近日國務(wù)院部署體制改革任務(wù)，提出制定人民幣資本項目可兌換操作方案，引起境內外媒體關(guān)注。人們在有些迷惑的同時(shí)，更多的是擔心資本項目可兌換是否會(huì )帶來(lái)金融安全隱患。
　　什么是資本項目可兌換呢？通俗地說(shuō)，就是允許境內資金到境外，境外資金到境內，從事產(chǎn)業(yè)投資、債券、股票、基金、存貸款、債權債務(wù)、信托、理財、擔保、保險、租賃等業(yè)務(wù)。其本質(zhì)就是取消對跨境資本流動(dòng)交易上的行政和匯兌禁止、限制、管制等，推進(jìn)行政審批體制改革和政府職能轉變。
　　從經(jīng)驗看，資本項目可兌換可能引發(fā)債務(wù)、資產(chǎn)價(jià)格和匯率危機，因此，實(shí)行資本項目可兌換需要滿(mǎn)足一定的條件。國際貨幣基金組織曾經(jīng)提出四個(gè)條件：穩定的宏觀(guān)經(jīng)濟狀況，合理的匯率水平，充足的外匯儲備和有效的金融監管。前三個(gè)條件我國基本滿(mǎn)足，第四個(gè)條件存在問(wèn)題，尤其是跨境監管的問(wèn)題更大。監管的問(wèn)題在于管理部門(mén)習慣于抓項目和審批，制度和政策的落實(shí)、執行缺乏監督、檢查和處罰。
　　為防范監管風(fēng)險，在對資本項目放權和取消、簡(jiǎn)化審批后，可建立新的監管制度和機構，禁止和限制跨境資本進(jìn)行賣(mài)空買(mǎi)空的高杠桿投機，以確保價(jià)格信號均衡和合理波動(dòng)，避免資本無(wú)風(fēng)險跨境套利。
　　資本項目可兌換導致危機的另一個(gè)根本原因，是對短期投機資本進(jìn)入國內缺乏數量約束，資本流入國缺乏足夠的外匯資源去抗擊投機、抵御危機。因此，資本項目可兌換要堅持三條底線(xiàn)不突破：一是本幣證券市場(chǎng)不可對外自由化。即證券市場(chǎng)的開(kāi)放有額度控制，不允許短期資本自由進(jìn)出；二是堅持外債總量控制。只要堅持外債余額的時(shí)點(diǎn)總量控制，加強對企業(yè)境外債務(wù)的控制，就不會(huì )發(fā)生債務(wù)危機；三是謹慎開(kāi)放本幣離岸外匯交易市場(chǎng)，確保匯率、利率穩定。離岸匯率和利率交易中，本幣資產(chǎn)規模與儲備貨幣資產(chǎn)規模無(wú)法抗衡投機力量，無(wú)法抗擊匯率沖擊。
　　人們也擔心資本項目可兌換操之過(guò)急。事實(shí)上，資本項目可兌換操作方案不是馬上執行的政策，而是戰略安排，其中很多問(wèn)題要研究和討論。就原則來(lái)說(shuō)，應該先易后難；先本幣、主權貨幣，后儲備貨幣；投資優(yōu)先，投機在后；法規制定在先，取消管制和開(kāi)放項目行為在后；風(fēng)險小的項目?jì)?yōu)先，風(fēng)險大的項目在后。
　　就項目可兌換的時(shí)間和項目安排來(lái)說(shuō)，也值得討論和研究。如近期(5年內)人民幣資本項目可兌換，應以與經(jīng)常項目關(guān)聯(lián)的可兌換項目、直接投資、不動(dòng)產(chǎn)投資等開(kāi)放和取消管制為主，對債券、股票等可兌換項目，可擴大試點(diǎn)機構范圍，輔助以推進(jìn)雙邊、多邊本幣資本項目可兌換，探索對香港、澳門(mén)實(shí)行除證券市場(chǎng)總量控制外的資本項目可兌換，允許港幣、澳門(mén)幣與大陸之間跨境自由流動(dòng)。
　　中期(10年)人民幣資本項目可兌換的目標，是人民幣不僅實(shí)現境內經(jīng)常項目和資本項目可兌換，而且努力實(shí)現在非儲備貨幣國家的經(jīng)常項目、資本項目的人民幣可兌換。人民幣從境內可兌換走向境外乃至區域可兌換。逐步實(shí)現人民幣及非儲備貨幣的債權債務(wù)、債券和股市籌資、信托、理財、票據、金融租賃等可兌換，人民幣匯率趨向自由浮動(dòng)。
　　長(cháng)期(20年)目標則是實(shí)現人民幣資本項目基本可兌換。儲備貨幣、人民幣在境內資本項目可兌換，人民幣在主要發(fā)達國家也可兌換。除在禁止、限制的行業(yè)，危及國家安全和涉嫌壟斷的項目，受行業(yè)準入、技術(shù)標準審查等限制的項目外，其他資本項目的對內外貨幣、匯兌和交易管制等完全取消。當人民幣完全履行儲備貨幣職能時(shí)，取消對儲備貨幣資本項目的總量控制。
　　只要把握好可兌換原則、開(kāi)放時(shí)間和項目順序，資本項目可兌換就可以把風(fēng)險降到最低，并且可以推進(jìn)人民幣國際化，提升全球化環(huán)境下我國的監管能力和水平�！　�
　　因此對于有關(guān)部門(mén)正在制定的資本項目可兌換操作方案，人們大可不必擔心。