“雙匯遇上史密斯菲爾德”，這是一部有著(zhù)巨額投入、明星陣容和全球票房號召力的大片，導演兼主演正是雙匯集團董事長(cháng)萬(wàn)隆。
73歲的萬(wàn)隆自稱(chēng)不過(guò)是“殺豬賣(mài)肉”的，實(shí)際上是行業(yè)真正的大腕，這一次他站上了全球并購市場(chǎng)的舞臺，演對手戲的既有史密斯菲爾德這樣的產(chǎn)業(yè)巨頭，也有高盛等金融大鱷，大幕剛剛開(kāi)啟。
國際化心愿
雙匯并購全球最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德的消息來(lái)得很突然。不過(guò)，對于雙匯集團的掌門(mén)人萬(wàn)隆來(lái)說(shuō)，這起跨國并購或許在多年前便已開(kāi)始醞釀。
5月29日，雙匯國際控股有限公司和美國史密斯菲爾德食品公司聯(lián)合發(fā)布公告稱(chēng)，雙匯國際將收購史密斯菲爾德已發(fā)行的全部股份，價(jià)值約為71億美元(約合人民幣437億元)，其中股權部分對價(jià)約為47億美元，債權部分對價(jià)約為23億美元。
作為雙匯集團和A股上市公司雙匯發(fā)展的控股股東，雙匯國際承諾，收購完成后將保持史密斯菲爾德的運營(yíng)不變、管理層不變、品牌不變、總部不變，同時(shí)不裁減員工，不關(guān)閉工廠(chǎng)，并將與美國生產(chǎn)商、供應商、農場(chǎng)繼續合作。
如果交易順利完成，這將是中國食品業(yè)迄今最大的一起海外并購案，高達71億美元的交易金額也遠遠超出此前的案例。在獲得監管批準并滿(mǎn)足例行成交條件后，兩公司預計此項交易將于今年下半年完成。
這一年，被稱(chēng)為“中國第一屠夫”的萬(wàn)隆年屆73歲，他正在完成自己最大的一個(gè)心愿——把雙匯打造成具有國際影響力的品牌。萬(wàn)隆曾表示，雙匯集團要由中國企業(yè)向國際化大公司轉變，使雙匯的產(chǎn)品質(zhì)量國際化、管理國際化、市場(chǎng)國際化、品牌國際化，全面走向國際，成為具有國際競爭力的雙匯。
此次雙匯出海，獵取的對象即是全球豬肉行業(yè)的龍頭老大。據了解，史密斯菲爾德公司成立于1936年，是全球最大的養豬及豬肉生產(chǎn)企業(yè)，2012年銷(xiāo)售額達到131億美元。而雙匯集團是中國最大的肉類(lèi)加工企業(yè)，總資產(chǎn)達200億元，銷(xiāo)售收入超過(guò)500億元，并計劃到“十二五”末銷(xiāo)售收入突破千億元。
“這是一個(gè)歷史性的機會(huì )�！比f(wàn)隆如此評價(jià)，通過(guò)并購，雙匯可以獲得高質(zhì)、優(yōu)價(jià)和安全的美國產(chǎn)品以及史密斯菲爾德先進(jìn)的運作模式和經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗，成為一家全球領(lǐng)先的豬肉生產(chǎn)商和加工商。
萬(wàn)隆表示，國家鼓勵和支持大企業(yè)“走出去”，食品企業(yè)更需要走出去，學(xué)習國外食品安全的先進(jìn)經(jīng)驗和技術(shù)，也有利于產(chǎn)業(yè)的做大做強。對于雙匯來(lái)說(shuō)，收購史密斯菲爾德的目的是實(shí)現優(yōu)勢互補，加速雙匯在全球的擴張步伐。
