在很長(cháng)一段時(shí)間幾乎是無(wú)休止的寬松貨幣政策推動(dòng)美國國債、德國國債、英國國債和日本國債走高后，由于市場(chǎng)開(kāi)始更加關(guān)注不同經(jīng)濟體的基本面差異，債券市場(chǎng)也表現出更深程度的分化。

其中有兩個(gè)現象最引人注目。首先是日本央行的激進(jìn)政策所引發(fā)的國債市場(chǎng)大幅波動(dòng)：上周10年期日本國債收益率劇烈搖擺，一度站上1%。但這可能是市場(chǎng)一時(shí)的消化不良，如果日本央行能夠更清楚地向市場(chǎng)解釋其債券購買(mǎi)計劃，并佐之以政府的改革行動(dòng)，市場(chǎng)或許會(huì )冷靜下來(lái)。

其次是美聯(lián)儲開(kāi)始明確討論是否以及何時(shí)收縮債券購買(mǎi)計劃。這讓投資者更加關(guān)注美國經(jīng)濟數據的表現。高盛指出，去年下半年，美國國債收益率意外開(kāi)始與美國經(jīng)濟的表現脫節，這是因為Fed承諾進(jìn)一步實(shí)施寬松貨幣政策�，F在情況正在發(fā)生逆轉，國債收益率與美國經(jīng)濟前景的關(guān)系正日趨緊密，10年期國債收益率周二跳升了0.1個(gè)百分點(diǎn)，至2.12%，下半年可能向2.5%邁進(jìn)。

歐洲前景依然撲朔迷離。英國投資者正等待新一任英國央行行長(cháng)卡尼的到來(lái)，看他是否會(huì )掀起一輪“貨幣激進(jìn)主義”浪潮。但考慮到英國通貨膨脹在目標上方居高不下，并且經(jīng)濟可能正在回暖，卡尼的操作空間或許有限，他的到任可能使10年期英國國債收益率在目前1.96%的基礎上走高。

與此同時(shí)，歐洲央行進(jìn)一步下調利率的可能性似乎很大。在歐元區經(jīng)濟陷于衰退而通脹率降低的背景下，德國國債可能受益，盡管10年期德國國債已處在1.45%的低位。

德國國債與美國、英國國債之間的利差已經(jīng)在擴大。這種趨勢很可能延續。如果日本央行未能平息國內市場(chǎng)的動(dòng)蕩，各國債券走勢的分化將進(jìn)一步加劇。