“國十條”劍指調結構去產(chǎn)能
    分析人士認為調整信貸結構進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構調整是重點(diǎn)
    5日，國務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的指導意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》），提出了１０條具體政策措施，要求更好地發(fā)揮金融對經(jīng)濟結構調整和轉型升級的支持作用。分析人士指出，這是決策層為當前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)給出的“一攬子金融方案”。其中，調整信貸結構進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構調整和淘汰落后產(chǎn)能是重點(diǎn)。
    推進(jìn)信貸存量結構調整
    《意見(jiàn)》提到引導、推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域與行業(yè)轉型和調整，整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，加大對“三農”領(lǐng)域的信貸支持力度。業(yè)內人士表示，加快推進(jìn)信貸結構調整是商業(yè)銀行下一步的最重要任務(wù)。
    中國農業(yè)銀行戰略規劃部研究員付兵濤認為，以往信貸結構的調整主要針對信貸增量，現在必須調整信貸存量結構。這部分信貸存量，相當一部分是項目貸款到期不續和消費貸款的自然償還，需要銀行尋找新的貸款對象，不應繼續投放在房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)等傳統領(lǐng)域，應轉而用于支持新興制造業(yè)、服務(wù)業(yè)以及民生行業(yè)領(lǐng)域。
    光大銀行資金處處長(cháng)盛宏清認為，經(jīng)歷過(guò)近期的“錢(qián)荒”，商業(yè)銀行應該正面理解了監管層的意圖，將融資和信貸結構隨國家經(jīng)濟結構調整的方向而調整。同時(shí)，商業(yè)銀行要考慮在信托、委托的融資方式上要進(jìn)行調整，要調整結構，不能讓企業(yè)任意膨脹。此外，商業(yè)銀行對大企業(yè)的貸款要遵循國家經(jīng)濟結構調整的政策，房貸也要跟隨國家樓市調控的政策。
    借助金融手段加快去產(chǎn)能
    業(yè)內人士表示，《意見(jiàn)》出臺了大量通過(guò)金融手段推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)能結構調整的政策。瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家沈建光認為，結構性困境困擾實(shí)體經(jīng)濟復蘇，盤(pán)活存量資本僅從金融體系著(zhù)手作用有限，需要產(chǎn)業(yè)調整。特別是針對當前產(chǎn)能過(guò)剩、“僵尸企業(yè)”大量浮現的困境，或許需要轉變思路，即發(fā)揮市場(chǎng)作用，淘汰利潤率比較低的行業(yè)和技術(shù)，將資源投入到利潤最高的行業(yè)和最先進(jìn)的技術(shù)上，通過(guò)優(yōu)化資源配置推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。
    他認為，部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴重是流動(dòng)性充裕未能帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟恢復的重要原因。早前為應對國際金融危機，中國向實(shí)體經(jīng)濟投入了大量的流動(dòng)性，阻止了企業(yè)破產(chǎn)、工人失業(yè)以及不良貸款急劇上升的局面出現。但大規模刺激的弊端也顯而易見(jiàn)，很多企業(yè)背負了大量銀行貸款，其選擇的投資項目又少有盈利，一些行業(yè)不僅出現了巨額債務(wù)，也加劇了產(chǎn)能過(guò)剩，大量“僵尸企業(yè)”浮出水面。
    根據IMF報告，國際金融危機爆發(fā)之前，中國產(chǎn)能利用率在80%左右，與國際水平比較來(lái)看，已經(jīng)處于低位。而2011年，中國產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降至60%。當前產(chǎn)能過(guò)剩不僅困擾著(zhù)諸如鋼鐵、水泥、電解鋁、玻璃等傳統行業(yè)，而且也常見(jiàn)于太陽(yáng)能、風(fēng)能等新興產(chǎn)業(yè)。資金源源進(jìn)入這些行業(yè)，卻很難獲得收益，也解釋了為何流動(dòng)性寬松，但實(shí)體經(jīng)濟復蘇乏力的重要原因之一。
    沈建光表示，金融貸款獲取便利性低、私營(yíng)企業(yè)融資成本高等問(wèn)題也由來(lái)已久，這使得當前民營(yíng)企業(yè)在面臨資金困境的情況下，不得不通過(guò)更多留存收益、企業(yè)自主出資以及影子銀行融資等方式擺脫困境。而一些獲得貸款容易的大企業(yè)僅通過(guò)低貸高借，便能輕松獲得收益，導致資金運用效率低下�；�解中小企業(yè)融資困難，需要推進(jìn)利率市場(chǎng)化以及設計專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的融資平臺，并且通過(guò)減稅貼息以及特殊融資管道扶持真正參與實(shí)體經(jīng)濟的小企業(yè)。
    提振股市刺激民間投資消費
    《意見(jiàn)》提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的制度安排，完善發(fā)行、定價(jià)、并購重組等方面的各項制度。適當放寬創(chuàng )業(yè)板對創(chuàng )新型、成長(cháng)型企業(yè)的財務(wù)準入標準。將中小企業(yè)股份轉讓系統試點(diǎn)擴大至全國。穩步擴大公司（企業(yè)）債、中期票據和中小企業(yè)私募債券發(fā)行，促進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。規范發(fā)展各類(lèi)機構投資者，探索發(fā)展并購投資基金，鼓勵私募股權投資基金、風(fēng)險投資基金產(chǎn)品創(chuàng )新，促進(jìn)創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。
    萬(wàn)博經(jīng)濟研究院院長(cháng)滕泰認為，多年來(lái)，財政資源和貨幣資源在一定程度上已過(guò)度使用，未來(lái)擴大內需的希望不在于財政刺激和貨幣增發(fā)，而在于民間投資和消費。他認為，當前階段，能在短期內有效刺激民間投資和消費的措施之一為提振股市。根據測算，如果上證綜指從2000點(diǎn)上漲至3000點(diǎn)，股市“財富效應”給消費領(lǐng)域帶來(lái)的擴張可達到1.8萬(wàn)億元。滕泰指出，企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及民間消費的擴張，才是未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)真正的動(dòng)力和源泉。
    《意見(jiàn)》還提出逐步推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規化發(fā)展。中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)時(shí)文朝指出，資產(chǎn)證券化有助于推動(dòng)中國城鎮化進(jìn)程。城鎮化進(jìn)程需要進(jìn)行大規�；�礎設施建設，投資需求拉動(dòng)了融資需求�，F在看來(lái)，單純依靠信貸、發(fā)行信用債券等增加企業(yè)負債率的融資辦法，并不能完全滿(mǎn)足中國大規模城鎮化建設的需要。高負債率企業(yè)的可持續融資也越來(lái)越困難，因此盤(pán)活既有基礎設施中有市場(chǎng)價(jià)值的資產(chǎn)，運用金融工程技術(shù)，推出相應的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以有效地支持更多民生領(lǐng)域的建設，促進(jìn)中國城鎮化進(jìn)程。
    時(shí)文朝還表示，資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。資產(chǎn)證券化為中小企業(yè)開(kāi)辟了更廣泛的融資渠道，一方面大企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)證券化來(lái)融資，為中小企業(yè)讓度了通過(guò)信貸市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)來(lái)融資的寶貴資源；另一方面部分符合資質(zhì)的中小企業(yè)也可以通過(guò)資產(chǎn)證券化的手段，為企業(yè)發(fā)展提供相應的融資。比如，將其擁有的一部分有穩定現金流的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，使原來(lái)難以公開(kāi)發(fā)行的信用債轉化為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化有助于進(jìn)一步推動(dòng)中國金融市場(chǎng)的發(fā)展。