6月下旬，美聯(lián)儲主席伯南克一句“減小購債”，讓美股市場(chǎng)聽(tīng)到了美聯(lián)儲將要慢慢關(guān)閉水閘的聲音。伯南克提前變臉，震動(dòng)華爾街，引發(fā)世界股市動(dòng)蕩。新興經(jīng)濟體的股市、債市暴跌，貨幣貶值，全球資金流回流到發(fā)達國家市場(chǎng)。美國真的能走出低谷持續復蘇嗎？美聯(lián)儲退出量化寬松會(huì )以怎樣的時(shí)間表來(lái)推進(jìn)？新興經(jīng)濟體又會(huì )受到怎樣的影響？央視財經(jīng)頻道主持人王小丫和特約評論員中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長(cháng)趙錫軍、著(zhù)名財經(jīng)評論員劉戈共同評論。
美國可能退出量化寬松，美聯(lián)儲主席不斷放話(huà)，究竟在測試什么？如何判斷這張退出時(shí)間表？新興市場(chǎng)國家的痛楚和機遇有哪些？我們的對策著(zhù)力點(diǎn)又該放在哪里？
美聯(lián)儲主席伯南克上周表示，如果美國經(jīng)濟持續增長(cháng)態(tài)勢并且失業(yè)率繼續下降，美聯(lián)儲可能在今年晚期時(shí)候，減少正在執行的擴大版第三輪量化寬松貨幣政策，并在2014年年終結束。美國股市當即受到重挫。20日，三大股指的跌幅均超過(guò)2%。衡量投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動(dòng)指數當日飆升23.14%，收在20.49。其他大綜商品市場(chǎng)也呈現出集體跳水的行情。
鄒韻(本臺記者)：有部分分析師預測，美聯(lián)儲可能最早退出量化寬松的時(shí)間點(diǎn)是今年的9月份，不過(guò)一切都要看美國未來(lái)就業(yè)市場(chǎng)的表現和通脹數據是否能為收縮量化寬松的規模，提供足夠的支撐。
美聯(lián)儲醞釀退出量化寬松以來(lái)，新興市場(chǎng)則照例首先受到資金脈流的沖擊。面對巨大的資本脈流壓力，巴西、印度等新興經(jīng)濟體的貨幣貶值嚴重，已從最高點(diǎn)跌落了五分之一。
美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟學(xué)家大衛·斯托克頓建議，新興經(jīng)濟體的政策制定者，應使用合理的緩沖政策手段，減小資本外流和流動(dòng)性壓力可能帶來(lái)的波動(dòng)。
大衛·斯托克頓(美聯(lián)儲前首席經(jīng)濟學(xué)家)：我認為最重要的是，對于這些新興市場(chǎng)政策制定者來(lái)說(shuō)，要盡可能地加固經(jīng)濟的基本面。在現在這個(gè)時(shí)刻，盡全力加強政策的統一性，減少對于資金流出的脆弱性，這樣很有幫助。
目前花旗發(fā)布數據顯示，在5、6月份，新興市場(chǎng)的融資成本上升150個(gè)基點(diǎn)。預期未來(lái)一年內，還將上升50至100個(gè)基點(diǎn)。
趙錫軍：伯南克正把量化寬松退出的暗示逐步地轉向明示
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
今年以來(lái)，大家感覺(jué)到美國經(jīng)濟在不斷的恢復。第一個(gè)是信心方面，大家可能對未來(lái)經(jīng)濟的信心更加好一些了。第二，有一些指標有所改善。比如說(shuō)最重要的指標，美國的失業(yè)率。從2009年達到10%左右的失業(yè)率，維持到了2010年的年底，從2010年10月份、11月份開(kāi)始緩慢下降，然后現在已經(jīng)到了百分之七點(diǎn)多。應該說(shuō)它表明了一個(gè)緩慢的下降，有所好轉的這么一種情況，但是離正常的情況，離之前的5%還是有比較大的差距，應該說(shuō)還是處在一個(gè)緩慢上升的階段。先往上走的是大家的信心，最艱難的時(shí)段過(guò)去了，信心開(kāi)始恢復了。然后再是跟信心相關(guān)的一些金融市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)，這些開(kāi)始穩定住了，最后實(shí)體經(jīng)濟怎么樣，我們現在還不可而知。所以我們還是要進(jìn)一步的觀(guān)察，有一些不僅僅是信心的問(wèn)題，有些是要靠實(shí)體經(jīng)濟的增長(cháng)來(lái)支撐的。
