巴曙松:現有金融體系不足以支持經(jīng)濟轉型和產(chǎn)業(yè)升級
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2013-06-14 作者: 來(lái)源:新華網(wǎng)
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由中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )、天津市人民政府、中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì )主辦,中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )金融租賃專(zhuān)業(yè)委員會(huì )、中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì )租賃業(yè)工作委員會(huì )、工銀金融租賃有限公司、天津經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區管委會(huì )聯(lián)合承辦的“第四屆中國金融租賃年會(huì )”6月14日在天津召開(kāi)。本屆年會(huì )以“金融租賃助力中國經(jīng)濟升級”為主題,國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松在致辭中表示,現有的金融體系不足以支持經(jīng)濟的轉型和產(chǎn)業(yè)升級,其存在的缺陷程度不同的都可以說(shuō)是我們租賃行業(yè)發(fā)展的空間所在。
在當下大家對改革寄予很多的期望,金融業(yè)也不例外。我們也應邀參加了很多金融改革方案的座談會(huì )、討論會(huì ),也提交各種建議、方案。撇開(kāi)具體的建議,我們自己如果簡(jiǎn)化的提為什么要金融改革?我自己參加一個(gè)領(lǐng)導的座談會(huì )上就講,一方面,有非常充沛的金融資源,龐大的居民儲蓄,數萬(wàn)億的外匯儲備。另一方面,又有龐大的金融服務(wù)的需求,但是在中介過(guò)程中有很多需求得不到滿(mǎn)足,這就反映了現有金融體系的低效率。
要打破這個(gè)低效率,剛才也有專(zhuān)家和領(lǐng)導建議放松管制。原有的體系,市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化水平的提升,在這個(gè)過(guò)程逐利無(wú)疑有很大的發(fā)展空間。正如剛才大家一致強調,租賃業(yè)具有融資、融物雙重特性,以資金作為紐帶,同時(shí)把資金、貿易、產(chǎn)業(yè),不同的實(shí)體和金融業(yè)結合起來(lái)。從下一步的趨勢來(lái)看,基于他們的特性,這一次的選題也選的很好,從融資租賃業(yè)推動(dòng)經(jīng)濟的轉型升級,像剛才在開(kāi)始致辭的時(shí)候楊主席講的,打造中國金融業(yè)經(jīng)濟的升級版。
回到金融改革的主題,改革的出發(fā)點(diǎn)是現有的金融體系,現有金融體系一個(gè)根本的特點(diǎn),盡可能的動(dòng)員儲蓄,動(dòng)員金融資源,把這些資源通過(guò)管制的價(jià)格,高效率的注入到政府指定的重點(diǎn)發(fā)展企業(yè),發(fā)展行業(yè)。在過(guò)去三十年基本上中國金融業(yè)主要任務(wù)莫過(guò)于如此。
在轉型升級過(guò)程中,這種不斷的鋪攤子,不斷靠利率、匯率的管制,動(dòng)員儲蓄注入到大型基礎設施的模式,應該說(shuō)碰到了經(jīng)濟轉型的挑戰。比如勞動(dòng)力成本在上升,土地成本在上升,這樣使得我們也要更多的依靠勞動(dòng)生產(chǎn)力提升消化這些成本,在金融方面必須相應的要轉變這些功能,要超越對鋪攤子規模的訴求,建立一個(gè)市場(chǎng)化的,有彈性的,能支持經(jīng)濟轉型升級的體系。從這個(gè)角度來(lái)看,現有的金融體系存在著(zhù)不少的缺陷,這些缺陷程度不同的都可以說(shuō)是我們租賃行業(yè)發(fā)展的空間所在。有以下幾個(gè)方面。
