“用好增量，盤(pán)活存量”，是國務(wù)院對今后一段時(shí)期貨幣信貸工作的總要求。在落實(shí)國務(wù)院政策上，“用好增量”相對不難，主要涉及投向選擇問(wèn)題。但“盤(pán)活存量”卻不容易，過(guò)去商業(yè)銀行通常采取的壓縮貸款余額、逐步信貸退出方式，不僅會(huì )急劇惡化部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，而且難以實(shí)現大規模盤(pán)活存量貸款的目的。因此，盤(pán)活存量貸款要有新思維，需要借助制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng )新來(lái)打破僵局。
　　面對宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力不足的危險，簡(jiǎn)單的盤(pán)活存量貸款方式，并不符合金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的要求。6月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數PMI和非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數均出現了下降，顯示宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力有所不足。當前規模以上工業(yè)企業(yè)盈利能力依然薄弱，雖然5月份主營(yíng)活動(dòng)利潤增長(cháng)8.8%，但主要與上年同期利潤基數較低有關(guān)；根據國家統計局統計，若以2011年5月為基礎，5月份主營(yíng)業(yè)務(wù)活動(dòng)利潤的兩年平均增速為0.6%。在這種情況下，如果商業(yè)銀行采取“一刀切”的方式，較大幅度壓縮產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府融資平臺的貸款余額，并短期內實(shí)現信貸業(yè)務(wù)退出，那么這種過(guò)于簡(jiǎn)單的催收行為將會(huì )急劇惡化部分盈利能力薄弱、現金周轉不暢的企業(yè)，并大幅增加銀行不良貸款，進(jìn)而引發(fā)一系列經(jīng)濟金融連鎖反應，其后果難以預料。
　　目前來(lái)看，依靠制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng )新，大膽推進(jìn)金融改革，是盤(pán)活存量貸款的唯一選擇。
　　一是加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化是解決存量信貸資產(chǎn)流動(dòng)性的最好途徑。在中央銀行指導下，過(guò)去部分商業(yè)銀行已經(jīng)開(kāi)展了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)，積累了一定經(jīng)驗。從技術(shù)層面看，我國大規模推進(jìn)資產(chǎn)證券化并無(wú)實(shí)質(zhì)障礙。關(guān)鍵是要允許個(gè)人和企業(yè)等非金融機構投資者購買(mǎi)，否則資產(chǎn)證券化就可能會(huì )搞成金融體內自我循環(huán)，難以帶來(lái)增量政策效應。在資產(chǎn)證券化初期，為鼓勵民間資本介入，證券化標的應是商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)。
　　二是積極建設市政債市場(chǎng)。目前，地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)擴至6省市，這對于緩解地方政府建設資金需求必將發(fā)揮重要作用。但對于當前償付壓力較為集中的地方政府融資平臺貸款來(lái)說(shuō)，迫切需要一個(gè)發(fā)展成熟的市政債市場(chǎng)，以及完善的地方政府債務(wù)形成及約束機制。在這方面，我們仍有很大的探索和發(fā)展空間。
　　三是引入資產(chǎn)重置機制。過(guò)去，大型國有商業(yè)銀行股份制改造中，資產(chǎn)管理公司功不可沒(méi)。在當前盤(pán)活存量貸款的工作要求下，也可以積極引入資產(chǎn)重置機制，允許資產(chǎn)管理公司面向個(gè)人或企業(yè)發(fā)行債券，打折收購商業(yè)銀行產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、地方政府融資平臺的貸款。這樣既可以在短期內實(shí)現大規模存量貸款的盤(pán)活，也可以允許較長(cháng)時(shí)間緩沖期，以維持部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)大體穩定。
　　近日，銀監會(huì )表示將采取十項措施“盤(pán)活存量”。這十條措施也主要涉及制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng )新的內容。應該看到，制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng )新，面臨著(zhù)未知的風(fēng)險，需要更加堅定的決心。只有大膽推進(jìn)改革，及時(shí)根據改革成效調整政策，才能真正釋放制度變革和金融市場(chǎng)創(chuàng )新帶來(lái)的紅利�！