最近，A股陷入多重風(fēng)險期：先有美聯(lián)儲QE退出預期所引發(fā)的資金回流風(fēng)險，后有管理層清理“非標”資產(chǎn)所引發(fā)的去杠桿風(fēng)險。如今，當上述風(fēng)波暫時(shí)進(jìn)入平靜期，國內經(jīng)濟層面的問(wèn)題再度被提上日程。分析人士表示，6月宏觀(guān)經(jīng)濟數據將于下月7日左右發(fā)布，預計CPI將繼續低位運行。市場(chǎng)人士普遍預計6月CPI漲幅將在2.5%左右，而PPI下滑所引發(fā)的通縮風(fēng)險將逐步顯現，這將不利于A(yíng)股表現。

    6月農產(chǎn)品價(jià)格小幅回升

    根據農業(yè)部公布的數據顯示，全國農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數在經(jīng)歷了4、5月份的震蕩回落后，6月進(jìn)入震蕩整理期。截至6月27日，該指數收報199.70點(diǎn)，較5月末的197.80點(diǎn)回升了0.96%，幅度較溫和。
    占食品價(jià)格權重較高的豬肉價(jià)格重回震蕩上行通道中。截至6月21日當周，全國22個(gè)省市的生豬價(jià)格均價(jià)為14.45元/公斤，環(huán)比上周微漲了0.70%，基本上回到了今年以來(lái)的中等水平。分析人士指出，隨著(zhù)夏季高溫季節的到來(lái)，豬肉消費水平將有所下降，蔬菜、瓜果大量上市進(jìn)而替代豬肉，但下半年豬價(jià)或將出現反彈。同時(shí)，農業(yè)部菜籃子價(jià)格指數顯示，6月初蔬菜價(jià)格有所企穩，考慮到去年同期基數較低，6月蔬菜價(jià)格同比將上升。
    國際大宗商品價(jià)格方面，CRB現貨指數6月以來(lái)呈現震蕩盤(pán)整的走勢。截至6月27日，CRB現貨指數收報468.67點(diǎn)，較上月末的472.94點(diǎn)小幅下降。整體來(lái)看，國際大宗商品價(jià)格短期仍將維持弱勢，輸入型通脹壓力將持續較弱。

    通縮風(fēng)險漸現

    最近幾個(gè)月以來(lái)，農產(chǎn)品價(jià)格一直處于震蕩下行的通道中，6月雖有所回升，但幅度極小，對CPI的影響基本可以忽略；外圍方面，受強勢美元的影響，國際大宗商品價(jià)格仍處于相對低位。在此背景下，機構預測6月CPI大概率將在2.5%左右，中期通脹大幅上行的概率不大；而PPI持續下滑引發(fā)的通縮風(fēng)險，已逐步引起市場(chǎng)關(guān)注。
    事實(shí)上，在經(jīng)濟弱復蘇的背景下，通脹并不是什么大問(wèn)題。應該說(shuō)，本輪物價(jià)漲幅更多和基數高低以及不受經(jīng)濟波動(dòng)影響的食品價(jià)格有關(guān)�？紤]到去年CPI基數是前高后低，預計今年物價(jià)的漲幅將呈現前低后高的特征，短期整體通脹壓力不會(huì )太大。
    目前通脹已然大幅回落，PPI持續下滑。分析人士表示，5月投資增速小幅下滑，如果未來(lái)繼續下降，則信貸和融資增速將趨于回落，貨幣增速也難超預期，5月M2和社融總額增速都已出現見(jiàn)頂的跡象，加上近期貨幣政策持續偏緊，未來(lái)投資者需更加警惕通縮風(fēng)險。
    短期來(lái)看，盡管資金利率跳漲引發(fā)的金融領(lǐng)域去杠桿預期略微平復，但清理“非標”資產(chǎn)將是大勢所趨，因而貨幣層面不太可能會(huì )出現寬松的舉動(dòng)，投資者不宜對貨幣寬松寄望過(guò)高。