華菱鋼鐵14億美元資產(chǎn)恐“血本無(wú)歸”
曾經(jīng)依靠中國鐵礦石市場(chǎng)迅速崛起的澳大利亞第三大鐵礦石供應商FMG面臨新的麻煩——高達120億美元的巨額債務(wù)。如果FMG在6月30日之前未解決這個(gè)問(wèn)題，將面臨被債權人破產(chǎn)重整的可能性。值得注意的是，目前FMG正在四處融資，在澳大利亞和美國融資均被拒絕后，開(kāi)始盯著(zhù)中國這一最大的鐵礦石買(mǎi)家。而對于中國鋼企來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)陷阱還是餡餅？
求助 FMG尋求中國企業(yè)融資
一位知情人士對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，FMG目前都在積極和國內的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行接洽，希望通過(guò)抵押部分項目資產(chǎn)和出售股份等方式來(lái)獲得融資，包括寶鋼、鞍鋼、河北鋼鐵、天津物產(chǎn)等大型公司都在談，近期陸續很多鋼廠(chǎng)都到澳大利亞進(jìn)行考察。
“FMG正在尋找國內企業(yè)融資，不過(guò)很多方案均被企業(yè)拒絕，天津物資集團就曾放棄了FMG的銷(xiāo)售預付款融資方案，主要原因是風(fēng)險太高�！鄙鲜鋈耸客嘎�，目前FMG正急于出售其手中的基建資產(chǎn)TPI來(lái)獲得不少于30億美元的融資支持。公開(kāi)資料顯示，TPI包括了FMG所有的鐵路及港口資產(chǎn)。在西澳，是否擁有基建的使用權是決定一家礦業(yè)公司能否投產(chǎn)的關(guān)鍵。
“前期高額債務(wù)加上高利息，FMG公司現金流出現很大問(wèn)題，像脆弱的皮球一樣，隨時(shí)可能破裂�！鄙鲜鲋槿耸勘硎�，為償還巨債，FMG不斷通過(guò)“以新債還舊債”以及出售資產(chǎn)的方式來(lái)維持公司運營(yíng)。
記者了解到，2010年11月到2012年3月，FMG共發(fā)行了優(yōu)先無(wú)抵押票據，共計70.82億美元，上述票據同時(shí)附帶了包括售賣(mài)資產(chǎn)、資產(chǎn)比例等違約條件約束，如果違約，債權人將有機會(huì )要求FMG立即償還債務(wù)。值得注意的是，為了化解債務(wù)危機，2012年下半年，FMG將其主要資產(chǎn)作為抵押，換取了50億美元的高息貸款，其利率高達LIBOR+3.25%。而這一舉動(dòng)也將FMG推向更為尷尬的境地。據一位接近FMG公司知情人士透露，FMG此次舉債，違反了2010年的債券條款規定。
“由于FMG將其幾乎所有主要資產(chǎn)全部抵押，明顯違反了此前的債務(wù)條款，根據規定，一旦違約，債務(wù)人有權將FMG進(jìn)行破產(chǎn)重整�！鄙鲜鋈耸勘硎�，目前FMG有三種方法來(lái)緩解破產(chǎn)危機，一是繼續賣(mài)資產(chǎn)；二是對50億美元債務(wù)進(jìn)行重組，將其抵押資產(chǎn)減少一半；三是修改2010年的債務(wù)條款，使之不與新債務(wù)條款相悖。
“FMG決定賣(mài)TPI基建項目，是在其他方法都行不通的情況下做出的決定�！鄙鲜鲋槿耸勘硎�，出售TPI基建資產(chǎn)成為FMG公司的救命稻草，但目前各大財團均拒絕按FMG公司的要求接手，因此希望能從中國市場(chǎng)獲得支持。
困境 資金鏈斷“一觸即發(fā)”
記者了解到，按債務(wù)條款規定，6月30日，FMG將對上一年財務(wù)進(jìn)行年結，大約8月中旬須將公司存在的各項問(wèn)題公諸于眾。
“FMG一旦宣布債務(wù)違約，到時(shí)債權人就會(huì )上門(mén)追債�！辈簧僦槿耸考娂姄鷳n(yōu)，FMG通過(guò)舉債來(lái)還債的資金鏈條“崩盤(pán)”一觸即發(fā)。一位在澳洲投資礦山的知情人士向記者透露，實(shí)際上，FMG的部分債權人已知道FMG存在債務(wù)違約。
記者了解到，FMG成立于2003年。恰逢中國鐵礦石黃金十年，FMG把銷(xiāo)售盯準中國市場(chǎng)，同時(shí)憑借高負債快速擴張，迅速發(fā)展成為繼必和必拓和力拓之外，澳大利亞第三大礦山，位列全球第四。和三大礦山對待中國鋼廠(chǎng)的傲慢態(tài)度相反，FMG對中國表現出異常的“親近”，在鐵礦石談判破裂時(shí)期，成為唯一和中國鋼廠(chǎng)簽訂長(cháng)協(xié)的國外礦山，雖然僅維持半年�！八袷且粋�(gè)大忽悠，總是天花亂墜的鼓吹自己的資產(chǎn)好，信誓旦旦說(shuō)要談合作，其實(shí)根本不是那么一回事，同樣的話(huà)他可能跟很多人(鋼廠(chǎng))都說(shuō)過(guò)�！北狈揭患掖笮蛧袖搹S(chǎng)高層對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
記者從接近FMG的內部人士處了解到，去年下半年，FMG通過(guò)資產(chǎn)抵押從瑞士信貸和摩根大通獲得50億美元高息貸款正是為了填補此前高額負債帶來(lái)的巨大資金缺口，這是不得已的選擇，因為澳洲本地銀行和亞洲的銀行此前都拒絕了FMG的融資計劃。
