新華社四論新股發(fā)行體制再改革
——新華社：新股發(fā)行改革意見(jiàn)面世 市場(chǎng)化趨勢成最大亮點(diǎn)
針對Ａ股上市套現圈錢(qián)的“頑疾”，征求意見(jiàn)稿的做法可謂直指要害，規定發(fā)行人控股股東、持有發(fā)行人股份的董事和高級管理人員所持股票在鎖定期滿(mǎn)后兩年內減持的，其減持價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)。如果發(fā)行定價(jià)過(guò)高，上市后一段時(shí)間內破發(fā)的，上述人員要延長(cháng)持股鎖定期。顯示出監管層對減持行為的約束明顯加強，未來(lái)高管減持也將與發(fā)行價(jià)掛鉤。
本次改革后監管部門(mén)將不再規定具體的定價(jià)方式和程序，由市場(chǎng)各方自主博弈、自主定價(jià)、自擔后果。引入個(gè)人投資者力量，可以進(jìn)一步加大新股定價(jià)約束，同時(shí)也是對個(gè)人投資者定價(jià)能力的考驗。值得注意的是，改革方案取消了原來(lái)對定價(jià)高于行業(yè)平均市盈率２５％需要履行相關(guān)事項的規定，更加強調信息披露，這也是減少行政干預的重要舉措。
——新華社：期待新一輪發(fā)行體制改革終結IPO暫停歷史
歷史上，Ａ股市場(chǎng)ＩＰＯ數次暫停，但均未能收到救市的效果。在成熟市場(chǎng)，市場(chǎng)低迷時(shí)，新股發(fā)行自然停滯，這是市場(chǎng)自發(fā)選擇的結果。不過(guò)，若要市場(chǎng)機制發(fā)揮作用必須有多方面的配套措施，比如定價(jià)約束等。
此次改革之后，市場(chǎng)各方的約束力量將進(jìn)一步加強，有望形成真正的博弈。在市場(chǎng)低迷時(shí)，可能會(huì )出現發(fā)行失��；在市場(chǎng)高漲時(shí)，可能會(huì )出現大量新股上市。
秉承這樣的理念，新股發(fā)行節奏將可以真正實(shí)現市場(chǎng)化，人為暫停ＩＰＯ的歷史也有望隨之終結。
——新華社：推進(jìn)市場(chǎng)化約束大股東 新股發(fā)行體制改革將進(jìn)入新階段
在此次改革的征求意見(jiàn)中，對推進(jìn)新股市場(chǎng)化發(fā)行機制、強化發(fā)行人及其控股股東等責任主體的誠信義務(wù)、改革新股配售方式都提出了具體要求，其中對上市企業(yè)大股東的減持約束，成為對此前股東減持套現增加壓力的一劑“猛藥”。
——新華社：財務(wù)核查風(fēng)暴漸近尾聲 IPO重啟箭在弦上
７日，《中國證監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公布，并向社會(huì )各界公開(kāi)征求意見(jiàn)。２１日征求意見(jiàn)結束后，監管部門(mén)將對方案進(jìn)行修改并正式發(fā)布。此后，已完成審核進(jìn)程、并符合新的發(fā)行改革方案內容要求的在審企業(yè)，就具備了給予核準批文的條件。
與此同時(shí)，按目前證監會(huì )檢查小組的工作節奏，市場(chǎng)普遍預計ＩＰＯ在審企業(yè)財務(wù)報告專(zhuān)項檢查工作將于６月下旬全面結束。隨著(zhù)財務(wù)核查風(fēng)暴日近尾聲，提交ＩＰＯ申請材料的企業(yè)日益增多。證監會(huì )最新數據顯示，自４月證監會(huì )重新接受ＩＰＯ申請以來(lái)，主板及中小板的排隊企業(yè)增加了４１家，創(chuàng )業(yè)板的排隊企業(yè)增加了１８家。多位市場(chǎng)人士均認為，種種跡象表明，新股恢復發(fā)行已漸行漸近。
四大證券報頭版關(guān)注：
——【中證報】強化市場(chǎng)約束 發(fā)行改革組合拳或破“三高”魔咒
業(yè)內人士認為，本次改革的一個(gè)突出亮點(diǎn)在于推出了一系列打擊高價(jià)發(fā)行的措施，包括新股發(fā)行節奏由市場(chǎng)調節，控股股東、董事和高級管理人員減持股份要和發(fā)行價(jià)掛鉤，建立以新股發(fā)行價(jià)為比較基準的上市首日停牌機制壓縮二級市場(chǎng)繼續炒作空間等，而這些措施和監管執法力度加大所形成的“組合拳”對于高定價(jià)和“炒新”風(fēng)氣將會(huì )形成明顯的遏制作用，將有望打破多年來(lái)高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募額的“三高”魔咒。
——【上證報】新股發(fā)行改革推組合拳 推進(jìn)市場(chǎng)化法制化
