在短期流動(dòng)性危機下，用“股災”、“崩盤(pán)”來(lái)形容24日A股的表現并不為過(guò)。在業(yè)內人士看來(lái)，央行當日的表態(tài)已經(jīng)徹底打破市場(chǎng)對于政策寬松的預期。在這場(chǎng)主動(dòng)“擠泡沫”的背后，反映的是我國依靠債務(wù)擴張推動(dòng)增長(cháng)的方式已不可持續，必須推進(jìn)經(jīng)濟轉型。
　　24日，在銀行資金面吃緊等利空消息的刺激下，A股低開(kāi)后一路下挫，上證綜指最低下探至1958.40點(diǎn)，收盤(pán)報1963.24點(diǎn)，暴跌5.30%，創(chuàng )2009年8月31日以來(lái)最大單日跌幅；深證成指收報7588.52點(diǎn)，暴跌6.73%，為2010年11月12日以來(lái)最大單日跌幅。
　　當天，兩市有近200只個(gè)股跌停，超過(guò)400只個(gè)股跌幅在9%以上。金融股和地產(chǎn)股集體殺跌，成為大盤(pán)重挫的“元兇”，平安銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、保利地產(chǎn)、信達地產(chǎn)、招商地產(chǎn)等跌停。
　　市場(chǎng)普遍認為，A股暴跌同央行的表態(tài)有關(guān)。24日午間，央行網(wǎng)站掛出《中國人民銀行辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》。這份6月17日就下發(fā)的文件認為“我國銀行體系流動(dòng)性總體處于合理水平”，并要求各金融機構“強化流動(dòng)性管理”，“充分估計同業(yè)存款波動(dòng)幅度，有效控制期限錯配風(fēng)險”。
　　民生證券研究院副院長(cháng)管清友認為，上述文件表明，央行不會(huì )放水，貨幣環(huán)境仍將繼續偏緊，倒逼銀行調整資產(chǎn)結構，控制期限錯配風(fēng)險。業(yè)內人士分析稱(chēng)，央行的表態(tài)徹底打破了市場(chǎng)對于政策放松、增加流動(dòng)性的預期，這是引發(fā)當天股市暴跌的導火索。
　　實(shí)際上，在經(jīng)歷了上周銀行間拆借利率飆升之后，銀行間資金成本正在大幅回落。24日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)大多數品種下跌，隔夜利率報6.4890%，下跌200.30個(gè)基點(diǎn)；1周利率報7.3110%，下跌123.20個(gè)基點(diǎn)；2周利率報7.0890%，下跌147.70個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月利率報7.3550%，下跌234.30個(gè)基點(diǎn)。
　　在多數業(yè)內人士看來(lái)，這實(shí)際上是管理層主動(dòng)“擠泡沫”。博時(shí)基金投資經(jīng)理曾升認為，政策意圖可能是通過(guò)短期資金利率高企倒逼銀行修正資產(chǎn)負債表，進(jìn)而發(fā)揮存量貨幣的功能，提升貨幣流通速度，以更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟。
　　不過(guò)，相對于市場(chǎng)層面的影響，經(jīng)濟學(xué)家更關(guān)心的是銀行間短期流動(dòng)性危機對實(shí)體經(jīng)濟可能造成的影響。安信證券首席經(jīng)濟學(xué)家高善文說(shuō)，近期銀行間市場(chǎng)短期利率大幅飆升的影響可以概括為三波沖擊：第一波是銀行間資金極度緊張；第二波是影子銀行體系面臨的沖擊，表現為票據和理財產(chǎn)品利率飆升；第三波是對實(shí)體經(jīng)濟的沖擊。
　　評級機構標準普爾24日發(fā)布報告稱(chēng)，“中國銀行間拆借利率近期飆升可能只是暫時(shí)現象。但中國央行并未干預市場(chǎng)限制隔夜拆借利率上漲，這將在長(cháng)期內損害中國本已放緩的經(jīng)濟，特別是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力�！�
　　盡管傷及實(shí)體經(jīng)濟的風(fēng)險存在，但不少專(zhuān)家認為風(fēng)險可控。申銀萬(wàn)國首席宏觀(guān)分析師李慧勇對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中國銀行間的短期流動(dòng)性危機，在1-2個(gè)月內解決的話(huà)，不會(huì )產(chǎn)生過(guò)大影響；如果時(shí)間持續較長(cháng)，后果就會(huì )比較嚴重。在他看來(lái)，出現此次短期流動(dòng)性危機的最直接原因，是管理層選擇了不同以往的“管理方法”——在容忍經(jīng)濟下行的同時(shí)，化解金融風(fēng)險，調整結構�！霸谒�有的因素中，即使是QE退出，市場(chǎng)也早有預期，只有此次央行的態(tài)度是在預期之外�！崩罨塾抡f(shuō)，這是一個(gè)主動(dòng)擠泡沫過(guò)程，管理層仍有足夠的政策回旋余地來(lái)防止經(jīng)濟大幅下行，因此，這場(chǎng)銀行間短期流動(dòng)性危機傷及實(shí)體經(jīng)濟的可能性并不大。
　　長(cháng)城證券研究總監向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示，控制流動(dòng)性的大方向是對的，從目前情況看，單純依靠貨幣擴張來(lái)推進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)的效果越來(lái)越差，成本越來(lái)越高，風(fēng)險越來(lái)越大。央行此時(shí)加強流動(dòng)性管理，有“亡羊補牢，猶未為晚”的意味。過(guò)去一段時(shí)間，商業(yè)銀行沉迷于短期拆借資金獲取高額收益，中國貨幣總量和社會(huì )融資總量規模不斷擴張，但實(shí)體經(jīng)濟的融資成本卻居高不下。地方政府過(guò)度的基建投資和房地產(chǎn)投資占用了大量資金，系統性風(fēng)險正在不斷累積，目前正是考驗決策層決心的時(shí)候。