(chǎng)操作進(jìn)行微調或者暗示未來(lái)可能增加國債購買(mǎi)規模，以抑制債市波動(dòng)、壓低債券收益率。日本財務(wù)大臣麻生太郎21日也表示，希望央行行長(cháng)黑田東彥繼續與國債市場(chǎng)保持密切對話(huà)。
　　此外，日元快速貶值也加大了經(jīng)濟復蘇的風(fēng)險。首先，這導致了日本進(jìn)口物價(jià)進(jìn)一步上漲。路透社的最新調查顯示，八成以上日本制造業(yè)企業(yè)希望美元兌日元能穩定在100左右，或者有所回落，而不愿日元進(jìn)一步下跌，因為這將增加企業(yè)成本。這表明，即使對受益于日元急速下跌的這些出口企業(yè)而言，日元疲軟也是一把雙刃劍。其次，國內資金大量涌向外國債券和證券，給全球市場(chǎng)增加了新的不穩定因素。目前，日本國內流動(dòng)性擴張對其他亞洲國家造成的溢出效應已經(jīng)開(kāi)始顯現，七國集團(G7)以及日本的亞洲鄰國對此已是抱怨有加。日本經(jīng)濟財政擔當大臣甘利明表示，強勢日元的修正已基本完成，進(jìn)一步走軟可能會(huì )造成損害。
　　安倍晉三應對經(jīng)濟的“三支箭”已經(jīng)發(fā)出兩支，即寬松的貨幣政策和積極的財政手段，但其尚未實(shí)施經(jīng)濟戰略中承諾的長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)戰略。日本政府日前宣布了醫療、就業(yè)、投資等部分舉措，預計今年6月將出臺完整的經(jīng)濟增長(cháng)戰略。分析認為，雖然安倍內閣通過(guò)前兩支箭暫時(shí)解決了日元升值的問(wèn)題，也刺激了日本經(jīng)濟的短期增長(cháng)，但對日本長(cháng)期經(jīng)濟健康增長(cháng)并不看好，通貨緊縮的頑癥將很難克服�！督鹑跁r(shí)報》日前也發(fā)文稱(chēng)，單憑雙管齊發(fā)的火箭筒——財政與貨幣擴張，解決不了日本的問(wèn)題。日本的增長(cháng)困境從根本上說(shuō)是結構性問(wèn)題，當前要做的是適應現狀，作出調整。
　　目前，日本高層對于日元匯率的走向正處在一個(gè)抉擇之中，此次日本央行利率決議按兵不動(dòng)的可能性依然較大。不過(guò)有經(jīng)濟學(xué)家預計，該行最早可能將于10月進(jìn)一步放松政策。