下半年走勢預測分歧猶存
出口額17個(gè)月以來(lái)首次出現負增長(cháng)、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格(PPI)連續第16個(gè)月負增長(cháng)、中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)逼近榮枯線(xiàn)……已經(jīng)公布的6月經(jīng)濟數據實(shí)在算不上亮眼。
國務(wù)院總理李克強9日在廣西主持召開(kāi)部分省區經(jīng)濟形勢座談會(huì )時(shí)說(shuō)，今年以來(lái)，我國經(jīng)濟運行總體上保持平穩，主要指標仍處于年度預期的合理區間，經(jīng)濟結構調整穩中有進(jìn)，轉型升級穩中提質(zhì)。但經(jīng)濟環(huán)境更加錯綜復雜，有利條件與不利因素并存，經(jīng)濟既有增長(cháng)動(dòng)力，也有下行壓力。
二季度國內生產(chǎn)總值(GDP)數據將于下周一公布。經(jīng)濟學(xué)者分析認為，總理的講話(huà)或表明二季度我國增長(cháng)情況并未低于既定目標，但是“經(jīng)濟環(huán)境更加錯綜復雜”的提法說(shuō)明下半年經(jīng)濟走勢如何目前還不好輕易下判斷。
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新華社發(fā) |
擔憂(yōu) 6月數據黯淡
進(jìn)入7月第一天，6月份第一個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟數據PMI發(fā)布，官方、民間雙雙回落。中國物流與采購聯(lián)合會(huì )、國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心發(fā)布的PMI只有50.1%，比上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )4個(gè)月新低，逼近50%的榮枯線(xiàn)。同日發(fā)布的6月匯豐PMI錄得48.2，不僅低于上月的49.2，而且低于此前公布的預覽值48.3。
澳新銀行大中華區首席經(jīng)濟師劉利剛稱(chēng)，6月份官方PMI回落符合市場(chǎng)預期，但指數跌至去年9月以來(lái)最低，并徘徊在榮枯線(xiàn)附近，表明整體經(jīng)濟活動(dòng)持續低迷。與此同時(shí)，匯豐PMI連續第二個(gè)月低于榮枯線(xiàn)，表明中小企業(yè)連續第二個(gè)月出現經(jīng)濟萎縮。
中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生也說(shuō)：“6月PMI數據顯示當前經(jīng)濟增長(cháng)勢頭偏弱�！�
9日公布的居民消費價(jià)格(CPI)倒是同比漲幅比上月擴大了0.6個(gè)百分點(diǎn)，無(wú)奈這0.6個(gè)百分點(diǎn)全部來(lái)自翹尾因素，環(huán)比漲幅只有0%，而且同日公布的PPI仍然有著(zhù)-2.7%的增長(cháng)。
申銀萬(wàn)國證券研究所首席宏觀(guān)分析師李慧勇表示，CPI和PPI偏差反映了當前中國經(jīng)濟存在冷熱不均、冰火兩重天的格局，冰的是制造業(yè)，火的是食品和服務(wù)。工業(yè)領(lǐng)域的低迷，是引發(fā)PPI持續低于預期的主要原因。PPI環(huán)比增長(cháng)-0.6%，為2003年同期以來(lái)的次低水平。
聯(lián)訊證券宏觀(guān)及固定收益研究員楊為敩表示，國內PPI指標與國際路透商品研究局指數(CRB)同比出現連續4個(gè)月的背離，說(shuō)明國內需求的低迷是這輪工業(yè)品價(jià)格下降主要原因，PPI分項指標中加工工業(yè)環(huán)比表現差于原材料及采掘工業(yè)也說(shuō)明了這一點(diǎn)。
10日公布的進(jìn)出口數據雙雙負增長(cháng)進(jìn)一步增加了市場(chǎng)的悲觀(guān)預期。6月出口額同比下降3.1%，環(huán)比下降4.6%；進(jìn)口額同比下降0.7%，環(huán)比下降9.3%，遠低于市場(chǎng)預期。
匯豐中國宏觀(guān)經(jīng)濟分析師馬曉萍對《經(jīng)濟參考報》記者表示，除內地對香港出口收縮7%之外，內地對香港以外地區出口同比下滑2.6%，反映出外部需求仍然疲弱；進(jìn)口連續第二月環(huán)比收縮顯示內需不振。不考慮農歷新年扭曲因素影響，上一次出口和進(jìn)口同時(shí)收縮可回溯到2009年10月，目前經(jīng)濟增長(cháng)的下行壓力似乎更甚于2012年中期的經(jīng)濟放緩。
判斷 經(jīng)濟總體平穩
盡管悲觀(guān)情緒有所擴散的時(shí)候，但一些經(jīng)濟學(xué)者認為，不必過(guò)于擔憂(yōu)經(jīng)濟下滑�！翱偫淼脑�(huà)意味著(zhù)上半年的增長(cháng)率不會(huì )太低，年初定的是7.5%，按照這個(gè)預期，現在應該至少在7.5%以上�！北本┐髮W(xué)中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長(cháng)研究中心副主任蔡志洲對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