近年來(lái)，中國企業(yè)頻頻出海，雙匯正是其中的一個(gè)。從中海油收購優(yōu)尼科，吉利收購沃爾沃，以及農業(yè)食品行業(yè)的光明集團收購維多麥，這些海外并購案例不論結果如何，過(guò)程往往都充滿(mǎn)了曲折。
人們無(wú)從得知雙匯和史密斯菲爾德董事會(huì )的談判細節，但不難想象，要打動(dòng)這家全球豬肉行業(yè)老大，除了依靠雙匯強大的實(shí)力，萬(wàn)隆一定還給對方講述了令人憧憬的“中國故事”。
按照聯(lián)合國糧農組織和經(jīng)合組織最新發(fā)布的展望報告，2010年，中國人均豬肉消費量為38公斤，在過(guò)去10年內增長(cháng)了13%。預計未來(lái)十年，豬肉消費量仍將保持上升趨勢，年均增長(cháng)率為1.6%，中國豬肉進(jìn)口量將翻一番。
分析人士認為，隨著(zhù)動(dòng)物蛋白的需求持續增長(cháng)和升級，以及“瘦肉精”等食品安全事件頻繁發(fā)生，國內肉類(lèi)行業(yè)發(fā)展面臨較大壓力。即使雙匯不參與史密斯菲爾德的經(jīng)營(yíng)管理，并購雙方的目標也將一致瞄準中國市場(chǎng)。
萬(wàn)隆對媒體表示，完成收購后，雙匯不會(huì )到美國去建新的肉制品加工廠(chǎng)，同樣史密斯菲爾德也不會(huì )到中國來(lái)建工廠(chǎng)，但是雙匯會(huì )考慮將史密斯菲爾德的品牌和產(chǎn)品引入中國市場(chǎng)。
卓創(chuàng )資訊分析師姬光欣認為，首先，此次雙匯并購史密斯菲爾德公司無(wú)疑是加速了雙匯海外業(yè)務(wù)的擴張，也為雙匯帶來(lái)了國外先進(jìn)的管理與生產(chǎn)經(jīng)驗；其次，雙匯也可利用史密斯菲爾德公司的良好聲譽(yù)，提升自身在國內外的知名度，為雙匯成為全球知名品牌鋪平道路；再者，史密斯菲爾德將成為雙匯的全資子公司，這樣也為雙匯在海外投資提供了方便。
資本的力量
如果萬(wàn)隆真的只是“殺豬賣(mài)肉”，雙匯可能走不出河南漯河，更不用說(shuō)全球擴張。這位“中國第一屠夫”，實(shí)際上還是一位資本運作高手。
一位投行人士對記者說(shuō)，雙匯此次收購與以往中國企業(yè)海外收購在結構上有本質(zhì)差異，可以看作是一次資本意義大于產(chǎn)業(yè)意義的行為。這次收購的買(mǎi)方雙匯國際是一個(gè)BVI公司，這是雙匯發(fā)展的境外股東實(shí)施的一次境外收購，而以往中國企業(yè)海外收購是內資企業(yè)在境外注冊子公司再去收購境外企業(yè)。
據了解，雙匯國際是一家設立在境外的公司，是中國最大的肉類(lèi)上市公司雙匯發(fā)展的控股股東，也是雙匯發(fā)展第一大股東雙匯集團的控股股東。鼎暉、高盛、新天域、淡馬錫等國內外私募股權基金和雙匯管理層所設立的境外公司均持有雙匯國際股份。
這種復雜的股權結構背后，是萬(wàn)隆對“雙匯系”由來(lái)已久的資本運作，他與金融巨頭們一次次演繹著(zhù)股權輾轉騰挪的戲碼。
第一回，雙匯引入國際私募基金。2006年，高盛和鼎暉通過(guò)共同控制的羅特克斯公司持有雙匯集團100%股權，并直接或間接控制雙匯發(fā)展超過(guò)60%的股份，獲得對雙匯發(fā)展的實(shí)際控制權。
