7月9日，央行并未展開(kāi)正、逆回購操作，也繼續暫停央票的發(fā)行。而從上海銀行間同業(yè)拆放利率等指標來(lái)看，6月底“錢(qián)荒”的風(fēng)波已漸趨平穩。但是中短期內，銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然不夠寬裕，商業(yè)銀行加強自身流動(dòng)性管理的重要性更加凸顯。
業(yè)內分析人士指出，未來(lái)一段時(shí)間，流動(dòng)性風(fēng)險管理難度相對較大的同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)等增速將放緩，而銀行在調整自身業(yè)務(wù)發(fā)展結構、加快轉型的過(guò)程中，勢將面臨盈利下滑的短期陣痛。
吃緊 “錢(qián)荒”淡去 銀行間流動(dòng)性仍不寬松
7月以來(lái)，6月底的“錢(qián)荒”已經(jīng)趨于平穩，市場(chǎng)也度過(guò)了7月5日的補繳存款準備金的“關(guān)卡”。7月9日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)顯示，各期限利率全線(xiàn)小幅下跌，短期利率中，隔夜利率下跌0.7個(gè)基點(diǎn)，至3.249%；7天期利率下跌6個(gè)基點(diǎn)，至3.596%。中長(cháng)期利率中，3月期利率下跌7.1個(gè)基點(diǎn)，至4.723%。
與此同時(shí)，央行也連續第二周未進(jìn)行任何操作，從而實(shí)現連五周凈投放，穩定了市場(chǎng)預期。根據wind統計，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為零。不過(guò)，7月11日，財政部將對500億元國庫現金定期存款招標，這也將起到向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的效果。
金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，市場(chǎng)目前正在從“錢(qián)荒”中恢復，但是從貨幣市場(chǎng)的資金價(jià)格來(lái)看，仍然偏高。另外，央行口徑外匯占款量仍然較小，這也是從7月初到本周二，央行之所以在三個(gè)窗口期都沒(méi)有進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的原因。
中金發(fā)布報告指出，短期內還存在流動(dòng)性需求增加的季節性因素，但近期的發(fā)展可能促使銀行改善內部流動(dòng)性管理，加上央行投放資金的支持，市場(chǎng)利率的走勢應該是向下的。尤其是7月初以后，短期流動(dòng)性需求將下降，預計銀行間市場(chǎng)資金偏緊的局面將顯著(zhù)緩解。
據媒體報道，公開(kāi)市場(chǎng)一級交易商本周可繼續申報三個(gè)月央票需求，同時(shí)仍可申報正回購和逆回購需求。有分析師預計，在補繳準備金時(shí)點(diǎn)過(guò)后，短期資金成本下行過(guò)快，央行重啟正回購和央票的可能性在上升。
申銀萬(wàn)國報告指出，接下來(lái)兩周內，資金總量流入項主要包括下周1600億元公開(kāi)市場(chǎng)到期、以及15號準備金退款，流出項主要是二季度的財政稅收上繳。幾項進(jìn)出后，相比月初，預計接下來(lái)的資金總量也不會(huì )更寬松，則目前資金利率就已到底部。
從長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)普遍預期，今年下半年市場(chǎng)流動(dòng)性肯定不會(huì )像1至4月那么寬松，也不會(huì )像5月、6月這么緊張，整體將比較平穩�！拔磥�(lái)銀行體系流動(dòng)性將相對穩定，整體不緊不松。央行不會(huì )收緊，但也不具備放松的條件�！壁w慶明說(shuō)。
限制 銀行繞道信貸渠道收緊
盡管“錢(qián)荒”看似已經(jīng)過(guò)去，但是業(yè)內人士表示，本次資金市場(chǎng)波動(dòng)應當并已經(jīng)引發(fā)了商業(yè)銀行的警惕，央行的“不出手”也進(jìn)一步提醒銀行需加強自身的流動(dòng)性管理。分析認為，監管層釋放的銀行繞道信貸渠道收緊信號，將使同業(yè)業(yè)務(wù)和理財等業(yè)務(wù)的增速放緩。
業(yè)內人士認為，客觀(guān)上，我國利率雙軌制形成的套利空間、金融機構競爭優(yōu)勢差異、金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下的資金分布不均以及信貸規模調控，都在一定程度上促進(jìn)了商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
招商證券金融研究團隊根據上市銀行業(yè)績(jì)數據初步統計，截至2012年末，上市銀行同業(yè)資產(chǎn)規模10.5萬(wàn)億，較2010年增長(cháng)超過(guò)了100%。并且，國有大行基本是同業(yè)資金借出方，小銀行基本是借入方，股份行在拆借方面相對靈活�！皬�2012年報數據看，農業(yè)銀行同業(yè)規模最大，興業(yè)銀行在同業(yè)資產(chǎn)規模、同業(yè)占總資產(chǎn)比重、同業(yè)利息收入占比及同業(yè)收益率等指標都領(lǐng)先于同行，民生、浦發(fā)、華夏等銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)占比也相對較高�！闭猩套C券分析師羅毅認為。
不過(guò)，隨著(zhù)今年監管層對銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險情況開(kāi)始重視，且監管要求趨嚴，已有股份制銀行表示將調整同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展。前不久，民生銀行召開(kāi)了投資者電話(huà)會(huì )議，副行長(cháng)趙品璋透露，“目前，民生銀行整個(gè)貼現業(yè)務(wù)運作比較正常，不過(guò)在貸款增量中，票據業(yè)務(wù)占了相當一部分。下半年會(huì )適當調整同業(yè)業(yè)務(wù)策略，具體還在研究中，會(huì )根據比例適當降低同業(yè)業(yè)務(wù)中票據的比重。同業(yè)業(yè)務(wù)的監管趨嚴對民生銀行的收益影響會(huì )比較大，所以這塊民生銀行一是要加大研究，二要加大投入�！�
同樣，興業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理鄭新林也在投資者電話(huà)會(huì )議上透露，“興業(yè)的同業(yè)業(yè)務(wù)戰略不會(huì )有逆轉性的改變，但具體策略會(huì )根據最近的監管政策及具體的環(huán)境變化，進(jìn)行適應性的調整。6、7月份各有1700多億元的同業(yè)資產(chǎn)到期，資產(chǎn)的重定價(jià)很快可以調整，對于低收益同業(yè)資產(chǎn)業(yè)務(wù)到期的就退出來(lái)不再做�！�
除此之外，應監管要求，商業(yè)銀行在近幾個(gè)月對理財產(chǎn)品資金池加大了清理，其中，民生銀行透露，該行在6月下旬，非標準化債權資產(chǎn)的理財產(chǎn)品規模進(jìn)一步下降至120億元，到7月20號將會(huì )完全清零。
“在信貸規模調控下，商業(yè)銀行運用自有資金和同業(yè)拆借資金購買(mǎi)非標債權資產(chǎn)，把表內貸款轉移為同業(yè)資產(chǎn)，隱藏貸款規模，這是過(guò)去一年內中小銀行擴張同業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規模的主要路徑�！敝袊缈圃航鹑谘芯克晃谎芯繂T對《經(jīng)濟參考報》記者分析稱(chēng)，“今年對于同業(yè)業(yè)務(wù)的壓縮，以及理財產(chǎn)品的規范與清理，將使得銀行繞信貸規模限制的渠道越來(lái)越窄，這也意味著(zhù)銀行必須在適應監管要求的同時(shí)，調整業(yè)務(wù)發(fā)展結構，加快轉型�！�
轉型 銀行業(yè)務(wù)調整帶來(lái)短期陣痛
不過(guò)，也有市場(chǎng)人士判斷，銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)的調整會(huì )對盈利帶來(lái)沖擊。華泰證券研究報告分析稱(chēng)，“從長(cháng)期來(lái)看，銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)期限結構的調整，將會(huì )導致行業(yè)業(yè)績(jì)和凈息差分別下降3.5%和5.8%。其中民生、興業(yè)兩銀行凈利所受沖擊超過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)�！�
中金公司亦認為，前期資金緊張、同業(yè)資產(chǎn)擴張激進(jìn)的銀行業(yè)績(jì)受“錢(qián)荒”的影響較大。未來(lái)銀行會(huì )調整同業(yè)資產(chǎn)的期限結構，降低期限錯配程度，從而導致同業(yè)業(yè)務(wù)利差的趨勢性下降。
此前，銀行同業(yè)資產(chǎn)規�？焖倥蛎�，各家銀行同業(yè)業(yè)務(wù)利息收入占全部利息收入的比重也快速上升，同業(yè)資產(chǎn)配置結構決定了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的盈利能力。從公開(kāi)的統計數據來(lái)看，興業(yè)銀行同業(yè)利息收入最大，占公司全部利息收入的比重達38%，已經(jīng)接近貸款對利息收入的貢獻，股份制銀行同業(yè)利息收入占比普遍高于國有銀行和城商行。
“央行對流動(dòng)性管理控制的目的是為了有效整頓影子銀行，可以說(shuō)是政府今年以來(lái)針對地方債務(wù)與房地產(chǎn)調控政策的延續，是通過(guò)正本清源的方式從資金源頭防止影子銀行快速擴張。是用短痛，去長(cháng)慮，目的是保證銀行未來(lái)能夠平穩地經(jīng)營(yíng)�！闭猩套C券羅毅分析稱(chēng)，“悲觀(guān)假設的話(huà)，此次央行收緊流動(dòng)性對2013年銀行同業(yè)利差負面影響達20%，對同業(yè)資產(chǎn)規模增長(cháng)的負面影響達20%(比如某銀行13年同業(yè)資產(chǎn)增速從30%下降至10%)，那么，這對上市銀行2013年凈利潤負面影響將達約4.2%�！�
光大銀行首席宏觀(guān)分析師盛宏清預計，未來(lái)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)占比肯定會(huì )下降，在政策引導下，剩余資金將進(jìn)一步向中小企業(yè)、小微企業(yè)傾斜�！跋掳肽�，商業(yè)銀行應大力發(fā)展債券融資等直接融資，同時(shí)要考慮調整信托、委托等融資方式，要調整結構�！笔⒑昵宸治龇Q(chēng)。
中債資信評估公司評級業(yè)務(wù)部張文彬同樣分析認為，“從短期來(lái)看，業(yè)務(wù)結構的調整對于商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展必然會(huì )帶來(lái)一定的沖擊。一方面，預計流動(dòng)性風(fēng)險管理難度相對較大的同業(yè)和理財等業(yè)務(wù)的增速將會(huì )放緩，其次，同業(yè)資金的不穩定性也在此次‘錢(qián)荒’中得到充分的暴露，存款立行的原則將在各商業(yè)銀行進(jìn)一步得到強化，對穩定資金來(lái)源的爭奪也將更加激烈。但從長(cháng)期來(lái)看，業(yè)務(wù)結構的調整帶來(lái)的短期陣痛有助于銀行業(yè)長(cháng)期發(fā)展，同業(yè)和理財等業(yè)務(wù)風(fēng)險管理水平的提升，將為銀行應對未來(lái)利率市場(chǎng)化下的流動(dòng)性風(fēng)險管理奠定良好的基礎，有助于維持銀行業(yè)較高的信用評級�！