盡管有姚明作為公司代言人，但湯臣倍健二級市場(chǎng)的投資者卻感到無(wú)比郁悶。公司二級市場(chǎng)走勢卻遠遠落后于創(chuàng )業(yè)板指數的漲幅，而且各種負面新聞如影隨形。
在最近沸沸揚揚的膠原蛋白事件中，湯臣倍健就榜上有名。5月21日-22日，新浪認證為“北京積水潭醫院燒傷科主治醫師”的微博用戶(hù)“燒傷超人阿寶”公開(kāi)宣稱(chēng)“膠原蛋白保健品都是騙人的。吃高價(jià)膠原蛋白美容，無(wú)效是最好的結果，如果有效反而危險，因為里面添加了雌激素”。
在專(zhuān)業(yè)人士的眼中，如此劣質(zhì)的蛋白竟然被賣(mài)到天價(jià)，無(wú)疑是在忽悠消費者。因此，作為口服膠原蛋白產(chǎn)品的生產(chǎn)商和銷(xiāo)售商，需要直面“是否夸大宣傳、是否欺騙了消費者”等問(wèn)題。
不過(guò)，截至目前，湯臣倍健并沒(méi)就此公開(kāi)回應。更讓投資者寒心的是，進(jìn)入5月以來(lái)，以公司高管為主的一眾原發(fā)股東頻頻登陸大宗交易平臺減持套現，累計交易筆數多達14筆。
5月27日，湯臣倍健一筆100萬(wàn)股的大宗交易再度現身大宗交易平臺，成交額高達4886.00萬(wàn)元。若與當天收盤(pán)價(jià)51.16元相比，48.86元的成交價(jià)較收盤(pán)價(jià)折讓了4.5%。這是公司在連續十個(gè)交易日遭到減持。
另?yè)罱凰兜纳鲜卸O高及相關(guān)人員股份變動(dòng)情況顯示，僅5月，包括副董事長(cháng)、副總經(jīng)理梁水生和董事、總經(jīng)理湯暉以及董事、副總經(jīng)理陳宏等在內的公司高管均相繼通過(guò)大宗交易平臺密集減持，累計套現金額高達40215.49萬(wàn)元。
負面纏身
有市場(chǎng)人士稱(chēng)，在膠原蛋白不太正常的暴利背后，或許正潛伏著(zhù)巨大的道德風(fēng)險。
除了學(xué)術(shù)上的問(wèn)題，還涉及是否誠信，生產(chǎn)商和銷(xiāo)售商是否突破了食品安全的倫理底線(xiàn)。本質(zhì)上說(shuō)，食品安全問(wèn)題同時(shí)也是倫理問(wèn)題。此前，一系列的食品安全事件讓大家看到了商家的墮落。
而膠原蛋白事件之所以鬧得這么大，一方面與民眾的恐慌心理有關(guān)，另一方面此事也觸及了食品安全的道德底線(xiàn)。
就湯臣倍健而言，公司自稱(chēng)其膠原蛋白原料使用的是“法國進(jìn)口的深海魚(yú)膠原蛋白”。另?yè)䴗急督?012年年報披露，其粉劑毛利率達到54.56%(膠原蛋白粉)、片劑毛利率更高達71.75%(膠原蛋白片)。
不過(guò)，對湯臣倍健而言，如今公司牽涉的不僅僅只是膠原蛋白事件。此前，公司還被曝出無(wú)證生產(chǎn)減肥藥。
有媒體報道稱(chēng)，廣東揭陽(yáng)人夏楚輝去年11月購買(mǎi)了湯臣倍健的3瓶“十二籃左旋肉堿片”，結果發(fā)現包裝上生產(chǎn)許可證“貨不對板”，左旋肉堿片并未列入該生產(chǎn)許可證范圍內。
今年4月，夏楚輝向珠海市質(zhì)量技術(shù)監督管理局申請信息公開(kāi)，發(fā)現珠海質(zhì)監局曾立案查明湯臣倍健無(wú)證生產(chǎn)左旋肉堿片等產(chǎn)品58178瓶。
對此，公司方面還曾一度堅稱(chēng)，公司生產(chǎn)的全部食品均符合食品安全企業(yè)標準。食品安全企業(yè)標準均通過(guò)廣東省衛生廳的嚴格審查，獲準備案。
不過(guò)，等到5月14日，公司又在其官網(wǎng)發(fā)表聲明稱(chēng)，“隨著(zhù)各地食品生產(chǎn)許可證副頁(yè)管理的陸續推進(jìn)與實(shí)施，為避免引起不必要的爭議，公司已主動(dòng)召回包括左旋肉堿在內的部分產(chǎn)品�！�
對此，有投資者表示，“公司所做聲明簡(jiǎn)直是‘此地無(wú)銀三百兩’。如果該產(chǎn)品真正合規的話(huà)，那又為什么要召回呢？”
早前，另有報道稱(chēng)各連鎖藥店、商業(yè)超市在售的湯臣倍健產(chǎn)品中，超過(guò)60%生產(chǎn)于2011
年，部分產(chǎn)品瀕臨過(guò)期，公司庫存問(wèn)題堪憂(yōu)。