一方面國際融資成本和難度倍增，另一方面鐵礦石處于低迷也影響了該公司盈利，按照每噸成本90美元來(lái)計算基本無(wú)利可圖。此外，澳元貶值也使得FMG賬上10億澳元的現金流縮水�！跋啾容^其他礦山，FMG的成本非常高，這也一直都是它的競爭弱項，而鐵礦石下跌對其公司運營(yíng)影響非常大�！蔽业匿撹F網(wǎng)咨詢(xún)總監徐向春說(shuō)。
風(fēng)險 “餡餅”還是陷阱？
《經(jīng)濟參考報》記者從多位知情人士處了解到，TPI項目售出計劃實(shí)施并不順暢。一位接近FMG的知情人士稱(chēng)，FMG原計劃希望拿出TPI40%的股權引入財務(wù)投資者，一家亞洲主權基金曾與FMG談判，但5月中旬談判失敗�！昂芏酀撛谫I(mǎi)家對于這個(gè)資產(chǎn)的估值遠遠小于FMG的預期�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。FMG債權人之一瑞士信貸在報告中指出，TPI估值約110億美元。
另外，澳洲鐵路運營(yíng)商Aurizon Holdings(ASX：AZJ)也參與過(guò)洽談�！八岢鋈齻�(gè)條件，一是控股TPI，二是Aurizon一定要獲得TPI鐵路的運營(yíng)權，三是鐵路一定要擴容，引入FMG公司以外的客戶(hù)，但是FMG公司并沒(méi)有同意，因此才會(huì )向中國企業(yè)來(lái)求助�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。
“實(shí)際上這并不是一個(gè)餡餅，很可能是個(gè)‘陷阱’�！眹鴥纫患掖笮推髽I(yè)負責人說(shuō)，他所在的企業(yè)曾準備進(jìn)行合作，但是在進(jìn)行詳細調研后發(fā)現這個(gè)項目非常不樂(lè )觀(guān)，風(fēng)險很大而放棄，同時(shí)也發(fā)現FMG的債務(wù)問(wèn)題非常棘手。
“目前FMG的債務(wù)危機的確為中國企業(yè)‘走出去’提供了新目標，但希望國內企業(yè)能充分了解FMG的債務(wù)嚴重程度再做決定�！毙煜虼簩τ浾哒f(shuō)。
尷尬 華菱鋼鐵14億美元恐“打水漂”
作為FMG第二大股東，華菱鋼鐵無(wú)疑處于極為尷尬的狀態(tài)�！耙环矫�，在和FMG的合作中因未能獲得實(shí)際話(huà)語(yǔ)權被孤立和邊緣化，未能實(shí)現收購的戰略目的；另一方面，現在華菱還要為FMG的巨額債務(wù)承擔風(fēng)險，面臨投資可能血本無(wú)歸的下場(chǎng)�！眹鴥纫患忆撈蟮呢撠熑吮硎�。
公開(kāi)資料顯示，2009年2月，華菱集團以2.38澳元/股的均價(jià)收購FMG17.34%股權，持股5.35億股，總投資12.18億澳元。彼時(shí)，FMG股價(jià)為2.37澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.63。目前，FMG股價(jià)(ASX：FMG)為3.26澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.97。僅從市值看，假定持股數量不變，考慮到匯率因素，近四年，華菱鋼鐵購入股權市值目前約17億美元，增加9億美元。而2012年年報披露數據顯示，截至2012年末，華菱鋼鐵仍持有FMG4.58億股股權，占FMG發(fā)行總股本的14.72%，目前市值為14.48億美元。
然而，這僅是此次收購的一個(gè)方面。對于華菱鋼鐵來(lái)說(shuō)，在這宗交易中，華菱不僅沒(méi)有從FMG那里獲得原先預計的1000萬(wàn)噸/年的鐵礦石資源，而且在FMG原材料的定價(jià)權問(wèn)題和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題上，華菱也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的權力參與。華菱鋼鐵稱(chēng)，由于未能妥善處理與海外鐵礦石供應商的長(cháng)協(xié)供應關(guān)系，導致其長(cháng)協(xié)礦比例由原先的70%降至40%，為此華菱鋼鐵在現貨市場(chǎng)大肆購買(mǎi)鐵礦石，進(jìn)一步推高了其成本。
在2009至2012年的四年內，華菱鋼鐵凈利潤分別為1.20億元、-26.44億元、7014萬(wàn)元和-32.54億元，盈利狀況極為糟糕，總虧損金額高達57億元。在業(yè)內人士看來(lái)，華菱接連出現巨額虧損，在一定程度上要拜FMG所賜。
更令人擔憂(yōu)的是，一旦FMG資金鏈斷裂而最終被迫清盤(pán)，其股價(jià)無(wú)疑將出現暴跌，而在債務(wù)清償之后，對于華菱來(lái)說(shuō)，目前持有的4.58億股份到底會(huì )剩下多少殘渣尚難估計。記者就此致電華菱鋼鐵，對方則表示，暫不清楚未來(lái)是否會(huì )繼續減持FMG股份。
實(shí)際上，FMG是一家有信譽(yù)污點(diǎn)的礦商。早在2009年，澳洲證券監管機構(ASIC)就發(fā)布公告稱(chēng)，FMG及其CEO涉嫌利用和中資企業(yè)的交易信息誤導市場(chǎng)，并將對此立案調查。