中國新一輪金融改革的時(shí)間表和路線(xiàn)圖日漸清晰。其核心內容是利率市場(chǎng)化、匯率形成機制改革、資本賬戶(hù)開(kāi)放以及推動(dòng)人民幣國際化“四位一體”的改革，其中每個(gè)領(lǐng)域的改革都牽一發(fā)而動(dòng)全身，不可能直線(xiàn)到達，也不可能單兵突進(jìn)，必須納入到總體宏觀(guān)審慎框架去考量。
　　資本賬戶(hù)開(kāi)放意味著(zhù)放松資本管制，也常被稱(chēng)作資本賬戶(hù)自由化或資本項目可兌換，因此，資本賬戶(hù)開(kāi)放本身就是金融市場(chǎng)化，并融入全球金融自由化進(jìn)程的重要組成部分，必須突破改革最后一道屏障。從資本賬戶(hù)開(kāi)放進(jìn)程看，2002年至2009年，我國共出臺資本賬戶(hù)改革措施42項，資本賬戶(hù)開(kāi)放程度基本處于近半開(kāi)放狀態(tài)。目前人民幣資本項目實(shí)現部分可兌換的項目為17項，基本可兌換8項，完全可兌換5項，占全部交易項目的75%，而不可兌換項目有4項，占比10%，主要是非居民參與國內貨幣市場(chǎng)、基金信托市場(chǎng)以及買(mǎi)賣(mài)衍生工具，而這些都是杠桿率高、風(fēng)險監管難度大的項目，需要非常審慎。
　　就全球范圍而言，幾乎很少有國家是完全自由的資本賬戶(hù)開(kāi)放，根據IMF發(fā)布的報告，即便是發(fā)達的高收入國家，也有15%至19%的資本交易項目存在限制。在IMF《2011年匯兌安排與匯兌限制年報》中，僅有七個(gè)成員國報告本國沒(méi)有對資本交易的限制，資本項目可兌換并不等于全面解除對跨境資本流動(dòng)的各項管制。
　　當前，中國正處于資本賬戶(hù)開(kāi)放的戰略機遇期，由此，很多觀(guān)點(diǎn)認為，對于必須在利率市場(chǎng)化、匯率自由化或者人民幣國際化條件完全成熟后再進(jìn)行資本賬戶(hù)開(kāi)放的說(shuō)法，不能過(guò)分強調。不過(guò)，從國際經(jīng)驗看，開(kāi)放資本賬戶(hù)帶來(lái)的益處取決于國內金融部門(mén)的成熟程度。對于金融機構來(lái)說(shuō)，發(fā)展越充分、效率越高，資本賬戶(hù)開(kāi)放帶來(lái)的好處就越多。這也就意味著(zhù)中國資本賬戶(hù)開(kāi)放最重要的前提條件是金融市場(chǎng)化，特別是利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化。
　　然而，中國金融總體還處于金融潛化階段，金融體系資本利用效率不高，直接融資比例過(guò)低，市場(chǎng)內部的投融資主體存在結構性缺陷，造成儲蓄向投資的轉化機制不暢，才使大量?jì)π詈蛧�際收支盈余流出到國際金融市場(chǎng)，從而面臨“資產(chǎn)錯配”風(fēng)險。因此，首要任務(wù)是要大力發(fā)展本土金融市場(chǎng)，擴張金融市場(chǎng)的深度和廣度，提高直接融資比重，努力將我國金融市場(chǎng)建成具有對外提供金融交易服務(wù)能力、由境內外參與者共同參與的、具有一定國際或區域影響的市場(chǎng)，提高金融體系的資源配置效率。與此同時(shí)，必須通過(guò)生產(chǎn)要素價(jià)格形成機制改革，逐步實(shí)現市場(chǎng)化定價(jià)，提高資源配置效率，消除價(jià)格扭曲導致的資源錯配以及所引發(fā)的經(jīng)濟波動(dòng)。
　　利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化更是資本賬戶(hù)自由開(kāi)放的基礎。如果在利率與匯率依然存在較大管制的前提下貿然全面開(kāi)放資本賬戶(hù)無(wú)異于給國際套利資本大進(jìn)大出打開(kāi)方便之門(mén)，對中國金融穩定和宏觀(guān)經(jīng)濟穩定會(huì )造成非常大的影響。從這個(gè)角度而言，資本賬戶(hù)開(kāi)放的意義更多的是倒逼金融市場(chǎng)化的改革，而不是為開(kāi)放而開(kāi)放。
　　最后，必須建立高效的宏觀(guān)審慎監管框架。從我國資本賬戶(hù)開(kāi)放的路徑看，應是“先長(cháng)期后短期，先直接后間接”，便于當局對流人資金進(jìn)行監測和管理。伴隨資本賬戶(hù)開(kāi)放的加速推進(jìn)，應建立清晰透明的資本項目管理框架，使政策制定者和監管者具備足夠的空間和工具，對資本流動(dòng)進(jìn)行必要的調控和引導，從而注意規避開(kāi)放所帶來(lái)金融資本的雙向波動(dòng)風(fēng)險，確保中國金融穩定�！