盡管對于外資控股大型國有企業(yè)，當時(shí)從漯河市到商務(wù)部均有不同意見(jiàn)，但萬(wàn)隆力排眾議。他堅持認為，雙匯集團要做大，尤其是做成跨國性的公司，沒(méi)有國際上大財團的支持做不到。
第二回，管理層收購(MBO)，采取的是“曲線(xiàn)救國”方式。自2007年開(kāi)始，通過(guò)一系列的股權變更，以萬(wàn)隆為首的雙匯管理層和員工在境外投資設立的興泰集團成為雙匯國際的實(shí)際控制人，并最終成為雙匯發(fā)展的實(shí)際控制人。
第三回，重大資產(chǎn)重組。2010年，雙匯發(fā)展公布了重組方案，通過(guò)定向增發(fā)將雙匯集團相關(guān)肉類(lèi)資產(chǎn)全部裝入了上市公司，該重組事項于2012年第三季度完成。重組完成后，雙匯發(fā)展新增注冊資本近5億元，年生豬屠宰量增長(cháng)了300%，肉制品產(chǎn)量增長(cháng)超過(guò)90%。
有了這些資本運作的經(jīng)驗，此次“蛇吞象”式的跨國并購，融資問(wèn)題對于萬(wàn)隆來(lái)說(shuō)并非難事。據報道，中國銀行紐約分行將向雙匯提供40億美元，中國銀行將以雙匯在中國的資產(chǎn)作為貸款擔保，而作為交易顧問(wèn)的摩根斯坦利將以雙匯在美國的資產(chǎn)作為擔保。萬(wàn)隆透露說(shuō)，不僅有中國銀行，還有國外銀團為此次交易貸款。
引人猜想的是，除了產(chǎn)業(yè)上與史密斯菲爾德加強合作，后期的資本運作的故事將會(huì )如何發(fā)展。有分析人士稱(chēng)，此次雙匯國際在并購中走到前臺，說(shuō)明套現和相關(guān)投資人退出的問(wèn)題開(kāi)始成為雙匯資本運作的重點(diǎn)，而整個(gè)雙匯的資本運作故事，也開(kāi)始走向高潮，高盛、鼎暉等國內外投行可能借此實(shí)現套現。
目前可以明確的是，在交易完成時(shí)，史密斯菲爾德的普通股將停止公開(kāi)交易，從而實(shí)現私有化。屆時(shí)，史密斯菲爾德將成為雙匯國際控股有限公司的全資獨立子公司，以“史密斯菲爾德食品”名稱(chēng)經(jīng)營(yíng)。
有分析稱(chēng)，交易完成后，第一步可能會(huì )實(shí)現雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德在冷凍豬肉進(jìn)出口業(yè)務(wù)上的合作，之后會(huì )經(jīng)由雙匯發(fā)展和史密斯菲爾德的共同母公司雙匯國際安排進(jìn)行品牌和生產(chǎn)方面的合作，最后不排除雙匯國際將史密斯菲爾德注入雙匯發(fā)展。
與危機過(guò)招
雙匯集團官方網(wǎng)站首頁(yè)，有一張萬(wàn)隆目視遠方的半身像，旁邊是他題寫(xiě)的“誠信立企、德行天下”。此時(shí)因并購案而引得全球矚目的萬(wàn)隆，必有這般“天下”豪情。
然而，兩年前的悲情仍然歷歷在目。轟動(dòng)一時(shí)的“瘦肉精”事件讓雙匯陷入信任危機，也讓行業(yè)內有著(zhù)教父之譽(yù)的萬(wàn)隆背負罵名。
2011年3月15日，中央電視臺播出《“健美豬”真相》，曝出濟源雙匯收購含有“瘦肉精”的生豬，雙匯發(fā)展當日封住跌停板。
