□昨日央行公布了17日下發(fā)的《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》。記者獲悉，其本意旨在強化流動(dòng)性管理，穩定貨幣環(huán)境，而非收縮流動(dòng)性。A股市場(chǎng)對這一消息有誤讀之嫌
□銀河證券首席總裁顧問(wèn)左曉蕾在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，昨日股市大跌是由多方面因素疊加造成的市場(chǎng)恐慌所致，而通過(guò)分析可以發(fā)現，市場(chǎng)沒(méi)有必要過(guò)度恐慌，“市場(chǎng)不是缺錢(qián)的問(wèn)題�！�
24日央行相關(guān)部門(mén)負責人接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前流動(dòng)性總體適度，從總量上看不存在流動(dòng)性短缺的問(wèn)題，未來(lái)利率波動(dòng)和流動(dòng)性問(wèn)題將逐漸緩解；只要商業(yè)銀行的貸款是支持實(shí)體經(jīng)濟、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的，貸款投放符合宏觀(guān)審慎要求，規模和進(jìn)度比較穩��；如果由于資金調度問(wèn)題帶來(lái)暫時(shí)的支付清算缺口，央行將提供流動(dòng)性支持。
同日，央行發(fā)布一封《關(guān)于商業(yè)銀行流動(dòng)性管理事宜的函》。記者獲悉，其本意旨在強化流動(dòng)性管理，穩定貨幣環(huán)境，而非收縮流動(dòng)性。這份公函下發(fā)時(shí)間是17日，而央行于24日選擇公開(kāi)，一方面，曾經(jīng)也多次出現發(fā)函時(shí)間與公開(kāi)時(shí)間不一致的情況，另一方面，無(wú)疑是針對前期各種傳聞，以正視聽(tīng)，向市場(chǎng)表明態(tài)度。
而A股市場(chǎng)卻對這一消息有誤讀之嫌。銀河證券首席總裁顧問(wèn)左曉蕾在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，昨日股市大跌是由多方面因素疊加造成的市場(chǎng)恐慌所致，而通過(guò)分析可以發(fā)現，市場(chǎng)沒(méi)有必要過(guò)度恐慌，“市場(chǎng)不是缺錢(qián)的問(wèn)題�！�
當前一個(gè)階段，貨幣政策既不會(huì )大幅放松，也不會(huì )明顯收緊，而是保持合理的貨幣信貸總量，重在調整貨幣信貸結構，激活存量支持實(shí)體經(jīng)濟。
資金價(jià)格問(wèn)題存誤讀
24日銀行間市場(chǎng)拆借利率從高位繼續回落，隔夜拆借利率大降200個(gè)基點(diǎn)，但是“錢(qián)荒”效應卻似乎在資本市場(chǎng)擴散開(kāi)，銀行股大跌帶動(dòng)整個(gè)A股大幅下挫，上證綜指跌5.3%，深證成指跌6.73%。
左曉蕾表示，昨日股市大跌由多方原因造成，其一，宏觀(guān)經(jīng)濟下滑，其二，美聯(lián)儲的量化寬松接近尾聲，其三，銀行間利率飆升。三方面因素產(chǎn)生了疊加和集聚的效應，導致市場(chǎng)恐慌性情緒彌漫。但實(shí)則，對這三方面因素市場(chǎng)都反應過(guò)激，例如銀行間利率飆升，是因為個(gè)別銀行出現短期資金短缺，被市場(chǎng)炒作，個(gè)案問(wèn)題擴散為市場(chǎng)整體問(wèn)題，“資金的問(wèn)題被放大了�！�
市場(chǎng)有觀(guān)點(diǎn)解讀，央行24日公布的商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的函件加重了市場(chǎng)恐慌情緒。對此，左曉蕾指出，央行的目的是警告個(gè)別機構的不規范行為，穩定流動(dòng)性預期，總體是為了金融、經(jīng)濟穩定，“某些聲音錯誤地解讀，釋放給市場(chǎng)不正確的信號，誤導了市場(chǎng)�！�
利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張將逐漸緩解
央行在昨日公布的函件中，點(diǎn)名要求商業(yè)銀行密切關(guān)注市場(chǎng)流動(dòng)性，做好半年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動(dòng)性安排，并提出四點(diǎn)要求。
商業(yè)銀行應針對稅收集中入庫和法定準備金繳存等多種因素對流動(dòng)性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結算；按宏觀(guān)審慎要求對資產(chǎn)進(jìn)行合理配置，謹慎控制信貸等資產(chǎn)擴張偏快可能導致的流動(dòng)性風(fēng)險，在市場(chǎng)流動(dòng)性出現波動(dòng)時(shí)及時(shí)調整資產(chǎn)結構；充分估計同業(yè)存款波動(dòng)幅度，有效控制期限錯配風(fēng)險；金融機構特別是大型商業(yè)銀行在加強自身流動(dòng)性管理的同時(shí)，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩定市場(chǎng)的作用。
從中可以看出，央行希望商業(yè)銀行自身能夠做好流動(dòng)性管理，資金大行起到穩定市場(chǎng)的作用，而不是僅僅寄希望于央行能夠放水，為短期流動(dòng)性緊張“買(mǎi)單”。
日前央行相關(guān)部門(mén)負責人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)也指出，銀行體系流動(dòng)性的時(shí)點(diǎn)和季節性波動(dòng)是一種常態(tài)，但由于商業(yè)銀行對流動(dòng)性管理未能高度重視，對流動(dòng)性狀況的預估不足，流動(dòng)性管理措施不到位，加劇了流動(dòng)性和利率的波動(dòng)幅度�？偟目�，這是暫時(shí)現象，一些時(shí)點(diǎn)性因素會(huì )逐步消除，銀行體系流動(dòng)性總體是適度的，金融機構也沒(méi)有出現支付問(wèn)題，利率波動(dòng)和流動(dòng)性緊張預計將逐漸緩解。
貨幣政策料維持適中流動(dòng)性
在函件中，央行要求，各金融機構要統籌兼顧流動(dòng)性與盈利性等經(jīng)營(yíng)目標，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放進(jìn)度，注重通過(guò)激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，避免存款“沖時(shí)點(diǎn)”等行為，保持貨幣信貸平穩適度增長(cháng)。
可以看出，央行意圖很明顯，即堅定地保持合理的貨幣總量，堅決地優(yōu)化金融資源配置，擠壓資金“空轉”余地，確保資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級。交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，近日高層釋放出來(lái)的信息應該是貨幣政策既不會(huì )大幅放松，也不會(huì )明顯收緊。
央行相關(guān)部門(mén)負責人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)強調，在銀行體系流動(dòng)性風(fēng)險總體可控的情況下，適中的流動(dòng)性水平有助于抑制今年以來(lái)貨幣信貸和社會(huì )融資總量擴張較快的勢頭，為實(shí)現經(jīng)濟平穩可持續增長(cháng)提供穩定的貨幣環(huán)境。只要商業(yè)銀行的貸款是支持實(shí)體經(jīng)濟、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的，貸款投放符合宏觀(guān)審慎要求，規模和進(jìn)度比較穩健，如果由于資金調度問(wèn)題帶來(lái)暫時(shí)的支付清算缺口，央行將提供流動(dòng)性支持。