從《意見(jiàn)稿》內容看，新股發(fā)行機制的市場(chǎng)化改革邁出很大步伐，包括進(jìn)一步提前擬IPO企業(yè)招股書(shū)預披露試點(diǎn)，實(shí)施“受理即披露”；發(fā)行人通過(guò)發(fā)審會(huì )并履行會(huì )后事項程序后，證監會(huì )即核準發(fā)行，發(fā)行時(shí)點(diǎn)由發(fā)行人自主選擇，真正實(shí)現由市場(chǎng)控制發(fā)行節奏；放寬IPO核準文件有效期至12個(gè)月；擬IPO的在審企業(yè)可申請先發(fā)行公司債，同時(shí)探索鼓勵企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權形式，或以股債結合方式融資。
《意見(jiàn)稿》針對發(fā)行人及其控股股東等責任主體的誠信義務(wù)，從加強市場(chǎng)約束、提高持股意向透明度、強化對承諾事項的約束等三方面，給予更嚴格的要求。
——【證券日報】證監會(huì )：新股發(fā)行改革堅持市場(chǎng)化法制化取向
本次改革的一項重要措施，是將新股發(fā)行時(shí)機交由發(fā)行人及其承銷(xiāo)機構根據市場(chǎng)情況自主決定，新股發(fā)行節奏將由市場(chǎng)自主調節。
誠信是資本市場(chǎng)健康運行的基石。投資者的投資決策有賴(lài)于發(fā)行人及其控股股東、董事、高級管理人員誠信履責、規范經(jīng)營(yíng)、如實(shí)披露。為促進(jìn)發(fā)行人控股股東、董事和高級管理人員在新股定價(jià)過(guò)程中守信盡職，保護公眾投資者的合法權益，《征求意見(jiàn)稿》提出三項措施：一是加強對相關(guān)責任主體的市場(chǎng)約束；二是提高公司大股東持股意向的透明度；三是強化對相關(guān)責任主體承諾事項的約束。
——【證券時(shí)報】新股發(fā)行改革七大看點(diǎn) “圈錢(qián)論”有望徹底消弭
縱觀(guān)最新出爐的《中國證監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)意見(jiàn)稿），在證監會(huì )一貫倡導的“市場(chǎng)化”一詞后，“法制化”緊隨其后。毋庸置疑，以法制化為市場(chǎng)化保駕護航正是本輪改革方案的最大突破和亮點(diǎn)。業(yè)內專(zhuān)家認為，這將使本輪改革有別于以往若干次改革嘗試，將是證監會(huì )成立以來(lái)最徹底的一次新股發(fā)行市場(chǎng)化改革。
據了解，配合本次改革，新股首發(fā)管理辦法、保薦辦法都將進(jìn)行較大的修改，最終將有望在“證券法”的修改中得到體現。通過(guò)本輪改革，一個(gè)正常融資的市場(chǎng)將逐漸得以確立，所謂的“圈錢(qián)論”有望徹底消弭。
觀(guān)點(diǎn)·評論
——上證報：發(fā)行體制市場(chǎng)化改革“跑步前進(jìn)”綜合施策標本兼治
業(yè)內人士表示，在成熟市場(chǎng)，市場(chǎng)高漲時(shí)新股發(fā)行多，低迷時(shí)發(fā)行則少，這是市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)雙方自主博弈的結果。而在境內市場(chǎng)，一方面大量企業(yè)排隊等待發(fā)行上市，市場(chǎng)擔心新股發(fā)行壓力；另一方面，每次新股發(fā)行都受到資金搶購，鮮有發(fā)行失敗的情況。
“這種供求關(guān)系的失衡是導致新股定價(jià)難以理性回歸的原因之一，也阻礙了市場(chǎng)約束和市場(chǎng)調節機制的形成�！睂�(zhuān)家表示，《意見(jiàn)稿》將發(fā)行時(shí)機的自主權放開(kāi)，通過(guò)市場(chǎng)供求需要來(lái)約束新股發(fā)行人和投資者行為，調節新股發(fā)行節奏及數量，能夠實(shí)現企業(yè)融資需求與投資者投資需求的相互適應，有利于一二級市場(chǎng)的相互平衡。
證券日報：新股發(fā)行改革打出“組合拳”將有效遏制高定價(jià)和“炒新”
備受關(guān)注的新一輪新股發(fā)行體制改革方案正式面世，對新股發(fā)行體制進(jìn)行了全面改革，可以說(shuō)是近年來(lái)改革力度最大的一次。而這一系列的“組合拳”，將有效遏制高定價(jià)和“炒新”風(fēng)氣。
此次改革的一項重要措施，是將新股發(fā)行時(shí)機交由發(fā)行人及其承銷(xiāo)機構根據市場(chǎng)情況自主決定，新股發(fā)行節奏將由市場(chǎng)自主調節。應該說(shuō)，此次改革把發(fā)行時(shí)點(diǎn)交由企業(yè)自主決定，邁出了市場(chǎng)化的一大步。
同時(shí)，還提出“積極探索和鼓勵企業(yè)以發(fā)行普通股之外的其他股權形式或以股債結合的方式融資”。此前,中國證監會(huì )還放寬了企業(yè)赴境外上市的門(mén)檻，國務(wù)院近期也將擴大“新三板”試點(diǎn)納入今年經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)工作，相信這些舉措將有效改變“千軍萬(wàn)馬過(guò)獨木橋”的困境。