臨近年中，在美聯(lián)儲或將退出量化寬松貨幣政策以及中國經(jīng)濟增速放緩的預期下，二季度以來(lái)人民幣匯率頻頻創(chuàng )出新高的升值步伐戛然而止，取而代之的是一波小幅震蕩走勢。這是否意味著(zhù)人民幣匯率階段性升值已近尾聲？
    業(yè)內人士指出，在國內外宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境生變以及熱錢(qián)流入減緩等多重壓力下，人民幣匯率今年以來(lái)加快升值的勢頭有所減緩，但尚不能說(shuō)明已出現明顯貶值預期甚至升值趨勢出現拐點(diǎn)。
    今年以來(lái)，人民幣對美元匯率出現一波單邊上揚走勢，國際清算銀行統計顯示，５月人民幣對一籃子貨幣的實(shí)際有效匯率連續８個(gè)月環(huán)比上漲，名義有效匯率連續５個(gè)月環(huán)比上漲。今年前５個(gè)月，人民幣對美元匯率中間價(jià)累計升值１．７％。
    ６月上旬，人民幣升值走勢繼續加強。截至６月１７日，人民幣對美元匯率中間價(jià)在６月的８個(gè)交易日內連破６．１８、６．１７和６．１６三個(gè)關(guān)口，５個(gè)交易日創(chuàng )出新高。與年初首個(gè)交易日相比，人民幣對美元匯率中間價(jià)累計升值１２９９個(gè)基點(diǎn)，遠遠高于去年僅１４６個(gè)基點(diǎn)的升值幅度。
    人民幣匯率加速升值的步伐在６月下旬發(fā)生改變。美聯(lián)儲主席伯南克表示，可能在今年晚些時(shí)候減少正在執行的“擴大版”第三輪量化寬松貨幣政策（ＱＥ３），并在２０１４年年中結束。
    消息一出，全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩。美元走強、大宗商品價(jià)格下跌、新興市場(chǎng)股市普遍大跌。６月下旬以來(lái)人民幣對美元匯率中間價(jià)十余個(gè)交易日持續在６．１７至６．１８區間波動(dòng)。
    我國目前實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎，參考一籃子貨幣進(jìn)行調節的匯率形成機制。金融專(zhuān)家趙慶明指出，６月下旬以來(lái)美元急劇升值，美元指數從８０．５上升到８４．７７的三年高點(diǎn)。美元指數走強，必然導致人民幣相對走弱。
    從短期因素看，外匯局日前發(fā)布通知加強外匯資金流入管理，導致銀行不得不補充美元頭寸，以滿(mǎn)足外幣存貸比達標的要求，這削弱了美元拋盤(pán)的力量。從中長(cháng)期看，在國家出臺一系列措施打擊虛假貿易后，５月和６月的外貿數據與前４個(gè)月的高增長(cháng)形成巨大落差，同時(shí)其他經(jīng)濟數據持續走弱。對中國經(jīng)濟增速放緩的擔憂(yōu)削弱了人民幣升值的預期。
    海關(guān)總署最新數據顯示，６月中國出口和進(jìn)口分別同比下降３．１％和０．４％，當月貿易順差為２７１．３億美元，大幅收窄１４％。而６月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（ＰＭＩ）也比上月回落０．７個(gè)百分點(diǎn)，降至５０．１％，抵近５０％的榮枯臨界線(xiàn)。
    但分析人士普遍認為，目前沒(méi)有證據表明升值已經(jīng)結束，轉為看跌人民幣面臨風(fēng)險。
    交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，中國經(jīng)濟增速放緩和美聯(lián)儲即將退出量化寬松政策的背景下，跨境資本流入將顯著(zhù)放緩甚至流出，外匯占款增量會(huì )顯著(zhù)下降，人民幣確實(shí)面臨一定程度的貶值壓力。但由于美國量化寬松政策退出的時(shí)間和程序仍存有不確定性，會(huì )導致資本流向出現波動(dòng)。
    ７月１０日公布的美聯(lián)儲最新會(huì )議紀要表明，美聯(lián)儲決策機構成員對削減資產(chǎn)購買(mǎi)的計劃意見(jiàn)不一。受此影響，美元指數回落，人民幣對美元匯率中間價(jià)也于７月１１日再度回到６．１５９９的高位。
    “６月下旬國際市場(chǎng)美元大幅走強，限制了人民幣的升勢。但如果與其他貨幣如歐元、澳元相比，人民幣仍然是表現最為強勁的非美貨幣，難以證明人民幣升值趨勢已出現拐點(diǎn)�！闭猩蹄y行金融市場(chǎng)部高級分析師劉東亮說(shuō)。
    趙慶明指出，雖然美聯(lián)儲釋放了退出量化寬松政策的信號，但金融市場(chǎng)在某種程度上放大了這一效應。一方面，量化寬松政策的退出將建立在美國經(jīng)濟全面復蘇的基礎上，而當前美國經(jīng)濟和就業(yè)數據距離這一目標尚有距離。另一方面，奧巴馬政府力推通過(guò)再工業(yè)化和出口倍增計劃復蘇美國經(jīng)濟，如果美元急劇升值，這兩個(gè)計劃無(wú)疑難以推進(jìn)。
    中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所研究人員張斌說(shuō)，在美聯(lián)儲釋放量化寬松政策退出的信號后，出現國際資本從整個(gè)新興市場(chǎng)撤離的趨勢。受此影響，境外市場(chǎng)人民幣需求下降，人民幣升值勢頭放緩�！暗�目前人民幣供需失衡的壓力并不大，預計會(huì )從前期的快速升值轉向走平的‘Ｌ’形，但不會(huì )明顯貶值�！�
    ６月初召開(kāi)的國際貨幣會(huì )議２０１３年年會(huì )上，央行負責人表示，中國不會(huì )通過(guò)競爭性貨幣貶值來(lái)提高國內競爭力，這也為理解當前的匯率政策提供了一個(gè)視角。
    “雖然中國經(jīng)濟增速有所放緩，但政府對于經(jīng)濟轉型、結構調整和產(chǎn)業(yè)升級的決心依然強烈，在這一大環(huán)境下，短期內不會(huì )采用匯率貶值方法刺激出口�！壁w慶明說(shuō)。
    我國已將加快推進(jìn)匯率市場(chǎng)化和資本項目可兌換步伐列入日程，隨著(zhù)改革的推動(dòng)，可以預期人民幣匯率將向均衡匯率進(jìn)一步靠攏。但不可否認的是，目前我國經(jīng)常項目順差占ＧＤＰ的比重已降至２．５％左右，這意味著(zhù)人民幣匯率不存在大幅升值的基礎。綜合經(jīng)濟基本面考慮，未來(lái)人民幣小幅升值、基本穩定、雙向波動(dòng)仍是大概率事件。