德意志銀行董事總經(jīng)理、大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿近日表示，社會(huì )融資規�？赡艽嬖谥貜陀嬎�。過(guò)去幾個(gè)月內，中國社會(huì )融資總額的快速增長(cháng)并未傳導到實(shí)體經(jīng)濟，原因可能是：一方面由于若干事件的沖擊，使企業(yè)即使獲得了融資也傾向于“囤積”資金，而不敢或不能及時(shí)啟動(dòng)投資項目，如房地產(chǎn)調控政策的影響；二是各種類(lèi)型的套利使企業(yè)從銀行獲得的貸款資金以其他形式（如信托、委托貸款）被轉貸，導致社會(huì )融資總額被重復計算和社會(huì )融資總額增長(cháng)率被高估；此外，一些企業(yè)和平臺由于現金流出現問(wèn)題，需要靠借新貸還舊貸的利息，使社會(huì )融資總額對實(shí)體經(jīng)濟提供的“凈增”融資規模被高估�？紤]這些因素和今年前五個(gè)月實(shí)際有效匯率升值8%，目前的貨幣環(huán)境未必像融資規模數據表現得那么寬松。官方公布的非銀行融資規模能夠拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的力度小于想像，也小于銀行貸款對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用。
　　目前經(jīng)濟增長(cháng)仍低迷，通脹明顯低于預期，預計下半年的信貸政策有略微松動(dòng)的空間。而今年前五個(gè)月人民幣的實(shí)際有效匯率升值了8%，遠高于過(guò)去七年年平均2%的水平，已對出口和經(jīng)濟增長(cháng)產(chǎn)生一定的抑制作用，建議下半年人民幣升值速度應適度放緩。