專(zhuān)家們將股市在過(guò)去五年大部分時(shí)間內上漲的原因歸結為央行成功壓低了債券收益率。但目前收益率可能已降至跌無(wú)可跌的水平，而股市卻再度上漲。

    這其中有什么其它推動(dòng)因素嗎？

    伴隨著(zhù)央行提供大量流動(dòng)性，股市在2009年脫離熊市，央行的舉措如愿推低了長(cháng)期債券收益率，促使所有類(lèi)別資產(chǎn)價(jià)格走高。

    就在幾個(gè)月前，美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )開(kāi)始暗示將放緩流動(dòng)性提供速度，引發(fā)債券和股票下跌。由于對市場(chǎng)的過(guò)度反應感到擔憂(yōu)，美聯(lián)儲官員們明確表示，收縮刺激舉措將以漸進(jìn)的方式進(jìn)行，而且短期內還不會(huì )采取行動(dòng)。債券和股票價(jià)格隨后再度上漲。

    但債券收益率未跌回此前低點(diǎn)，而股市則再創(chuàng )新高。

    美聯(lián)儲警告將收縮定量寬松舉措顯然是因為擔心過(guò)剩的流動(dòng)性催生泡沫。換句話(huà)說(shuō)，也就是債券估值已過(guò)高。

    美聯(lián)儲將顧及股市所受負面影響這一事實(shí)目前令市場(chǎng)感到鼓舞，因為這意味著(zhù)即使經(jīng)濟增長(cháng)加快，流動(dòng)性仍將保持充裕。

    由于債券收益率將無(wú)法完全抵消未來(lái)通貨膨脹風(fēng)險，購買(mǎi)股票將具有吸引力，股市將因此繼續獲得支持。

    但也有風(fēng)險因素存在。

    投資者們不應忘記，伴隨著(zhù)股市走牛的是企業(yè)利潤率的大幅上升。

    此外，在失業(yè)減少的同時(shí)，空缺崗位數在增加，由此帶來(lái)的結果是每周工資上升。雖然，目前工資增速還較低，但在一些行業(yè)，有跡象顯示雇主難以找到人填補高技術(shù)要求崗位的空缺。這也將對企業(yè)利潤帶來(lái)壓力。

    這解釋了為什么在季度收益公布季節即將到來(lái)之際，警告收益可能低于預期的標準普爾500指數成份股公司數量創(chuàng )出新高。

    總而言之，美聯(lián)儲長(cháng)期維持低利率帶來(lái)的益處將被美國政府收緊財政和工資水平上升帶來(lái)的拖累所抵消。

    這意味著(zhù)股市進(jìn)一步上升空間可能不大。