第一個(gè),金融體系的功能已經(jīng)越來(lái)越不適應經(jīng)濟轉型的要求。具體表現在整個(gè)經(jīng)濟體系里有大量的得不到金融服務(wù)的薄弱環(huán)節,目前金融體系的功能和結構,主要是依托貸款的形式,圍繞著(zhù)重工業(yè)建設過(guò)程中對制造業(yè)和固定資產(chǎn)投資服務(wù),通過(guò)利率管制人為的壓低資金成本,所以在這種情況下,能夠獲得金融體系支持的基本上是一些重資產(chǎn)的大企業(yè),而一些輕資產(chǎn)的服務(wù)業(yè)、農業(yè)、科技行業(yè)、小微企業(yè)金融行業(yè)需求難以得到滿(mǎn)足,而這些企業(yè)恰恰是新一輪產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的重點(diǎn)。
剛才從紅力行長(cháng)如數家珍似的介紹各家租賃,在創(chuàng )新業(yè)務(wù)里不同的領(lǐng)域和特色里我看都陸續的提到了為小微企業(yè),為科技型企業(yè)做一些創(chuàng )新服務(wù),這就是我們租賃業(yè)發(fā)展的空間。
第二個(gè),現有的金融體系還不足以支持經(jīng)濟的轉型和產(chǎn)業(yè)升級,也不足以支持城鎮化推進(jìn)過(guò)程中大規模的融資。新一輪經(jīng)濟的轉型升級,應當伴隨著(zhù)金融資源從重資產(chǎn)的傳統行業(yè)向輕資產(chǎn)的新興產(chǎn)業(yè)重新配置的過(guò)程。
昨天中國股市大跌,有一些基金經(jīng)理跟我討論說(shuō)為什么跌這么多,當然可以列出很多的理由,資金流出亞洲等等。有很多新型的產(chǎn)業(yè),一些龍頭企業(yè),要么上市,要么上市了他現在實(shí)際上是創(chuàng )歷史新高,有兩三百家代表著(zhù)新興產(chǎn)業(yè)的公司創(chuàng )歷史新高,這本身是經(jīng)濟轉型過(guò)程中金融需求在股價(jià)上的反應。這個(gè)應該是把落后產(chǎn)能的產(chǎn)業(yè)去掉點(diǎn),而小微企業(yè),科技創(chuàng )新,新能源、新材料這些新興產(chǎn)業(yè)應該加大。但是在目前經(jīng)濟增長(cháng)減速的背景,重資產(chǎn)傳統行業(yè)占的比例很高,而新興產(chǎn)業(yè)融資難的問(wèn)題還是非常困難。這也反映出銀行業(yè)為主導的金融體系的低效率,需要租賃幫助推動(dòng)。
同時(shí),城鎮化也是下半年與三中全會(huì )同樣被市場(chǎng)和國內外廣泛關(guān)注的另外一個(gè)看點(diǎn),現在大家一方面期待三中全會(huì )改革的出臺,另一方面是城鎮化規劃,2020年的一個(gè)中長(cháng)期規劃。這必然是一個(gè)規模比較大的融資過(guò)程。如果按照原來(lái)的方式,城鎮化融資大概三個(gè)階段,八十年代主要靠財政資金,中間有一個(gè)階段輔助與財政,2008年以后主要是平臺,平臺現在被銀監會(huì )管住之后,城鎮化融資怎么拓展?這就是一個(gè)新的課題。
作為融資主體的銀行體系,天然的短存長(cháng)貸,期限錯配的風(fēng)險也在不斷的累計,這也是為什么楊主任他們管的這么嚴,因為這個(gè)期限的錯配,銀行通常是短期資金來(lái)源,而基礎設施是長(cháng)期資本運營(yíng),你再難以騰挪出時(shí)間做長(cháng)期信貸支持,我個(gè)人認為租賃業(yè)在這個(gè)過(guò)程中盤(pán)活各地的資產(chǎn)就是他的發(fā)展空間。
