隨著(zhù)央行向一些符合宏觀(guān)審慎要求的金融機構提供了流動(dòng)性支持，一些自身流動(dòng)性充足的銀行也開(kāi)始發(fā)揮穩定器作用向市場(chǎng)融出資金，貨幣市場(chǎng)利率回穩，“錢(qián)荒”暫告一個(gè)段落。
　　當前我國流動(dòng)性總體充裕，5月末M2同比增長(cháng)15.8%，因此，從根本上說(shuō)，我國并不存在所謂的“錢(qián)荒”問(wèn)題。而貨幣市場(chǎng)“錢(qián)荒”現象的真實(shí)發(fā)生，單從金融機構本身來(lái)看，深刻反映出多年來(lái)金融機構激勵約束機制的不完善，導致經(jīng)營(yíng)欠穩健、流動(dòng)性管理能力不足的深層次問(wèn)題，需要引起高度關(guān)注。
　　經(jīng)過(guò)股份制改造后，我國金融機構基本確立了股東利益最大化的經(jīng)營(yíng)原則，并建立了以利潤為導向的激勵約束機制，有力地促進(jìn)了金融機構發(fā)展與壯大。但同時(shí)，這種以利潤為導向的激勵約束機制，導致金融機構經(jīng)營(yíng)行為過(guò)于激進(jìn)，資產(chǎn)負債表擴張過(guò)度，同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)過(guò)快增長(cháng)，流動(dòng)性管理目標流于形式，極大地增加了流動(dòng)性風(fēng)險。
　　2012年末，我國銀行業(yè)資產(chǎn)規模達到131.3萬(wàn)億元，為2005年的3.5倍。2009年以來(lái)，我國金融機構信貸規模急劇擴張，2009年至2012年新增人民幣貸款超過(guò)32萬(wàn)億元。在中央銀行宏觀(guān)審慎管理下，去年以來(lái)信貸增長(cháng)受到限制，金融機構轉而致力于同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展。2012年末，13家上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規模同比增長(cháng)36.7%，較生息資產(chǎn)增速高出21.7個(gè)百分點(diǎn)；與生息資產(chǎn)之比為12.2%，較上年同期提高了近2個(gè)百分點(diǎn)。表外業(yè)務(wù)也急劇擴張，成為各家銀行新的業(yè)務(wù)和利潤增長(cháng)點(diǎn)。2012年末，銀行業(yè)表外業(yè)務(wù)(含委托貸款和委托投資)余額48.7萬(wàn)億元，相當于表內總資產(chǎn)的36.4%。資產(chǎn)規模的過(guò)度擴張，使得部分金融機構的流動(dòng)性鏈條過(guò)度繃緊，不得不高度依賴(lài)于貨幣市場(chǎng)同業(yè)和中央銀行的流動(dòng)性支持，從而埋下了“錢(qián)荒”的隱患。
　　無(wú)論是金融機構資產(chǎn)規模過(guò)度擴張，還是同業(yè)業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)的過(guò)快增長(cháng)，從根本上說(shuō)，都是服務(wù)于金融機構效益目標，而這與流動(dòng)性這一金融機構首要經(jīng)營(yíng)目標存在天然沖突。流動(dòng)性始終是金融機構經(jīng)營(yíng)的恒久命題。金融機構經(jīng)營(yíng)要遵循“流動(dòng)性、安全性和效益性”的優(yōu)先次序，流動(dòng)性是金融機構經(jīng)營(yíng)的首要原則。遺憾的是，流動(dòng)性首要經(jīng)營(yíng)原則長(cháng)期以來(lái)被金融機構束之高閣。雖然金融機構均建立了流動(dòng)性管理制度，但實(shí)際上相當部分金融機構的流動(dòng)性管理流于形式。2012年末，我國人民幣中長(cháng)期貸款占各項貸款之比為56%，短期資金長(cháng)期使用的期限錯配問(wèn)題非常嚴重。特別是部分金融機構在貨幣市場(chǎng)融入短期資金，轉而配置于期限較長(cháng)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)、信貸業(yè)務(wù)，使得流動(dòng)性鏈條進(jìn)一步繃緊。6月前后的貨幣市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)，與其說(shuō)是貨幣市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，不如說(shuō)是金融機構經(jīng)營(yíng)欠穩健、流動(dòng)性管理能力低下的結果，導致部分金融機構面對流動(dòng)性缺口無(wú)法及時(shí)獲得流動(dòng)性支持，從而引發(fā)了所謂的貨幣市場(chǎng)“錢(qián)荒”現象。
　　綜合來(lái)看，“錢(qián)荒”的暫時(shí)緩解，并不表明金融機構流動(dòng)性風(fēng)險已經(jīng)解除。只要金融機構激勵約束機制仍以利潤為導向，不將流動(dòng)性列為首要經(jīng)營(yíng)目標，不盡快調整資產(chǎn)負債表規模與結構，繼續大幅擴張信貸、表外業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)繼續激進(jìn)、欠缺穩健，那么就不能排除未來(lái)“錢(qián)荒”事件再次來(lái)襲的可能。