3月16日凌晨，萬(wàn)隆從北京緊急趕回漯河，并做出了兩個(gè)重要決定：雙匯第一時(shí)間向消費者致歉、“瘦肉精”由抽檢改為逐頭檢驗。
3月23日，雙匯緊急召開(kāi)了4000多人規模的全國經(jīng)銷(xiāo)商視頻會(huì )議，以應對下架危機，希望能重新啟動(dòng)市場(chǎng)。萬(wàn)隆首次出面，就瘦肉精事件公開(kāi)表態(tài)。
3月31日，雙匯集團在河南漯河市體育館召開(kāi)“萬(wàn)人職工大會(huì )”，參會(huì )人員包括雙匯集團所有管理層、漯河本部職工、經(jīng)銷(xiāo)商、新聞媒體，雙匯再次致歉并公布整頓舉措。
有意思的是，根據當時(shí)的報道，持續了兩年小時(shí)的會(huì )議中，會(huì )場(chǎng)內的員工和經(jīng)銷(xiāo)商對萬(wàn)隆報以雷鳴般的掌聲，甚至有經(jīng)銷(xiāo)商高呼“萬(wàn)總萬(wàn)歲！雙匯萬(wàn)歲！”
不過(guò)，萬(wàn)隆深感壓力，“雙匯集團20多年時(shí)間鑄就的放心品牌受到置疑，這個(gè)損失難以估量”。同時(shí)他又信心滿(mǎn)滿(mǎn)，表示兩三個(gè)月雙匯就能恢復元氣。
這個(gè)足以使雙匯淪為另一個(gè)三鹿的危機，成了雙匯及萬(wàn)隆個(gè)人的“分水嶺”。瘦肉精事件后，很多人感覺(jué)到，萬(wàn)隆開(kāi)始變了，比如不再執著(zhù)于低調的務(wù)實(shí)，讓企業(yè)更多地走近消費者，比如開(kāi)始綢繆多元化。
而在此之前雙匯二三十的發(fā)展歷史中，萬(wàn)隆一直被認為很“自我”，別人很難改變他。面對各種危機和困境，他敢想敢做，在漯河素有“頭發(fā)很少，頭皮很硬”之稱(chēng)。
1940年出生的萬(wàn)隆，青年時(shí)代曾報名參軍，是一名鐵道兵戰士，復員后被分配到雙匯的前身漯河肉聯(lián)廠(chǎng)工作。這家國營(yíng)小廠(chǎng)已經(jīng)連續20多年虧損，到了資不抵債、瀕臨倒閉的境地。1984年，在企業(yè)改制的民主選舉中，44歲的萬(wàn)隆被推選為廠(chǎng)長(cháng)。
執掌雙匯的萬(wàn)隆做了兩件自認為影響行業(yè)的大事，一是在1999年引入了中國第一條冷鮮肉生產(chǎn)線(xiàn)，大力推廣冷鮮肉的品牌化經(jīng)營(yíng)，二是開(kāi)辦肉類(lèi)連鎖店，改變了傳統“走街串巷、設攤賣(mài)肉”的模式。
一篇對萬(wàn)隆的專(zhuān)訪(fǎng)報道中以這樣煽情的文字描述：出身在相對封閉、市場(chǎng)經(jīng)濟不甚發(fā)達的中原地區，他把一個(gè)虧損的小肉聯(lián)廠(chǎng)，做成了中國最大的肉類(lèi)加工基地，靠的就是一股“硬”氣。二十余年來(lái)，他和體制博弈，與資本過(guò)招，甚至與自己的年齡抗衡，連他自己都說(shuō)，“換了別人，可能早出局了�！�
瘦肉精事件后，萬(wàn)隆就曾表露心跡，說(shuō)“早就想退休了”。如今，又有人說(shuō)，這次并購案是萬(wàn)隆要在退休前實(shí)現自己的“國際化”夢(mèng)想�？磥�(lái)，73歲的萬(wàn)隆老驥伏櫪，還要在國際商海中與產(chǎn)業(yè)和金融巨頭們過(guò)一次招。