外部的資金流入和內部的信貸膨脹，制造了中國的流動(dòng)性泡沫。但眼下看來(lái)，中國的信貸泡沫或許已經(jīng)達到極限。
　　日前，評級機構惠譽(yù)國際對中國提出警告，“中國信貸規模達到極限，很難像過(guò)去那樣擺脫過(guò)度投資的困境，這意味著(zhù)未來(lái)將面臨艱難時(shí)期�！被葑u(yù)國際駐北京的高級董事朱夏蓮甚至斷言，由信貸驅動(dòng)的增長(cháng)模式顯然即將崩潰。這會(huì )造成產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，并可能會(huì )將中國帶入日本式的通貨緊縮時(shí)代。
　　惠譽(yù)國際做出這一判斷的數據基礎是，自雷曼倒閉以來(lái)，中國信貸總額從9萬(wàn)億美元升至23萬(wàn)億美元，在短短5年中復制了整個(gè)美國的商業(yè)銀行系統的規模。信貸占GDP比在5年間從75%上升至200%，而美國次貸危機及日本90年代初經(jīng)濟泡沫破裂前該比值約為40%。
　　在銀行信貸體系之外，中國的影子銀行近年來(lái)也瘋狂擴張。其中，規模2萬(wàn)億的理財產(chǎn)品是銀行“隱藏的第二資產(chǎn)負債表”，使其可以規避貸款限制，繞開(kāi)監管者防止貸款過(guò)度的措施。
　　惠譽(yù)國際認為，這將成為風(fēng)險的核心，一半的此產(chǎn)品款需要每3個(gè)月展期一次，另外25%的展期時(shí)間則低于6個(gè)月�；葑u(yù)國際的數據顯示，截至今年第一季度，中國內地理財產(chǎn)品的規模已高達13萬(wàn)億元，其中很大一部分將在6月到期。
　　中國政府顯然也看到了信貸膨脹的危害，開(kāi)始了艱難的擠壓泡沫過(guò)程，這也是國務(wù)院總理李克強三度提出“激活貨幣信貸存量”的原因，這一表態(tài)彰顯出中央政府停止擴張性政策，不再用高貨幣增速推動(dòng)增長(cháng)，讓金融更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟的意味。
　　“政策意圖可能是通過(guò)短期資金利率高企倒逼銀行修正資產(chǎn)負債表，進(jìn)而發(fā)揮存量貨幣的功能，提升貨幣流通速度，以更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟�！辈�時(shí)基金投資經(jīng)理曾升說(shuō)。