隨著(zhù)五大國有商業(yè)銀行換帥接近尾聲，交通銀行的管理層落定。原交通銀行副董事長(cháng)、行長(cháng)牛錫明升任交行董事長(cháng)，而接替行長(cháng)一職的是前中央匯金公司總經(jīng)理彭純。
這幾年交行在銀行業(yè)的表現，雖然其在綜合化經(jīng)營(yíng)和國際化的道路上不斷邁進(jìn)，成為上市銀行中金融牌照最多的一家，海外分行也擴展到12個(gè)，但是子公司對交行的整體業(yè)績(jì)提升仍未有出彩的表現，截至2012年年底，控股子公司凈利潤占集團比重僅為2.18%；境外機構凈利潤僅占集團的4.5%；而在傳統領(lǐng)域，其信貸、資金等常規業(yè)務(wù)卻和其他大行相比增長(cháng)顯得緩慢。
不進(jìn)則退的市場(chǎng)競爭規則下，后進(jìn)者招商銀行、民生銀行等股份制商業(yè)銀行幾年來(lái)通過(guò)建立比較優(yōu)勢、特色經(jīng)營(yíng)、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展道路。盡管其部分過(guò)于激進(jìn)的業(yè)務(wù)策略遭到業(yè)內詬病，但急速膨脹的資產(chǎn)總量也給同行帶來(lái)不少壓力，具有代表性的民生銀行過(guò)去7年總資產(chǎn)平均增長(cháng)率達到28.4%，交行的這一數據則是20.6%。
截止2012年末，交行的總資產(chǎn)為5.27萬(wàn)億，民生銀行為3.21億元，盡管兩者之間還有1.64倍的差距，但是7年前他們的差距是2.55倍。與此相對應的7年前交行盈利是民生銀行的3.17倍，此時(shí)已經(jīng)降到1.48倍。
這也難怪董文標在今年兩會(huì )期間放出豪言：希望未來(lái)用5年時(shí)間讓民生銀行列入中國銀行業(yè)的第一梯隊。
若狹義的認為第一梯隊是國有商業(yè)銀行，工農中建交五家，進(jìn)入第一梯隊，這意味著(zhù)最起碼與交行平起平坐或超越交行。
這是民生銀行還沒(méi)有超越跑在其前面的招商銀行，向交行發(fā)起了挑戰。對于交行來(lái)說(shuō)，挑戰者顯然還不止這一家。以零售銀行業(yè)務(wù)見(jiàn)長(cháng)的招商銀行已覬覦交行地位已久，這已不是秘密。
一位長(cháng)期關(guān)注金融股的私募人士對中國網(wǎng)記者表示，如果民生銀行每年的盈利增速和資產(chǎn)增速超過(guò)交行10個(gè)點(diǎn)，那要不了幾年，民生等在小微業(yè)務(wù)上激進(jìn)的股份制商業(yè)銀行可能超過(guò)交行。
挑戰就擺在眼前，對新帥牛錫明來(lái)說(shuō)，他必須接受這一現實(shí)的挑戰。
“兩化一行”得失
所謂“兩化一行”是從2009起，交行建立了走國際化，綜合化道路，建設以財富管理為特色的一流公眾持股銀行集團的發(fā)展目標，為此，交行積極建設全球金融服務(wù)平臺和全球財富管理兩個(gè)平臺；以及全球結算中心，清算中心和融資中心。其目標是到2015年境外機構資產(chǎn)規模占比保持在7%以上；境外機構數量達到15家。
截止2012年底，交行已在東京、香港等開(kāi)了12家境外分行，全球代理行1582家，在國內商業(yè)銀行中領(lǐng)先。在工農中建交這五大銀行中，國際化業(yè)務(wù)交行的凈利潤占比第二，資產(chǎn)占比第二。
這足以顯示出交行在國際化、綜合化上的戰略決心。
盡管攤子鋪的大，一個(gè)不爭的事實(shí)是，海外分行的息差水平低于國內，致海外分行目前的盈利能力相對國內業(yè)務(wù)依舊偏弱。截止2012年末，境外機構凈利潤僅占集團的4.5%，目前對集團利潤提升有限。
東北證券銀行業(yè)分析師唐亞韞認為，境內業(yè)務(wù)息差較高，境外業(yè)務(wù)目前盈利不如境內好，但她也認為是境外業(yè)務(wù)的發(fā)展不僅僅著(zhù)眼于短期的盈利，外匯資產(chǎn)的配置和發(fā)展也是平衡的考量。
在綜合化經(jīng)營(yíng)方面，交行目前是上市銀行中金融牌照最多一家，旗下?lián)碛谢�、信托、保險、金融租賃、投行等幾乎全金融牌照；按照交行的目標，力爭到2015年，實(shí)現境內綜合化經(jīng)營(yíng)全牌照，子公司對母公司的利潤貢獻度達到28億元。占比達到3-3.5%。
去年末，控股子公司對交行的利潤貢獻為2.18%，和國際化的努力類(lèi)似，這“兩條腿”目前還處于培育階段。
新業(yè)務(wù)的開(kāi)疆拓土掩蓋不了傳統業(yè)務(wù)的隱憂(yōu)。
