月初至今，受準備金補繳、外匯占款下降預期、債市監管升級和端午節前資金備付等因素影響，銀行間資金利率節節攀升，短期流動(dòng)性幾近枯竭。
當日，上海隔夜同業(yè)拆借利率大漲２３１．２個(gè)基點(diǎn)至８．２９４％，各期限同業(yè)拆放利率全線(xiàn)攀升，資金面驟緊令人擔憂(yōu)。
資金面超常緊張促新債發(fā)行流標
來(lái)自全國銀行間同業(yè)拆借中心的數據顯示，截至６月７日中午１１時(shí)３０分，上海銀行間同業(yè)拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）全線(xiàn)攀升。其中，隔夜、１Ｗ、２Ｗ、１Ｍ品種分別大漲２３１．２０ＢＰ、１５２．００ＢＰ、２４９．８０ＢＰ、１２５．１５ＢＰ，行至８．２９４０％、６．６５７０％、７．７４００％和６．３４１５％的高位。
“銀行間市場(chǎng)今天究竟有多缺錢(qián)？且不提ＳＨＩＢＯＲ再創(chuàng )新高，Ａ股亦因此再度掉頭向下大跌�！币晃簧绦薪灰讍T無(wú)奈地表示，“今天的市場(chǎng)已經(jīng)瘋了，大家只借錢(qián)，不談價(jià)格！”
順德農商銀行固定收益研究員宋球紅在接受記者采訪(fǎng)時(shí)指出，“就個(gè)人了解到的情況來(lái)看，資金面嚴重‘脫水’甚至使得部分商業(yè)銀行出現了違約事件，６日不少交易員直到收市前最后關(guān)頭還在試圖借錢(qián)，這也加重了市場(chǎng)的恐慌情緒�！�
值得一提的是，作為資金面驟緊加劇的“犧牲品”，中國農業(yè)發(fā)展銀行６日招標的２００億元６月期金融債慘遭“滑鐵盧”，最終僅獲得１１５．１億元的認購，投標倍數為０．５７６倍，出現罕見(jiàn)流標。
華龍證券固定收益研究員牟治陽(yáng)告訴記者，“這都是資金面惹的禍，６日隔夜ＳＨＩＢＯＲ跳漲了１３６個(gè)基點(diǎn)，大家都忙著(zhù)去借錢(qián)了�！�
業(yè)內人士普遍判斷，前瞻性地看，無(wú)論是銀行間還是實(shí)體經(jīng)濟，資金面邊際上趨緊的拐點(diǎn)正在逐漸出現，尤其是銀行間市場(chǎng)。在此情況下，現階段資金面料對債市形成明顯利空。
公開(kāi)市場(chǎng)輸血千億元難緩資金干渴
需指出的是，盡管本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金規模較大，且當周實(shí)現流動(dòng)性?xún)敉斗牛保叮埃皟|元，但這對目前的資金面來(lái)說(shuō)，無(wú)疑顯得“杯水車(chē)薪”。
“本周，資金緊張程度明顯超出了市場(chǎng)預期，各機構對未來(lái)資金面的判斷更趨謹慎�！彼吻蚣t認為，造成目前流動(dòng)性深陷困局是多重因素共同作用的結果。
首先，外管局此前要求商業(yè)銀行根據外匯貸存比補充外匯頭寸，限期為６月底，這部分頭寸補充收縮銀行間資金約２０００億元，可能在６月的影響最為顯著(zhù)。
其次，在美國ＱＥ縮量預期下，近期海外市場(chǎng)發(fā)生變化，美元逐漸走強，令人民幣升值預期有所減弱，新增外匯占款規模的下降幅度很可能超出市場(chǎng)估計。
再者，由于監管加強，理財與自營(yíng)之間不能交易，季末理財續接存在技術(shù)上難度，機構對此情況應對經(jīng)驗不足，也有可能導致提前準備頭寸，資金融出意愿下降。
不僅如此，６月５日例行的銀行準備金補繳、端午節假期造成的備付壓力，以及商業(yè)銀行季末、年中考核，均是觸發(fā)資金面緊繃的重要原因。
“預計伴隨節后資金的回流，銀行間資金面壓力能得到一定的舒緩�！庇腥探灰讍T判斷，“但下階段仍需防范因監管措施（金融風(fēng)險、約束套利行為）升級可能導致的資金面波動(dòng)加劇�！�
６月中下旬流動(dòng)性風(fēng)險值得警惕
記者觀(guān)察到，雖然銀行間資金面本周“告急”，但央行并沒(méi)有暫停周二、周四的央票發(fā)行，這顯示出管理層在公開(kāi)市場(chǎng)操作態(tài)度上的審慎，也值得投資者警惕。
中信證券最新發(fā)布的債券市場(chǎng)月報指出，考慮到當前資金面處于緊平衡狀態(tài)，監管政策以及季末效應的疊加，可能使資金利率在６月份持續呈現偏高的局面，因此需要積極規避資金面趨緊的風(fēng)險。
“全月來(lái)看，６月下旬的流動(dòng)性風(fēng)險或更為顯著(zhù)，機構不宜對節后資金面有過(guò)高期待�！鄙赉y萬(wàn)國證券分析師屈慶表示，“放眼更長(cháng)時(shí)間，７月份財政緊縮周期和法定準備金補繳疊加，資金偏緊的時(shí)間可能持續至７月中下旬。需要持續關(guān)注流動(dòng)性緊張帶來(lái)的市場(chǎng)調整壓力�！�
多位一線(xiàn)交易員在接受記者采訪(fǎng)時(shí)預測，當前資金緊張狀況可能并非僅是臨時(shí)性的沖高，未來(lái)甚至較長(cháng)一段時(shí)間內資金面都可能維持偏緊狀態(tài)，市場(chǎng)資金利率中樞也將進(jìn)一步被抬升。