專(zhuān)家建議擴大匯率波幅緩沖升值壓力

    來(lái)自中國外匯交易中心的最新數據顯示，２７日人民幣對美元匯率中間價(jià)報６．１８１１，較前一交易日繼續上漲５６個(gè)基點(diǎn)。這是本月以來(lái)人民幣對美元匯率中間價(jià)第六次創(chuàng )下匯改以來(lái)新高。從年初至今，人民幣對美元匯率中間價(jià)已累計上漲1.70%，超過(guò)去年全年漲幅。分析人士認為，當前經(jīng)濟基本面不支持人民幣持續升值，人民幣難以維持強勢，當前需加快擴大匯率波幅，緩沖持續快速升值帶來(lái)的壓力。

    強勢難以持續

    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所綜合室主任陳道富認為，近期人民幣升值原因主要包括歐盟、澳大利亞、波蘭、韓國、斯里蘭卡和越南等國家和地區陸續降息，日本加大量化寬松貨幣政策并引導日元貶值，全球主要經(jīng)濟體量化寬松政策仍在持續，世界都處于低利率寬松流動(dòng)性時(shí)代；香港的人民幣價(jià)格持續走高，使跨境人民幣套匯和套利有利可圖；相對世界其他國家和地區，我國經(jīng)濟增速仍較高，存在大量靜態(tài)風(fēng)險儲備；我國加大金融市場(chǎng)對外開(kāi)放力度，資產(chǎn)管理等金融市場(chǎng)快速發(fā)展，為跨境資金流入創(chuàng )造條件；人民幣仍存在一定升值預期，各類(lèi)市場(chǎng)主體均有調減外幣頭寸行為。
    分析人士表示，央行的人民幣對美元匯率中間價(jià)管理方式是人民幣持續升值重要原因。中國社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗室主任、華泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉煜輝說(shuō)，境外資本可能看清我國央行意圖，開(kāi)始增加跨境資本套息活動(dòng)，在入境后結匯買(mǎi)入銀行定存和短期理財產(chǎn)品，以套取息差。一季度，我國內地對香港轉口貿易增長(cháng)異常放大至74%，順差增長(cháng)達78%，被認為是上述活動(dòng)明顯活躍的反映。一季度，我國國際儲備資產(chǎn)增加１５７０億美元（不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響），經(jīng)常賬戶(hù)盈余貢獻只有35%，資本項流入顯著(zhù)。
    專(zhuān)家認為，年內人民幣難以保持強勢。外需不確定性使外貿對人民幣匯率的支撐作用顯得不那么堅實(shí)。在國際市場(chǎng)上，美元匯率走勢是影響人民幣匯率走勢重要因素。隨著(zhù)美國經(jīng)濟復蘇，美元很可能出現階段性走強。即使人民幣對美元保持穩定，人民幣也會(huì )隨美元被動(dòng)走強。這減弱了人民幣對美元的升值空間。
    最重要的是，日元貶值影響尤其是對東亞地區各經(jīng)濟體貿易影響存在的滯后效應，目前尚未顯現，但未來(lái)幾個(gè)月內東亞經(jīng)濟體貿易收支很可能惡化，不排除出現東亞經(jīng)濟體貨幣集體貶值情形。在這種背景下，市場(chǎng)對人民幣匯率的預期可能轉向下跌。因此，在短暫小幅升值后，人民幣出現階段性貶值是完全可能的。

    波幅亟需擴大

    人民幣持續升值對我國出口行業(yè)造成一定影響，尤其是對日貿易出口。自去年10月以來(lái)，日元對人民幣匯率中間價(jià)貶值幅度超過(guò)20%。在人民幣持續升值背景下，部分逐利資金利用貿易渠道進(jìn)入我國內地，導致部分地區出口貿易出現虛高現象。
    劉煜輝認為，對我國而言，從中期看，日元貶值形成的外部風(fēng)險是人民幣匯率的重大隱患。因為與過(guò)去幾十年不一樣的是，日本高端電子產(chǎn)品、汽車(chē)和工業(yè)產(chǎn)品，現在是與韓國和我國內地等直接競爭。這種狀況有可能逼迫東亞地區經(jīng)濟體壓低本幣匯率。作為這個(gè)區域幾乎是唯一缺乏彈性的貨幣，人民幣將顯著(zhù)地放大貶值風(fēng)險，從而對今年我國經(jīng)常賬戶(hù)構成明顯壓力。
    專(zhuān)家認為，應加快擴大人民幣匯率彈性空間。人民幣匯率波幅擴大，有助于緩沖當前人民幣升值壓力，也有利于防范未來(lái)資本大幅流出風(fēng)險。