日前，雙匯宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè)，海外并購再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。分析人士指出，這次收購的最大風(fēng)險來(lái)自雙匯國際的財務(wù)壓力。而綜觀(guān)近年來(lái)海外收購案例，政治，法律、文化等也可能成為并購失敗的風(fēng)險因素。

　　溢價(jià)31%收購存財務(wù)壓力

　　5月29日，雙匯國際控股有限公司(下稱(chēng)：雙匯國際)宣布將以71億美元收購全球最大豬肉生產(chǎn)企業(yè)、美國史密斯菲爾德食品公司(下稱(chēng)：SFD)。如果得到兩國政府部門(mén)批準，這將成為中國企業(yè)對美國企業(yè)的最大一宗并購案。
　　不可否認，在瘦肉精事件后，此舉有助于雙匯集團增強在國際市場(chǎng)的競爭力，雙匯還可利用SFD的良好聲譽(yù)，提升自身在國內外的知名度。但分析人士認為，巨額收購也存在風(fēng)險，而最大風(fēng)險來(lái)自雙匯國際的財務(wù)壓力。
　　根據雙方發(fā)布的公告，雙匯國際將以每股34美元的價(jià)格收購S(chǎng)FD全部股份，加上承擔SFD的債務(wù)，并購涉及總金額高達71億美元。而據新京報3日報道，收購資金將由雙匯和境外銀團共同融資。有消息稱(chēng)，中國銀行紐約分行與摩根士丹利將為此次交易提供70億美元融資。此外，每股34美元的收購價(jià)相比SFD公告之前最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)存在約31%的溢價(jià)。
　　證券時(shí)報5月31日報道指出，考慮到收購協(xié)議中不裁員不關(guān)廠(chǎng)的承諾，并購成本仍將高企。另有消息指出，由于動(dòng)物福利保護的壓力，SFD到2017年將給每頭懷孕母豬建立獨立產(chǎn)舍，總計支出數億美元。倘若如此，71億美元的不菲彩禮可能只算個(gè)首付。

　　海外并購仍面臨巨大風(fēng)險

　　近年來(lái)，大連萬(wàn)達收購美國AMC影院公司、三一重工收購德國普茨邁斯特等海外并購雖獲得成功，但并購勝少敗多仍是事實(shí)。中海油收購美國優(yōu)尼科失利、華為在美投資受阻等失敗案例仍值得后繼者引以為鑒。
　　據北京青年報5月31日報道，數據顯示，2012年中國企業(yè)海外并購的成功率僅為40%左右，意味著(zhù)中國企業(yè)海外并購仍面臨巨大的風(fēng)險。政治因素不可小覷，法律、經(jīng)濟、文化等也可能成為并購失敗的風(fēng)險因素。
　　而即便是最終成功完成的交易，其過(guò)程也不乏曲折。據經(jīng)濟參考報5月14日報道，聯(lián)想在2005年收購IBM的PC業(yè)務(wù)時(shí)，美國國會(huì )議員以“威脅國家安全”為由加以阻撓。最后是雙方的高管組建的交涉團隊花了1個(gè)多月的時(shí)間，去拜訪(fǎng)和說(shuō)服了13個(gè)美國政府部門(mén)，交易才得以完成。這樣的投資阻力近年來(lái)有愈演愈烈的趨勢。
　　專(zhuān)家認為，中國企業(yè)走出去應吸取經(jīng)驗教訓。首先，盲目地追求大規模的投資并不足以保證成功。投資額越大，企業(yè)在海外直接投資中受阻的概率也越高。
　　其次，投資的行業(yè)是決定是否遭受阻力的關(guān)鍵因素，通訊、航空航天、能源、基礎設施常常是較為敏感的投資領(lǐng)域，外國企業(yè)投資這些行業(yè)時(shí)，東道國難免更加謹慎。
　　最后，海外直接投資需要強大的資金、技術(shù)、管理等多方面實(shí)力。有的企業(yè)并沒(méi)有相應行業(yè)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，也缺乏對未來(lái)市場(chǎng)前景和發(fā)展空間的充分考慮，“蛇吞象”、以小搏大的交易往往以失敗告終。