我想，伯南克幾次三番都在暗示這個(gè)事情，更多是靠暗示，暗示更加多一些，現在不過(guò)從暗示慢慢轉向明示的這么一個(gè)過(guò)程。這也表明他對未來(lái)退出的時(shí)間點(diǎn)，可能還沒(méi)有最后敲定，他也在觀(guān)望。但是不管怎么說(shuō)，這個(gè)暗示逐步地轉向明示，從它的頻率上來(lái)講，不斷的在增加，這也表明他越來(lái)越明確的在考慮這個(gè)事情了。這個(gè)考慮的進(jìn)展跟一些關(guān)鍵的指標有密切聯(lián)系。比如說(shuō)就業(yè)狀況要是再有一些好的變化，比如說(shuō)房地產(chǎn)的市場(chǎng)能夠再穩定下來(lái)，比如說(shuō)制造業(yè)相關(guān)的一些方面能夠穩定得更好一些。那么再加上一系列的軟指標(信心方面)都能趨好，另外還有價(jià)格的指標真的能表明它能夠有所穩定，有所上升的話(huà)，那么這個(gè)政策就真的可以退出了。
劉戈：按照現在的趨勢來(lái)推算 明年中期的時(shí)候量化寬松退出
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
現在看就是看硬指標，一個(gè)是就業(yè)率，一個(gè)GDP，這兩項指標沒(méi)有大的好轉。就業(yè)率在3、4月的時(shí)候，一直在7.5、7.6之間徘徊。但是軟指標，就是能夠表達大家信心的這些指標，比如說(shuō)消費者信心指數、投資的意愿，以及房?jì)r(jià)等等這些指標，給了他們一個(gè)信號，就是美國經(jīng)濟開(kāi)始回升的勢頭應該是比較清晰了。
在所有的這些指標里，其實(shí)最重要的就是失業(yè)率�，F在量化寬松政策怎么制定的？就是說(shuō)他退出的標的是什么？就是什么時(shí)候失業(yè)率降到6.5%的時(shí)候，量化寬松徹底退出。6.5是一個(gè)什么概念？是2008年10月份的失業(yè)率。也就是說(shuō)把2008年在金融危機爆發(fā)之前的那一個(gè)點(diǎn)當成一個(gè)標的。那么我們看現在正好是7.6左右，2009年的時(shí)候到2011年的時(shí)候，是降到了8.6%。然后又經(jīng)歷了十幾個(gè)月的時(shí)間，降到7.6%。按照這樣的一個(gè)趨勢來(lái)看，到明年中期的時(shí)候，差不多就應該達到6.5的這個(gè)狀態(tài)。如果按照這個(gè)趨勢來(lái)講，那么就業(yè)率達到了他們當時(shí)設定的指標，那么這時(shí)量化寬松可以退出了。
各方的反饋很重要，更重要的就是這個(gè)經(jīng)濟走勢到底怎么樣？就是在伯南克講話(huà)之后，紐約聯(lián)儲主席講了一句話(huà)，就是說(shuō)其實(shí)決定到下一步的政策到底怎么走的決定不是日歷，而是趨勢。也就是說(shuō)，雖然那個(gè)時(shí)間表給了，但是這個(gè)時(shí)間表首先，它的節奏，從850億美元減到750億美元，還是減到550億美元，這個(gè)節奏是他們掌握。那么他都要看每個(gè)月的市場(chǎng)反映，除了美國市場(chǎng)的反映，可能還要看各個(gè)大經(jīng)濟體的反映，那么他去決定最后的這個(gè)時(shí)間表，看能不能按照他現在給的時(shí)間表或者路線(xiàn)圖來(lái)執行。
它還有很多的不確定性，比如現在這一輪，一下市值就全世界就減少了1萬(wàn)億，然后資金都回流美國�，F在其他新興市場(chǎng)國家、歐洲的國家他們怎么想？是不是同樣也會(huì )出臺自己的政策？那么這個(gè)政策會(huì )不會(huì )對美國的經(jīng)濟復蘇又產(chǎn)生連鎖反應？他的如意算盤(pán)是不是能夠打得那么準？現在說(shuō)有點(diǎn)為時(shí)尚早。
黃明：經(jīng)濟再復蘇一段時(shí)間 美聯(lián)儲才會(huì )退出量化寬松
(美國康奈爾大學(xué)教授 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我最近一個(gè)禮拜都在美國，我總體的感覺(jué)是美國經(jīng)濟復蘇，不管數據上有些上下波動(dòng)，但總體的復蘇還是非常不錯。首先這一輪的金融危機，主要是房地產(chǎn)的泡沫破滅而帶動(dòng)，房地產(chǎn)現在恢復得非常好。比方說(shuō)加州很多區域房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)恢復到，或者甚至超過(guò)危機前的高位，房子現在出來(lái)也都很多人去搶?zhuān)允袌?chǎng)非常景氣。失業(yè)率也逐漸向好轉的方向走，經(jīng)濟增長(cháng)尤其制造業(yè)的復蘇，還是蠻不錯的。我認為經(jīng)濟還得再復蘇一段時(shí)間，美聯(lián)儲才會(huì )下決心把量化寬松給退出，退出不是一個(gè)輕易做的決定。
