5月匯豐銀行與渣打銀行在新加坡發(fā)行了兩批共計15億元的人民幣債券，認購倍率超3倍，顯示海外投資者對于人民幣債券的濃厚興趣，離岸人民幣存款的增加與人民幣債券的旺銷(xiāo)，說(shuō)明中國企業(yè)利用人民幣海外融資的時(shí)機已經(jīng)成熟。
　　自2009年7月跨境貿易人民幣結算業(yè)務(wù)試點(diǎn)開(kāi)展以來(lái)，香港人民幣結算貿易迅速上升，到2012年底，香港人民幣存款達到6000億元。人民幣的國際化進(jìn)程不斷加速，各界對于人民幣國際化也褒貶不一，但如果人民幣要想有朝一日成為美元一樣的國際儲備貨幣，就必須成為一種可自由兌換的貨幣，要實(shí)現這一目標，第一步就是要開(kāi)放資本賬戶(hù)。但我國目前資本管制依舊較嚴，離開(kāi)放資本賬戶(hù)、貨幣自由兌換相去甚遠。
　　近期發(fā)改委提出了人民幣資本項目可兌換，顯示了中央金融改革的堅定決心，目前，與中國簽訂人民幣直接兌換的國家越來(lái)越多，從國際經(jīng)濟形勢來(lái)看，人民幣國際需求旺盛，但受制于資本管制，國際市場(chǎng)中的離岸人民幣供應雖有顯著(zhù)提高，但依舊供不應求。
　　從國內經(jīng)濟形勢來(lái)看，國際投機資金為了押注人民幣升值，借助虛假貿易不斷進(jìn)入中國。4月中國出口貿易數據與集裝箱貨柜數量不符，源自中國貿易商投機行為，他們在境外以低息獲得外幣借款，并以虛增出口的方式來(lái)提高可結匯的人民幣額度，將外匯結成人民幣后存入國內銀行即可以獲得無(wú)風(fēng)險的息差收益，如果人民幣繼續升值，他們還將在匯差上得益。這將加劇中國境內的“偽流動(dòng)性”泛濫，這些投機資金不會(huì )為實(shí)體經(jīng)濟提供服務(wù)，只會(huì )推高資產(chǎn)價(jià)格泡沫，以此謀利后再迅速撤出。為人民幣打開(kāi)國際流通的渠道不但可以減少?lài)鴥荣Y產(chǎn)泡沫，更可為國內企業(yè)拓寬融資渠道。
　　與美國相比，中國政府債務(wù)占GDP比重為55%，顯著(zhù)低于美國的103%，而中國企業(yè)債務(wù)規模則超過(guò)了政府債一倍，如果將中美政府債與企業(yè)債之和與GDP進(jìn)行比較，我們會(huì )發(fā)現兩國政府債與企業(yè)債之和占GDP比重極為接近，且均超過(guò)了150%。繼續擴大企業(yè)債規模將為我國金融市場(chǎng)帶來(lái)一定風(fēng)險，同時(shí)，國內債券市場(chǎng)處于起步階段，缺乏為債券投資者提供的對沖工具，這將限制企業(yè)債的需求。而當中國資本賬戶(hù)擇時(shí)開(kāi)放，人民幣順利融入國際市場(chǎng)時(shí)，離岸人民幣市場(chǎng)的規模將不可同日而語(yǔ)，中國企業(yè)可以更自由地選擇融資渠道，融資市場(chǎng)風(fēng)險與企業(yè)的資金需求才會(huì )得到平衡。

(作者單位：易貿研究中心)