日本國債欲罷不能的大幅震蕩對于急慾走出20年通貨緊縮陰霾的日本來(lái)說(shuō)不啻為一個(gè)重大威脅。過(guò)去六個(gè)月中，日本10年期國債收益率像鐘擺一樣蕩個(gè)不停。劇烈的波動(dòng)在上周四達到頂峰，收益率一年多來(lái)首次突破1.0%。

    如此激烈的震蕩對日本經(jīng)濟來(lái)說(shuō)是個(gè)嚴重的威脅，特別是當它通過(guò)銀行的資產(chǎn)負債表爆發(fā)出來(lái)的時(shí)候。日本央行行長(cháng)黑田東彥在上周五發(fā)表的一份聲明中對此承認不諱，他說(shuō)，日本國債市場(chǎng)的穩定極其重要。

    日本排名前列的大型銀行均持有日本國債。當這些債券價(jià)格出現波動(dòng)時(shí)，銀行的一級資本比率和放貸能力也會(huì )跟著(zhù)變化。據日本央行推測，如果收益率普遍上升1個(gè)百分點(diǎn)，日本銀行業(yè)將面臨6.6萬(wàn)億日元的損失。

    更糟的是，在國債收益率大幅震蕩的同時(shí)，日本卻依然看不到通貨膨脹的影子。
日本近期公布的第一季度GDP折合成年率增長(cháng)3.5%，但衡量通貨膨脹的GDP平減物價(jià)指數卻較上年同期下滑1.2%，為連續14個(gè)季度下降。倘若國債價(jià)格繼續大幅波動(dòng)而政府束手無(wú)策，通貨膨脹又無(wú)影無(wú)蹤，政府的公信力必將受到打擊。

    對于日本來(lái)說(shuō)，可信度的重要性就更加突出。日本國債90%是由國內投資者持有的，考慮到日本政府正在力爭推高通貨膨脹，海外投資者不太可能會(huì )接過(guò)日本儲戶(hù)拋售的國債。

    倘若日本國債價(jià)格大幅下挫，其結果將是銀行資產(chǎn)負債表受損、國民儲蓄縮水和財富效應的減弱，而這些恰恰是日本重振經(jīng)濟和提高通脹預期所必須依靠的基礎。