第三個(gè),金融市場(chǎng)的雙軌制,一定程度上導致金融體系功能的紊亂。利率和匯率是市場(chǎng)上最靈敏的風(fēng)險表和信號,這兩天銀行間市場(chǎng)利率大幅波動(dòng),引起銀行界和市場(chǎng)界劇烈爭論,有人批評是央行失職,沒(méi)有保證市場(chǎng)平穩利息。也有人說(shuō),這就是央行明顯政策傳遞要收縮的信號,逆勢加杠桿的信號,敲響了流動(dòng)性風(fēng)險的警鐘。我傾向于后一種看法。
目前實(shí)際上資金價(jià)格的雙軌制也導致了市場(chǎng)資源的錯配,所以在當年金融體系上你可以看到,受管制的利率體系和市場(chǎng)化的利率體系并行。中國國內在岸人民幣市場(chǎng)利率和國際上以香港為代表離岸市場(chǎng),自由市場(chǎng)利率并行,這樣一種分割實(shí)際上對市場(chǎng)形成大量資金套利的行為,也加大了宏觀(guān)調控的難度。
我們曾經(jīng)在沿海某市調研,一卡車(chē)的貨物一天來(lái)回出關(guān)、進(jìn)關(guān)跑了八次,變成了一個(gè)套利的工具。所以這種雙軌制需要通過(guò)進(jìn)一步市場(chǎng)化的改革推進(jìn),而市場(chǎng)化的改革到最終,最核心的考驗我們金融機構的就是風(fēng)險定價(jià)能力,對銀行,對租賃都是如此。我們有沒(méi)有這種風(fēng)險的識別、量化、定價(jià)和控制的能力?變的是核心競爭力。我剛才說(shuō)到了工銀租賃的風(fēng)險管理,我認為這確實(shí)是融資租賃既是發(fā)展機會(huì )也是專(zhuān)業(yè)上重大的挑戰。
我們看到金融市場(chǎng)的結構也存在著(zhù)很大的調整空間,具體來(lái)說(shuō),以間接融資為主導的低風(fēng)險偏好的融資是難以支持轉型升級?隙ㄓ腥笋R上反駁說(shuō),不對,今年以來(lái)銀行貸款占社會(huì )融資總額降到了40%多,但實(shí)際上把直接、間接對銀行資產(chǎn)負債表,風(fēng)險收益相關(guān)聯(lián)的表外資產(chǎn)在加回去,整個(gè)資產(chǎn)其他的社會(huì )融資,很多的渠道其實(shí)還是銀行在主導,也就是說(shuō)在目前即使金融資產(chǎn)有大幅度發(fā)展,仍然是銀行業(yè)占據絕對的主導地位的融資結構。
這種融資結構的優(yōu)點(diǎn)是動(dòng)員能力強,黨中央、國務(wù)院一決定,4萬(wàn)億一下子就啟動(dòng)了。缺點(diǎn)是,幾乎所有的風(fēng)險都集中在銀行體系,經(jīng)濟任何的波動(dòng)最終反映在銀行體系不良資產(chǎn)的波動(dòng),沒(méi)有一個(gè)風(fēng)險分散的機制。
從國際經(jīng)驗,特別是美國的經(jīng)驗來(lái)看,這兩天股市大跌一個(gè)很重要的擔心,因為美國經(jīng)濟觸底了,復蘇了,美元會(huì )走強,所以國際資金回流。為什么對美國經(jīng)濟看好,大家知道他們就業(yè)情況不好,很重要的一點(diǎn),美國的經(jīng)濟具有很強的糾錯能力,糾錯能力來(lái)自于整個(gè)社會(huì )融資大概不到三成來(lái)自于銀行信貸,所以非常的多元。在這種多元化的融資渠道下,越來(lái)越多分散的,但是有活力的創(chuàng )新,如頁(yè)巖氣、谷歌眼鏡,其中還有一個(gè)或幾個(gè)成為未來(lái)增長(cháng)的主要產(chǎn)業(yè)。
以科技行業(yè)為主的經(jīng)濟轉型,需要的是直接融資,市場(chǎng)化的融資,所以在這個(gè)過(guò)程中我們租賃行業(yè)協(xié)助、參與、推動(dòng)金融結構的調整大有可為。所謂資產(chǎn)證券化,無(wú)非是在債務(wù)關(guān)系,資金流和信息流過(guò)程中找到一個(gè)連接點(diǎn)和具體風(fēng)險分擔和隔離的方式,而我們租賃行業(yè)同時(shí)具有連接金融和產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勢,應該是大有可為的。
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