上周，日經(jīng)指數慘遭屠戮。在13日不到數個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間內，日經(jīng)指數跌落5.6%，東證指數跌落了4.2%，美日匯率則跌至95區間。不過(guò)，機會(huì )都是跌出來(lái)的，正如“股神”巴菲特所言，別人恐懼時(shí)我貪婪。一些市場(chǎng)分析人士判斷，此輪日本市場(chǎng)波動(dòng)，已為長(cháng)線(xiàn)投資者提供了一次完美的重新介入機會(huì )。
　　分析日本市場(chǎng)的做空力量，大致遵循以下四個(gè)邏輯：
　　一是日經(jīng)指數上升和日元貶值，已經(jīng)持續了太長(cháng)的時(shí)間，從歷史上看，任何紅得發(fā)紫的市場(chǎng)，在不到數個(gè)月的時(shí)間里迅速上升60%之后，依然能夠保持前行速度，是完全不可能存在的奇跡，回調是必然的。二是安倍經(jīng)濟學(xué)中的“第三支箭”缺乏實(shí)質(zhì)內容，安倍此前向媒體羅列了自己的改革計劃被認為是口惠而實(shí)不至。三是市場(chǎng)情緒失控，日本投資市場(chǎng)的波動(dòng)很容易可以找到替罪羊即全球債券市場(chǎng)波動(dòng)，自5月以來(lái)，世界各國、特別是發(fā)展中國家國債收益普遍升高(JP摩根發(fā)展中國家國債指數EMBI上月上升了5.5%)，即便十年美債收益率也迅速上升了60個(gè)基準點(diǎn)。債券市場(chǎng)的波動(dòng)直接影響到了股市和匯市，用人心慌慌來(lái)形容在日本的熱錢(qián)投機者恰如其分。四是GIPF的動(dòng)向。除熱錢(qián)外，決定日元和日經(jīng)指數走向的另一個(gè)重量級“大鯨魚(yú)”，是日本養老基金，特別是總值達1.1萬(wàn)億美元的政府投資養老基金(GIPF)。根據規定，在GIPF投資組合中，正常情況下其握有的股票漲幅不能超過(guò)12%。最近一段時(shí)間GIPF選擇獲利了結，是日經(jīng)指數在過(guò)去兩周中不斷跳水的重要因素。
　　對長(cháng)線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)，日本市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入熊市臨界線(xiàn)，此時(shí)恰是買(mǎi)入建倉的好機會(huì )。促成這個(gè)判斷，主要基于三點(diǎn)因素。
　　首先，如果GIPF是決定市場(chǎng)的重要力量的話(huà)，那么它的動(dòng)向，制造了一種新的趨勢。即GIPF將帶領(lǐng)日本本土投資，如“鯨魚(yú)般”吸納更多的外國資產(chǎn)。據了解，GIPF正在將其持有的本土債券逐步砍掉，準備吸納更多的外國股票(預計將占全部投資組合的9%到12%)。越來(lái)越多的外國資金正流入日本。它們將給予日經(jīng)股票以強有力的支持。
　　其次，安倍政府手中依然存有王牌。日本經(jīng)濟的基石——日本大型企業(yè)未來(lái)的興衰必然要靠實(shí)干和創(chuàng )新來(lái)實(shí)現。安倍政府的政策連貫性和市場(chǎng)的配合，在日本經(jīng)濟復蘇過(guò)程中尤為重要。安倍第三箭效果不佳的問(wèn)題根源是投資者無(wú)法與日本政府保持步調統一。為了解決這個(gè)問(wèn)題，安倍必須拿出勇氣、決心和意志，向最具代表特點(diǎn)的領(lǐng)域實(shí)施改革手術(shù)。
　　最后，日本經(jīng)濟基本面有了較大改善。雖然日經(jīng)正持續跳水，但必須要認識到，自去年10月之后，日經(jīng)上升的幅度達到了50%�；�本面已經(jīng)朝向好的方向發(fā)展，日本的GDP開(kāi)始實(shí)現了增長(cháng)。日本內閣府公布數據稱(chēng)，扣除物價(jià)變動(dòng)因素后，今年第一季度日本國內生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比增長(cháng)1%，按年率計算增長(cháng)4.1%。
　　綜上所述，在美國QE縮減已經(jīng)成定局，新興市場(chǎng)正迎來(lái)最大的市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)程。日元金融資產(chǎn)仍然處在相對安全的領(lǐng)域，而且，受日元貶值因素的影響，日元資產(chǎn)的價(jià)格仍然處于較為便宜的區間，日元貶值對沖交易仍然相對較為廉價(jià)。而且，在日本央行沒(méi)有達到2%的通脹目標之前，日本的貨幣寬松政策注定將長(cháng)期存在。持續流入的外國資本，仍然是日元走弱、日經(jīng)走強過(guò)程中最好的支撐。如果說(shuō)拋開(kāi)所有的成見(jiàn)和恐懼，這也許恰恰是在今天這種不確定的環(huán)境中，唯一值得對日元資產(chǎn)進(jìn)行投資的理由。