自去年6月以來(lái)，澳元匯率從高點(diǎn)1澳元兌1.06美元一路下跌，持續走弱的速度漸漸加快。特別是自本月初澳大利亞央行(澳聯(lián)儲)削減利率之后，澳元跌幅呈現出雪崩之勢，僅僅在一周之內，就丟掉了近3%，甚至一度達到了1澳元僅兌換0.97美元的水平，創(chuàng )造了11個(gè)月以來(lái)的新低。
　　澳元作為投資界的“寵兒”，多年來(lái)一直受資本市場(chǎng)的多頭青睞，但現在一夜之間成了“棄婦”，身份變化之快，令人感到驚奇。如今，大量貨幣投資者，甚至是長(cháng)期投資者都在紛紛拋棄澳元。上周，瑞銀發(fā)布報告稱(chēng)，做空澳元的數量和規模都創(chuàng )造了歷史新高。
　　綜合來(lái)看，目前做空澳元主要有以下幾個(gè)因素，但它們均無(wú)一例外的存在許多主觀(guān)臆斷。
　　其一，做空澳元的引爆點(diǎn)，是不斷恢復的美國經(jīng)濟和漸漸走強的美元。投資者預期，美聯(lián)儲將采取措施漸漸削減QE。但分析人士注意到，澳元走弱并非僅針對美元一家，它對許多貨幣都走弱，所以用QE預期來(lái)解釋澳元現象就顯得非常不合理。
　　其二，有人認為澳央行削減利率是澳元貶值原因。但實(shí)際上，即便將利率削減25個(gè)基點(diǎn)至2.75%，澳仍是發(fā)達國家中基準利率最高的國家。
　　其三，礦業(yè)萎縮等造成了澳元的弱勢。過(guò)去5年，澳大利亞對資源項目的投資力度一直沒(méi)有減弱，已從1000億澳元增長(cháng)至1700億澳元，每年為澳大利亞GDP貢獻1%至1.5%的增長(cháng)。但相關(guān)報告顯示，2013至2014年，澳大利亞在資源類(lèi)項目的投資將下降到1500億澳元。這個(gè)下降趨勢表明，澳大利亞的資源潮呈現衰退之勢。它對經(jīng)濟的影響會(huì )促使澳央行進(jìn)一步削減利率，從而使澳元的雪崩進(jìn)一步加劇。不過(guò)，即便是這種預期，雖然能夠在部分程度上解釋澳元貶值的原因，但卻無(wú)法給出合理的答案，找出澳元走空背后的真實(shí)原因。投資者最關(guān)心的問(wèn)題是，澳元走空的速度為何如此之快？
　　在分析者看來(lái)，真正的原因是全球投資者的通脹預期發(fā)生了改變。
　　首先，過(guò)去幾周來(lái)，全球通脹預期發(fā)生了重大改變。今年4月開(kāi)始，黃金價(jià)格突然跳水，間接帶動(dòng)了銀和銅的不斷走弱。在全球主要發(fā)達經(jīng)濟體貨幣寬松政策仍然持續的環(huán)境中，金、銀、銅的跳水，反映出一個(gè)事實(shí)：全球商品的價(jià)格壓力并不顯著(zhù)，主要中央銀行已成功地控制了通脹。投資者期待已久的通脹臨界點(diǎn)并未出現，他們早早在高點(diǎn)建的倉位已經(jīng)失去控制，不得不迅速平倉。
　　其次，對通脹認知的改變以及連帶的平倉行為，對澳元的影響非常巨大。曾幾何時(shí)，在廉價(jià)貨幣的環(huán)境中，被不斷推高的大宗商品價(jià)格使澳元不斷走強。從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，澳大利亞在后金融危機時(shí)代的繁榮發(fā)展可歸功于兩個(gè)最重要的基點(diǎn)：一是寬松貨幣環(huán)境，二是高企的大宗商品價(jià)格。因此，對于大宗商品投資者來(lái)說(shuō)，澳元是非常完美的對沖資產(chǎn)。通脹預期強烈之時(shí)，做多澳元和大宗商品，做空美元，則成了合理的邏輯。但當全球通脹預期未形成之后，伴隨著(zhù)大宗商品的價(jià)格不斷跳水，用澳元做對沖來(lái)保護資產(chǎn)組合的意義也就不存在了。
　　最后，再從技術(shù)圖形的角度來(lái)觀(guān)察，目前，QE使股票證券以及債券的價(jià)格不斷升高，它們的投資價(jià)值已經(jīng)遠遠超過(guò)了大宗商品，美元—股票這對組合，已經(jīng)成為取代大宗商品—澳元對沖組合的新盈利點(diǎn)。因此，從匯率組合來(lái)看，澳美匯率組合(AUD/USD)與美國股票市場(chǎng)在4月之前一直呈現的正相關(guān)正在迅速消失。
　　正是上述三點(diǎn)原因，造成了澳元雪崩般的貶值速度，且這個(gè)趨勢并未有減弱的跡象。展望未來(lái)，澳元雖然仍然有可能從全球貨幣寬松政策中受益，但由于它與大宗商品價(jià)格之間的對沖關(guān)系受到了重大打擊，即便未來(lái)通脹形勢有所抬頭，澳元欲建立新的上漲勢頭，仍然需要很漫長(cháng)的時(shí)間。