李慧勇說(shuō)：“經(jīng)濟暫時(shí)還可以。經(jīng)濟整體平穩，短期流動(dòng)性緊張的格局會(huì )逐漸緩解�！敝袊r業(yè)銀行戰略規劃部研究員付兵濤也認為，雖然經(jīng)濟增長(cháng)疲軟，但當前經(jīng)濟增速基本上與潛在增長(cháng)率相協(xié)調，與生產(chǎn)要素的供給能力和資源環(huán)境的承受能力相適應，與年初目標相比，仍處于合理區間。
從預測來(lái)看，各方也普遍預測二季度中國GDP的增幅將不低于7.5%，比如交通銀行就預測是7.5%。交通銀行金融研究中心高級宏觀(guān)分析師唐建偉說(shuō)，相比一季度表現，二季度經(jīng)濟仍處弱勢徘徊階段。從“三駕馬車(chē)”來(lái)看，出口在外部環(huán)境沒(méi)有大的沖擊下擠出水分、回歸真實(shí)，投資受制造業(yè)低迷影響略有下滑，消費增速受高端經(jīng)營(yíng)向中端轉變的支撐穩中有升；在央行強調維持穩健貨幣政策的背景之下，市場(chǎng)對未來(lái)流動(dòng)性的預期由松向緊轉變。交行根據用電量、鐵路貨運量及信貸增速三個(gè)指標模擬的“克強指數”近期仍處下滑階段，顯示當前實(shí)體經(jīng)濟并未出現明顯企穩回升態(tài)勢。預計二季度季調后GDP環(huán)比與一季度基本持平，以此推算，二季度GDP實(shí)際增速約7.5%，較一季度低0.2個(gè)百分點(diǎn)。
清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心預測二季度GDP增長(cháng)7.6%。該中心主任李稻葵說(shuō)，一定程度上受房地產(chǎn)調控政策和政府嚴控奢侈消費的影響，上半年中國經(jīng)濟依然延續了自去年以來(lái)的低速運行格局。社會(huì )消費品零售總額增速較2012年有所回落，但從年內各月數據來(lái)看有逐步企穩跡象。全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增速與上年相仿，但其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速由2012年的16.2%上升到20.6%，起到了穩定投資和經(jīng)濟增長(cháng)的作用。
不過(guò)，海通證券宏觀(guān)首席分析師姜超認為，2008年后中國經(jīng)濟回升主要依賴(lài)貨幣擴張，并沒(méi)有走向可持續增長(cháng)，反而極大地增加了杠桿率。目前中國企業(yè)部門(mén)負債/GDP接近120%，金融部門(mén)負債/GDP接近90%，未來(lái)均需降杠桿。5月起，資金成本明顯提升，金融去杠桿開(kāi)始，融資增速趨落，經(jīng)濟增速趨降，預測全年GDP增速為7.5%，下半年降至7.3%。去杠桿時(shí)資金成本短升長(cháng)降，利率曲線(xiàn)倒掛意味著(zhù)經(jīng)濟存加速探底可能。
展望 走勢仍待觀(guān)察
當前，各方對下半年經(jīng)濟走勢判斷的分歧正在加大。認為經(jīng)濟有望企穩回升的觀(guān)點(diǎn)主要依據是投資將企穩回升。李稻葵說(shuō)，從新開(kāi)工項目投資/全社會(huì )固定資產(chǎn)投資比例來(lái)看，新開(kāi)工項目投資占比在2月份之后迅速反彈，顯示下半年投資可能有所反彈。
分析來(lái)看，理由有四方面。一是房地產(chǎn)投資。中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤表示，受“新國五條”影響，二季度房地產(chǎn)銷(xiāo)售有所放緩，價(jià)格上漲速度得到初步遏制。三季度，隨著(zhù)剛性需求的平穩釋放、政策面的相對穩定，房地產(chǎn)市場(chǎng)將保持平穩——繼續維持“量縮價(jià)穩”態(tài)勢；房地產(chǎn)投資受益于銷(xiāo)售面的持續改善、資金面的相對平穩，將穩定在20%左右水平。
二是審批權下放將刺激地方的投資積極性，比如在軌道交通建設方面。國家發(fā)改委基礎司巡視員李國勇表示，目前地方政府建設軌道交通的積極性很高，個(gè)別地方還存在著(zhù)不顧實(shí)際、過(guò)度超前的苗頭，如果規劃實(shí)施中監管措施不能同步到位，容易產(chǎn)生投資沖動(dòng)，出現未批先建、集中開(kāi)工，以及建設方案隨意調整等違規行為。
棚戶(hù)區改造也被認為有利于投資恢復。唐建偉表示，國務(wù)院研究部署加快棚戶(hù)區改造，或成為同時(shí)實(shí)現穩投資、調結構、護民生的利器，社會(huì )資金亦被鼓勵進(jìn)入相關(guān)項目。
此外，下半年政策可能趨向穩投資�！半S著(zhù)下半年十八屆三中全會(huì )的召開(kāi)，一系列改革舉措會(huì )陸續推出，政府也可以采用推出一些新建項目尤其是城市地下管網(wǎng)升級、環(huán)境保護等目前存在需求的公共消費建設項目來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)�！崩畹究f(shuō)。
不過(guò)，也有一些觀(guān)點(diǎn)認為，經(jīng)濟將逐季回落。楊為敩對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，由于政策效用下降和外管局對出口水分的擠壓，二季度經(jīng)濟增速或將繼續下降，今年經(jīng)濟增速有前高后低的可能。