據招商證券分析師龍雋測算，公司2012年單店銷(xiāo)售額約為3.6萬(wàn)元，同比增長(cháng)約15%，僅相當于1天賣(mài)出1罐蛋白質(zhì)粉或兩瓶維生素類(lèi)產(chǎn)品。
“我們對深圳、衡陽(yáng)、上海、北京四地17
家終端網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)行了實(shí)地走訪(fǎng)，發(fā)現生產(chǎn)日期在2011年的僅為個(gè)案，但出廠(chǎng)半年時(shí)間及以上的產(chǎn)品較為常見(jiàn)�？傮w來(lái)看，我們認為湯臣倍健產(chǎn)品終端周轉確實(shí)偏慢�！饼堧h稱(chēng)。
而公司披露的2012年年報也顯示，公司存貨從上年同期的11419.38萬(wàn)元激增至報告期末的20993.28萬(wàn)元，增幅高達83.84%。與此同時(shí)，公司預收賬款卻從上年同期的6621.86萬(wàn)元劇降至報告期末的2786.77萬(wàn)元，降幅高達57.92%。
高管蜂擁套現
值得一提的是，在公司負面新聞纏身的同時(shí)，公司一眾高管蜂擁減持套現。
截至目前，在公司一眾高管中，僅5月以來(lái)梁水生已累計減持200萬(wàn)股，套現近億元。緊隨其后，湯暉也累計減持120萬(wàn)股，套現逾5000萬(wàn)元。此外，陳宏也減持了80萬(wàn)股，套現金額為3831.20萬(wàn)元。
對此，有投資者抱怨稱(chēng)，雖然從法律層面無(wú)可厚非，但在公司負面消息滿(mǎn)天飛的時(shí)候還爭相減持，此舉根本沒(méi)有考慮流通股東的利益。
而湯臣倍健在回應時(shí)表示，公司尊重股東的個(gè)人權利與訴求，內部股東減持以改善生活需求為目的。而且，公司原始股東并不因減持而改變對公司長(cháng)期價(jià)值的認可與未來(lái)成長(cháng)的信心。從公司角度，由于公司流通股比例偏低，原始股東減持部分股份，有利于適當增加公司股票的市場(chǎng)流動(dòng)性。
“我們認為，統一溝通與辦理減持相關(guān)事項有利于公司股東規范操作，通過(guò)大宗交易平臺逐步減持，可以最大限度減少對二級市場(chǎng)的影響�！惫痉矫嫒缡钦f(shuō)。
此外，在公司高管蜂擁套現背后，由于受到產(chǎn)品質(zhì)量以及銷(xiāo)售費用增加的影響，公司業(yè)績(jì)增速已開(kāi)始大幅放緩。
另?yè)䴗急督〗衲暌患緢笈�，在去年年末公司產(chǎn)品大幅提價(jià)的情況下，公司一季度成績(jì)單卻并不出彩。
報告期內，公司實(shí)現銷(xiāo)售收入3.64億元，凈利潤1.18億元，同比分別增長(cháng)30%和10%。相比之下，公司2012年一季度當期收入達到2.80億元，同比增長(cháng)高達115%。
對此，申銀萬(wàn)國分析師童馴稱(chēng)，一季度公司收入增速為30.4%，環(huán)比放緩，有預期內的高基數、主動(dòng)控制終端拓展速度原因，也有預期外的提價(jià)影響銷(xiāo)售原因。公司去年11
月提價(jià)對一季度銷(xiāo)售產(chǎn)生了負面影響。
公司曾公告稱(chēng)，自2012年11月1日起，考慮到原材料成本上漲等因素，公司決定對旗下主品牌“湯臣倍健”部分產(chǎn)品于2012年11月1日調整全國統一零售價(jià)，并對供貨價(jià)格進(jìn)行同步調整，幅度大致在10%-15%。
公司內部人士也承認，從一季度情況來(lái)看，去年年末的產(chǎn)品提價(jià)效應影響了一季度的業(yè)績(jì)增速�！跋啾雀咚僭鲩L(cháng)的業(yè)績(jì)，公司更看重的是發(fā)展的質(zhì)量�！�
而且，在公司產(chǎn)品提價(jià)后，公司一季度毛利率水平僅64.46%，基本沒(méi)能體現提價(jià)的效益。
公司方面則稱(chēng)，提價(jià)因素對毛利率的提升效果并不明顯的原因在于，公司募投項目之一的三期廠(chǎng)房去年6月份投產(chǎn)，今年在折舊方面有所增加；蛋白質(zhì)粉、魚(yú)油、VE等原材料價(jià)格上漲，尤其是膠囊類(lèi)產(chǎn)品中使用量比較大的明膠價(jià)格有較大幅度的上漲，影響了毛利率。