●目前所謂的“錢(qián)荒”只是一種結構性短缺。進(jìn)入7月后“錢(qián)荒”會(huì )逐步有所緩解

　　●央行拒不出手，是對一些不重視流動(dòng)性管理的銀行的一種懲罰

　　近日，銀行間市場(chǎng)資金緊張成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。6月20日，上海銀行間隔夜拆放利率大幅上漲578個(gè)基點(diǎn)達到13.44%，創(chuàng )下歷史新高；銀行間7天質(zhì)押回購利率最高曾達到18%，為近10年來(lái)最高水平。
　　伴隨著(zhù)緊張情緒的發(fā)酵，“中國銀行資金違約”、“央行向工行放水500億元”、“收盤(pán)前30分鐘央行投放4000億元以緩解市場(chǎng)流動(dòng)性”等不實(shí)傳聞在市場(chǎng)上不絕于耳。

　　新增外匯占款大幅下降，銀行信貸大幅增長(cháng)，導致資金供不應求。整個(gè)金融體系并不缺錢(qián)

　　銀行間市場(chǎng)為什么鬧起了“錢(qián)荒”？打個(gè)比方，銀行間市場(chǎng)好比一個(gè)池塘，如果進(jìn)來(lái)的水少了，出去的水多了，池塘里的水自然少了，也更“貴”了。
　　從資金供應（進(jìn)來(lái)的水）方面看，由于美元開(kāi)始走強，加之我國對曾經(jīng)擁有高回報率的房地產(chǎn)和地方融資平臺加強了管理，導致資本流入放緩，新增外匯占款大幅下降，5月份金融機構新增外匯占款較4月下降77%。外匯占款是央行買(mǎi)入外匯時(shí)投放的等值人民幣，時(shí)下已成為貨幣投放的主要渠道之一。
　　再從資金需求（出去的水）方面看，由于5月份銀行信貸投放不足，以及部分銀行認為隨著(zhù)經(jīng)濟下行壓力加大，監管部門(mén)可能會(huì )放松對信貸的管理，于是加大了信貸投放的力度，這些因素導致近期銀行信貸大幅增長(cháng)�！按送�，還有一些季節性、階段性因素”，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平說(shuō)，“比如對理財產(chǎn)品加強管理、對外匯存貸比進(jìn)行規范、銀行半年度業(yè)績(jì)考核等，都增加了銀行的資金需求�！辟Y金供不應求，銀行間市場(chǎng)上自然頭寸吃緊，利率飆升。
　　值得指出的是，5月末，我國廣義貨幣（M2）余額已高達104.21萬(wàn)億元，位居世界第一；存款準備金率處于高位，大量資金被央行鎖定，因此整個(gè)金融體系并不缺錢(qián)，目前銀行間市場(chǎng)的所謂“錢(qián)荒”只是一種結構性短缺。

　　“錢(qián)荒”短期內可能對股市不利，理財產(chǎn)品的收益率可能相對上升

　　“這種資金緊張的局面應當不會(huì )持續很久”，連平認為，短期內驟升的利率會(huì )吸引社會(huì )各方面資金進(jìn)入銀行體系；由于銀行間市場(chǎng)利率持續高企將有可能進(jìn)一步抬高本已不低的社會(huì )融資成本，對實(shí)體經(jīng)濟不利，這種狀況不宜持續太長(cháng)時(shí)間；加上季節性和階段性因素消退，進(jìn)入7月后，資金緊張的狀況會(huì )逐步有所緩解。
　　此次銀行間市場(chǎng)資金緊張、利率上揚，如果持續時(shí)間不長(cháng)，不會(huì )對宏觀(guān)經(jīng)濟產(chǎn)生明顯的負面影響。對資本市場(chǎng)而言，可能會(huì )吸引一部分資金流出股市，短期內可能對股市不利。事實(shí)上，與上海銀行間隔夜拆放利率創(chuàng )出歷史新高相對應的，恰恰是滬深股指在6月21日創(chuàng )出年內新低�！皩ζ胀ɡ习傩諄�(lái)說(shuō)，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性緊張對其影響不大。不過(guò)，如果你有一筆數量較為可觀(guān)的存款，與銀行協(xié)商后有可能獲得比平時(shí)更高的回報。理財產(chǎn)品的收益率也可能相對上升”，中國銀行國際金融研究所副所長(cháng)宗良說(shuō)。

　　央行“冷眼旁觀(guān)”，目的是希望一些銀行能夠吸取教訓，逐步提升流動(dòng)性風(fēng)險管理能力

　　以往，每當市場(chǎng)資金面緊張時(shí)，央行總會(huì )及時(shí)出手，通過(guò)多種方式釋放流動(dòng)性。然而這次“錢(qián)荒”持續了一段時(shí)間，央行卻很淡定，始終沒(méi)有出手緩解“旱情”。央行為何一夜間由“央媽”變成了“后媽”？
　　“央行的做法是對一些不重視流動(dòng)性管理的銀行的一種懲罰”，連平分析，市場(chǎng)上有一些銀行流動(dòng)性管理不當，流動(dòng)性處于偏緊狀態(tài)，一旦缺乏資金，就拼命從銀行間市場(chǎng)拆入，給市場(chǎng)帶來(lái)巨大壓力，并倒逼央行“放水”�！按舜窝胄芯懿怀鍪�，就是希望商業(yè)銀行能夠按照審慎經(jīng)營(yíng)的思路來(lái)加強管理，保持充足的流動(dòng)性�！�
　　宗良認為，6月底、7月初，銀行資金相對都會(huì )比較緊張。而這次銀行間市場(chǎng)鬧起了“錢(qián)荒”，其根本原因是，近年來(lái)銀行的資產(chǎn)負債結構發(fā)生較大變化，部分中小銀行更多依賴(lài)銀行間市場(chǎng)借入短期同業(yè)資金，借短貸長(cháng)，期限錯配，存在巨大的流動(dòng)性風(fēng)險，而銀行的流動(dòng)性風(fēng)險管理能力卻沒(méi)有相應提升�！把胄小�冷眼旁觀(guān)’，目的是希望這些銀行能夠吸取教訓，逐步提升流動(dòng)性風(fēng)險管理能力�！�

　　上海銀行間同業(yè)拆放利率（鏈接）

　　上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡(jiǎn)稱(chēng)Shibor），以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計算、發(fā)布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價(jià)團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無(wú)擔保、批發(fā)性利率。目前，對社會(huì )公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。
　　Shibor報價(jià)銀行團現由18家商業(yè)銀行組成。報價(jià)銀行是公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商或外匯市場(chǎng)做市商，在中國貨幣市場(chǎng)上人民幣交易相對活躍、信息披露比較充分的銀行。中國人民銀行成立Shibor工作小組，依據《上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）實(shí)施準則》確定和調整報價(jià)銀行團成員、監督和管理Shibor運行、規范報價(jià)行與指定發(fā)布人行為。