先是端午節前后多項經(jīng)濟指標低于預期，隨后是“流動(dòng)性困局”持續發(fā)酵。當前的宏觀(guān)經(jīng)濟還有沒(méi)有好消息了呢？有的，工業(yè)生產(chǎn)出現回暖跡象。盡管這一跡象仍顯脆弱，但畢竟是處于艱難復蘇期國內經(jīng)濟的一抹亮色。
　　仔細觀(guān)察數據，這一判斷并不難理解。由于今年1月份指標沒(méi)有公布，可以看到的是從今年2月份開(kāi)始，規模以上工業(yè)企業(yè)增加值環(huán)比數據一直在增長(cháng)，從2月份到5月份分別增長(cháng)0.79%、0.66%、0.87%、0.62%，基本處于一個(gè)穩定的區間之內。隨著(zhù)春節因素的消失，與工業(yè)走勢趨同的用電量數據自3月份起也開(kāi)始正增長(cháng)，3月份到5月份分別增長(cháng)了2%、6.8%和5%，其中工業(yè)用電量分別增長(cháng)了3.23%、7.66%和4.67%。也許有人認為，用電量及工業(yè)用電量數據5月份增幅都低于4月份，恰好說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)情況回落。其實(shí)4月份用電量增幅存在基數原因，去年4月份全社會(huì )用電量同比增幅創(chuàng )下自2009年6月以來(lái)35個(gè)月的新低。正是因為工業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)開(kāi)始回暖，官方公布的5月份PMI出現回升，達到了13個(gè)月以來(lái)的次高。
　　工業(yè)生產(chǎn)緩步回暖可能有三方面原因：
　　首先是需求的恢復。我國號稱(chēng)世界工廠(chǎng)，三大需求中出口對工業(yè)的促進(jìn)作用最大。雖然今年上半年存在假出口比較嚴重的現象，但按照商務(wù)部的測算，前四個(gè)月仍能保持在8%左右。雖然5月份出口驟降到1%，但是下半年美國等國際主要經(jīng)濟體增長(cháng)情況看好，1%肯定不會(huì )是常態(tài)。一個(gè)明顯的證據是，有機構調查顯示，超過(guò)70%的受訪(fǎng)企業(yè)預計今年下半年的出口銷(xiāo)售將會(huì )增長(cháng)。此外，消費需求從年初的回落中逐月恢復，投資需求一直穩定在20%以上，都有助于工業(yè)生產(chǎn)好轉。
　　其次，去庫存化接近尾聲。截至4月底，規模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存3.12萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8%，盡管低于3月的8.8%，但高于去年11、12月和今年1月，預示著(zhù)企業(yè)去庫存化趨于結束。根據此前國家信息中心的研究，今年工業(yè)企業(yè)將迎來(lái)庫存周期中的補庫存階段，從而拉動(dòng)GDP0.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(cháng)。
　　再次，企業(yè)利潤回升。5月份，我國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額比去年同期增長(cháng)15.5%，增速比4月份加快6.2個(gè)百分點(diǎn)。這里面雖然有基數的原因，但是也有非主營(yíng)利潤大幅增長(cháng)的原因。5月份規模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)活動(dòng)利潤增速比4月份下降2.8個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明在大的趨勢上，工業(yè)生產(chǎn)減速不可避免。但從中短期看，導致非主營(yíng)利潤增長(cháng)的大頭是房地產(chǎn)行業(yè)的回暖，在不出臺進(jìn)一步打壓政策的前提下，下半年房地產(chǎn)繼續火爆是可以預期的。此外，國家大宗產(chǎn)品價(jià)格持續走低也是企業(yè)利潤增長(cháng)的重要原因。
　　當然，就像整體經(jīng)濟處于弱復蘇態(tài)勢一樣，當前工業(yè)生產(chǎn)的回暖僅表現為環(huán)比增長(cháng)，同比數據仍在下跌。而且這只是一種基于市場(chǎng)短期情況的回暖，如果市場(chǎng)情況變化，比如說(shuō)出口長(cháng)期保持低位，企業(yè)繼續去庫存，那么這種回暖就可能夭折。其實(shí)工業(yè)生產(chǎn)究竟走向何方，更主要的是看政策導向，如果國家堅持穩中有進(jìn)、穩中有為的調控方針，那么制造業(yè)增速有望穩步恢復到較高水平。6月以來(lái)，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署了大氣污染防治的十條措施，決定再取消和下放一批行政審批，研究部署了加快棚戶(hù)區改造工作，無(wú)疑，這些兼顧穩增長(cháng)、調結構、促民生的舉措能夠創(chuàng )造新的需求，有利于工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)一步回暖。