在傳統領(lǐng)域的爭奪中，交行的息差水平和手續費收入卻在持續下降，致利潤增速明顯放緩，2012年末交行的中間業(yè)務(wù)收入較上一年增速大幅下降了17個(gè)百分點(diǎn)，尤其是投資銀行業(yè)務(wù)手續費收入增速大幅下降了59%，跌幅在各類(lèi)業(yè)務(wù)中居首。
券商分析認為其凈手續費收入在短期內將被招行和民生所超越。
而息差持續縮窄，讓交行2012年的凈利息收入增速下滑近6%，凈息差為2.59%。
香港輝立證券研究員陳星宇認為，隨著(zhù)市場(chǎng)競爭日益激烈，以及在高基數的影響下，交行的盈利增速在未來(lái)將持續放緩，到2014年以后，其凈利潤增速可能降至個(gè)位數。
如何在本來(lái)網(wǎng)點(diǎn)就比其他國有行少的情況下，保住最為核心的基礎業(yè)務(wù)，難題擺在新管理層面前。
不良資產(chǎn)風(fēng)險壓頂
近年來(lái)，隨著(zhù)民生銀行等股份制商業(yè)銀行在小微貸款領(lǐng)域的風(fēng)生水起，謀求風(fēng)險收益。大行也開(kāi)始效仿這種激進(jìn)的策略。
交行2012年中小企業(yè)貸款占總貸款額比重上升至41.04%，同比上升了1.09億元。與此同時(shí)，2012年不良貸款率由第一季度的0.81%上升至年末的0.92%，不良貸款余額增至269.95億元，風(fēng)險放大，導致交行的資產(chǎn)質(zhì)量在2012年持續惡化。
“預計在未來(lái)兩年內交行的資產(chǎn)質(zhì)量將面臨持續惡化的風(fēng)險，但不會(huì )出現短期內不良貸款余額大幅上升的可能，長(cháng)期來(lái)看，銀行貸款風(fēng)險將日益影響其盈利表現，需要密切關(guān)注�！鄙鲜鱿愀鄯治鰩煴硎�。
唐亞韞亦認為，交行的不良貸款的暴露程度超過(guò)其預期。
據中國網(wǎng)記者了解，交行的不良貸款主要集中在浙江、江蘇等長(cháng)三角的地區，主要領(lǐng)域為批發(fā)和鋼貿貸款，盡管近年來(lái)不良貸款多發(fā)是行業(yè)性現象，但市場(chǎng)研究人士預計2013年上半年不良貸款和逾期貸款還將上行，而鋼貿貸款在年中將繼續暴露。
今年一季度交行逾期期90天以上貸款增長(cháng)51.76億元，不良貸款增長(cháng)37.42
億元。所幸的是交行對不良貸款的認定充分，撥備計提能有效覆蓋風(fēng)險。
長(cháng)江證券的一份研究報告指出，交行的不良貸款暴露較為充分，但是不良貸款余額將持續上升，或將提前迎來(lái)拐點(diǎn)。
不振的股價(jià)表現
交行股價(jià)表現長(cháng)期低于每股凈資產(chǎn)，也為投資者和市場(chǎng)人士所困惑。其他國有大行也會(huì )出現這種情況，但是折價(jià)幅度遠小于交行。
股性較為活躍的招行銀行和民生銀行的股價(jià)較2012
年末凈資產(chǎn)溢價(jià)40%左右。隨著(zhù)今年來(lái)金融股的強勢崛起，民生銀行的市場(chǎng)表現可謂大放異彩，截止5月22日，民生銀行A股股價(jià)較凈資產(chǎn)溢價(jià)上升至近70%。
低估值有合理原因嗎？君安國際的分析師們發(fā)出這樣的疑問(wèn)，他們認為，緩慢上升的不良趨勢不足以使銀行虧損進(jìn)而威脅凈資產(chǎn)，因此股價(jià)不會(huì )持續低于凈資產(chǎn)。
但事實(shí)上，交行A股股價(jià)兩年來(lái)一直徘徊在每股凈資產(chǎn)之下，今年一季度，在銀行股大勢向好的背景下，交行最高升至5.68元，之后又迅速下探到5.37元的每股凈資產(chǎn)下方。在其上僅僅逗留了4個(gè)交易日。
有投資者認為，導致交行A股低迷的一個(gè)原因是國內投資者認知不足，按照業(yè)績(jì)和管理水平，交行本應該享受比民生更高的估值，在H股，二者的估值比較接近，這也代表了國際投資者的看法。
但是無(wú)論如何，資本市場(chǎng)的表現是綜合了市場(chǎng)參與者對上市公司的各種認知的結果。其價(jià)格一定程度上反映了大部分人對上市公司過(guò)去以及未來(lái)的看法。
隨著(zhù)利率市場(chǎng)化趨勢日漸明朗，息差壓縮在所難免，直接融資市場(chǎng)和影子銀行的發(fā)展，不斷分流傳統商業(yè)銀行的客戶(hù)和核心盈利基礎。在銀行業(yè)整體面臨這些挑戰的大背景下，誰(shuí)的業(yè)務(wù)模式更適合未來(lái)的市場(chǎng)，盈利能力超越行業(yè)增速或者能夠抵御行業(yè)盈利下滑的趨勢，這一切都給像牛錫明這樣的銀行家們提出了更高的要求。
能否化解這些挑戰，還需拭目以待。