趙錫軍：量化寬松的退出可能會(huì )對新興國家的實(shí)體經(jīng)濟造成傷害
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
我個(gè)人理解，這個(gè)好事、壞事可能都有，量化寬松政策的這種不斷的退出，或者說(shuō)逐步的考慮到要退出，那首先應該想到的是全球的流動(dòng)性，這意味著(zhù)全球原來(lái)寬松的流動(dòng)性逐步地開(kāi)始，要慢慢的有所收攏。那么首先收攏的可能是外圍的這些新興市場(chǎng)國家，這些資金從新興市場(chǎng)國家要回流到發(fā)達國家，或者是更多的要回流美國來(lái)應對美國自己的對流中心的需要。那么有些外圍國家的這些資金，即流動(dòng)性可能是在投機領(lǐng)域里頭，這個(gè)退出沒(méi)關(guān)系，但有些如果是已經(jīng)進(jìn)入到了一些實(shí)體經(jīng)濟的話(huà)，這個(gè)退出就會(huì )有影響了，會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟會(huì )造成一些傷害。
劉戈：美國量化寬松的這種波動(dòng)對于新興經(jīng)濟體就是傷害
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
其實(shí)這個(gè)量化寬松，你把它這個(gè)看成一次海嘯。當它推行量化寬松的時(shí)候，是相當于漲潮了，那么現在結束量化寬松相當于退潮�，F在是完成了這么一個(gè)周期，所以對于很多，尤其是相當于沒(méi)有防火墻，或者是沒(méi)有堤壩的，這樣一些已經(jīng)完全實(shí)現了市場(chǎng)資本化的新興市場(chǎng)國家來(lái)說(shuō)，這個(gè)災難是很大的。中國還好一些，因為我們人民幣不能自由對抗，我們還有一道防堤的墻在這里，所以相對受的影響要小一些。對于像巴西這樣的國家，當他量化寬松在推行的時(shí)候，總統會(huì )出來(lái)，在去年10月份左右，當時(shí)就直接說(shuō)美國的第三輪量化寬松是缺德，當時(shí)是巴西的總統說(shuō)的。那么現在退出的時(shí)候，照樣對他產(chǎn)生很大的影響。這種波動(dòng)對于整個(gè)的新興經(jīng)濟體來(lái)說(shuō)，本身就是傷害，不管是錢(qián)多了，錢(qián)少了，只要是這個(gè)波動(dòng)波幅二十米高的浪頭沖過(guò)來(lái)，對于發(fā)展中國家來(lái)說(shuō)，它就是一個(gè)沖擊，沒(méi)有好事。
尹中立：在明年的中期 美聯(lián)儲會(huì )完全退出量化寬松的貨幣操作
(中國社科院金融研究所研究員 《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
應該說(shuō)現在美國的經(jīng)濟富足的狀態(tài)越來(lái)越好，越來(lái)越強勁，但是離設定的貨幣政策預期的完全復蘇的目標，還有一定的距離。按照美聯(lián)儲的預期，它最看重的指標，實(shí)際上是失業(yè)率，現在的失業(yè)率還在7%左右，它預期要達到的目標是低于6.5%，或者達到6.5%。從時(shí)間上來(lái)看，到今年年底或者到明年中，估計它的失業(yè)率目標，應該是能夠實(shí)現的。他(伯南克)在6月18號貨幣政策理會(huì )的表述，就可以看出來(lái)在今年年底，要減少每個(gè)月購買(mǎi)的債券的數量，也就是說(shuō)量化寬松的力度會(huì )減弱，在明年的中期，估計會(huì )完全退出量化寬松的貨幣操作，這個(gè)時(shí)間表實(shí)際已經(jīng)給出了。
劉戈：伯南克的發(fā)話(huà)對中國制造業(yè)是一次機遇
(《央視財經(jīng)評論》評論員)
這次對中國的制造業(yè)可能就是一次機遇。美國的消費重新提振，那就有更多的機會(huì )了。在這個(gè)時(shí)候，原來(lái)可能正在做猶豫，是否關(guān)門(mén)的工廠(chǎng)可能就有一個(gè)訂單了，所以抓住這樣的一個(gè)機遇，對于中國來(lái)說(shuō)，可能就是經(jīng)濟增長(cháng)的一個(gè)小小的小動(dòng)靜。
趙錫軍：我們要提前在貨幣政策方面有所準備
(《央視財經(jīng)評論》特約評論員)
從我們自己的國家來(lái)講，這次美國如果真的是退出了量化寬松政策，或者暗示正要退出的話(huà)，我們可能提前在貨幣政策方面要有所準備。今后我們的結構調整，或者說(shuō)我們的發(fā)展模式轉變，從宏觀(guān)到微觀(guān)都盡力推進(jìn)，這樣有些市場(chǎng)我們可以補進(jìn)去……