在金融危機之后的幾年中，全球投資圈興起一個(gè)重大和廣泛的話(huà)題，那就是投資資金重新分配，資金離開(kāi)債務(wù)負擔沉重的老齡化發(fā)達國家，投入高增長(cháng)的新興市場(chǎng)。新興市場(chǎng)股票、債券和貨幣匯率的大幅上漲似乎能證明這一點(diǎn)。
    不過(guò)，目前新興市場(chǎng)的全面下跌表明，這個(gè)故事需要有所編輯。顯然，全球投資流發(fā)生變化并非完全由于新興經(jīng)濟體歷史性地實(shí)現反超，也歸功于發(fā)達國家最大幾個(gè)央行提供了大量廉價(jià)流動(dòng)性。這種效應的逆轉提醒人們，無(wú)論新興市場(chǎng)已經(jīng)多么成熟，都仍然容易受到發(fā)達國家形勢變化的沖擊。
    EPFR Global的數據顯示，上周有約65億美元資金流出新興市場(chǎng)股市和債市，為2011年9月以來(lái)流出規模最大的一周。
    資金流出的觸發(fā)因素是什么呢？無(wú)外乎債券市場(chǎng)普遍認為美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )正準備縮減債券購買(mǎi)計劃。
    接近零的利率水平和一定程度的定量寬松預計還將維持一段時(shí)間，但市場(chǎng)主流看法是：貨幣刺激措施的規模永遠都不會(huì )再比現在更大了。
    這種觀(guān)點(diǎn)正推動(dòng)全球投資者舍棄過(guò)去幾年風(fēng)靡市場(chǎng)的所謂追逐收益的交易策略。投資者此前遇到的最大問(wèn)題是現金太多，卻無(wú)法找到能夠提供足夠回報的資產(chǎn)。
    對于發(fā)達國家政策信號的這種高度敏感性對“脫鉤”理論構成挑戰。該理論認為，新興市場(chǎng)經(jīng)濟體現在已成長(cháng)到無(wú)論歐美發(fā)生什么情況都能繼續增長(cháng)的程度。但最新的事件敲響了警鐘：發(fā)展中世界與發(fā)達國家的關(guān)聯(lián)仍然非常緊密。
    實(shí)際上，看好新興市場(chǎng)長(cháng)期前景的人們將樂(lè )于見(jiàn)到新興市場(chǎng)貨幣匯率和債券當前的下跌，因為這不僅能提供逢低買(mǎi)進(jìn)的機會(huì )，還能增加這些國家出口競爭力，從而促進(jìn)增長(cháng)。
    一旦新的平衡點(diǎn)找到，機遇將再度出現。