美聯(lián)儲在政策選擇方面猶豫不決的態(tài)度正令許多投資者失去耐心。這些人希望美聯(lián)儲能像金融危機期間那樣拿出果斷、直接和簡(jiǎn)單的舉措。

    美聯(lián)儲的謹慎態(tài)度與近期暗示今年晚些時(shí)候將縮減購債計劃后所引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)無(wú)關(guān)，更多地與經(jīng)濟指標的表現有關(guān)。貨幣政策只會(huì )對就業(yè)等問(wèn)題產(chǎn)生間接影響，而物價(jià)則不一樣。如果定于周二公布的消費者價(jià)格指數(CPI)漲勢仍然不振，可能為那些希望美聯(lián)儲維持定量寬松政策的市場(chǎng)人士提供依據。

    美聯(lián)儲已表示，如果折合成年率的預期通貨膨脹率升至2%以上，可能開(kāi)始收縮刺激舉措。最新的數據顯示，美聯(lián)儲主席伯南克密切關(guān)注的核心個(gè)人消費支出價(jià)格指數(PCE)同比僅上升1.05%。這不僅顯著(zhù)低于上述門(mén)檻，也處該數據1960年統計以來(lái)的最低水平。

    對于曾多年研究大蕭條的伯南克來(lái)說(shuō)，最不愿看到的就是通貨膨脹的放緩演變?yōu)橥ㄘ浘o縮。交易員們目前正等待美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)政策會(huì )議結果于周三下午公布，他們認為不太可能有重大的政策調整。如果周二公布的數據顯示5月份CPI漲幅溫和，交易員們的這一想法將更加堅定。

    不過(guò)，麻煩的是，引發(fā)市場(chǎng)泡沫并不是美聯(lián)儲維持定量寬松帶來(lái)的唯一風(fēng)險。美聯(lián)儲購買(mǎi)的債券越多，收回定量寬松后的后遺癥就越顯著(zhù)。不管這么做是否合理，都會(huì )讓美聯(lián)儲的批評人士找到藉口，后者認為美聯(lián)儲所做的正超越為經(jīng)濟提供刺激，而變?yōu)閭鶆?wù)貨幣化，而債務(wù)貨幣化正是導致其他一些國家以往爆發(fā)嚴重通貨膨脹的原因。

    伯南克應該明白嚴重通貨膨脹對于經(jīng)濟而言意味著(zhù)災難。但眼下他面對的問(wèn)題是美國通貨膨脹并非過(guò)高，而是過(guò)低。