20日發(fā)布的6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(PMI)初值錄得48.3，在5月跌破警戒線(xiàn)的基礎上繼續下滑，創(chuàng )下9個(gè)月以來(lái)最低。專(zhuān)家分析認為，匯豐PMI初值走低意味著(zhù)當前制造業(yè)發(fā)展面臨著(zhù)較大壓力，但是匯豐PMI更多反映的是小企業(yè)的情況，所以無(wú)需對數據過(guò)度解讀，下一階段制造業(yè)整體變化趨勢還將主要取決于國家政策取向。
　　6月匯豐PMI初值較5月繼續回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，除了總體指數，6月中國制造業(yè)產(chǎn)出指數初值錄得48.8，較5月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，為8個(gè)月以來(lái)最低。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家兼經(jīng)濟研究亞太區聯(lián)席主管屈宏斌點(diǎn)評稱(chēng)：“隨著(zhù)生產(chǎn)與需求增速的顯著(zhù)回落，6月匯豐中國制造業(yè)PMI的初值降至9個(gè)月來(lái)的低點(diǎn)48.3。制造業(yè)仍然面臨著(zhù)外需惡化，內需疲弱以及去庫存壓力增大等挑戰。在穩增長(cháng)的政策選擇上，政策層面更側重通過(guò)加快改革促平衡，而不是簡(jiǎn)單加大刺激力度。改革加速推進(jìn)無(wú)疑利好長(cháng)期增長(cháng)前景，但對經(jīng)濟的短期提振效果有限。因此，我們預計二季度的增長(cháng)略微放緩�！�
　　聯(lián)訊證券宏觀(guān)及固定收益高級分析師楊為敩認為，縱向比較來(lái)看，歷年的年中是PMI數據的洼地，顯示出本期數據下跌有季節性擾動(dòng)因素，但這并非是主要因素。因為從季節調整序列來(lái)看，目前的指標已經(jīng)從去年12月的相對高位回調至去年三季度左右的位置，目前的經(jīng)濟走勢和信心指數表現得較為同步，信心指數強化了經(jīng)濟走弱的趨勢�！�
　　在楊為敩看來(lái)，小型制造企業(yè)未來(lái)情況可能進(jìn)一步變糟。他說(shuō)，如果把官方PMI看作大企業(yè)指數，而將匯豐PMI看作小企業(yè)指數的話(huà)，二者之差可以反映二者的預期差。從歷史序列中可以看到，二者的預期差是逆周期的，顯示出小企業(yè)的信心彈性高于大企業(yè)，當經(jīng)濟回升時(shí)，二者差值縮窄，說(shuō)明這種經(jīng)濟回升受到小企業(yè)信心的提振，也使得經(jīng)濟效率開(kāi)始活躍起來(lái)。而從目前來(lái)看，小企業(yè)預期的相對劣勢逐漸凸顯出來(lái)，差值數據與實(shí)體經(jīng)濟增速的數據的背離正在迅速被修復，由于沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟增速的支撐，并且政策基調出現了明顯變化，這個(gè)差值正在常態(tài)化的過(guò)程之中。經(jīng)過(guò)計算這個(gè)常態(tài)位置為-4，再考慮到官方PMI的季節性變化，匯豐PMI后期的走勢或將進(jìn)一步明顯下降。
　　但是，制造業(yè)整體情況并不一定會(huì )與匯豐PMI同步。中國社科院工經(jīng)所工業(yè)運行室副主任原磊對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，匯豐PMI更多反映中小企業(yè)對未來(lái)經(jīng)濟走勢的預期；官方PMI更多反映中國大型企業(yè)和國有企業(yè)的預期。從大型企業(yè)和國有企業(yè)來(lái)看，隨著(zhù)國家“四化并舉”等擴內需政策的實(shí)施，產(chǎn)業(yè)結構調整力度的加大以及城鎮化的發(fā)展等，很多大型企業(yè)和國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況相比于2012年上半年還是有著(zhù)明顯的好轉。相比之下，很多中小企業(yè)，尤其是外向型中小企業(yè)，在國家擴內需等政策中得到的實(shí)惠較少，而凈出口遲遲難以真正回升卻成為實(shí)實(shí)在在的壓力，經(jīng)營(yíng)狀況反而更加困難。
　　“實(shí)際上，未來(lái)一段時(shí)間的制造業(yè)增速在很大程度上取決于國家政策的取向�！痹�磊進(jìn)一步說(shuō)，如果國家仍將“保增長(cháng)”作為首要政策目標，那么由于中國區域發(fā)展不平衡、基礎設施建設仍有很大空間等原因，制造業(yè)增速在一定的時(shí)期內，仍能維持較高水平。但是，在這種政策的作用下，制造業(yè)發(fā)展會(huì )積累越來(lái)越多的結構性問(wèn)題，造成資源環(huán)境壓力越來(lái)越大，不利于制造業(yè)的可持續發(fā)展。如果國家將“調結構”作為政策首要目標，加大產(chǎn)能過(guò)剩的調整力度，加大環(huán)保力度，那么制造業(yè)增速在短期之內就會(huì )出現一定幅度的下滑。但是，在這種政策的作用下，中國制造業(yè)發(fā)展中的結構性問(wèn)題會(huì )得到改善，有利于促進(jìn)制造業(yè)的可持續發(fā)展。