昨日，央行和外匯局公布的數據顯示，6月金融機構外匯占款凈減少412億元人民幣，這是去年12月以來(lái)首次出現單月負增長(cháng);6月銀行結售匯逆差4億美元，是去年9月以來(lái)首次出現的逆差。兩個(gè)數據不約而同指向了一個(gè)現象——跨境資金凈流入明顯放緩。
展望下半年，分析顯示，外匯占款增量將較上半年明顯下降，跨境資金流入趨緩或將持續。因此公開(kāi)市場(chǎng)操作仍將作為主要的貨幣政策工具來(lái)使用，并以?xún)敉斗艦橹�。而交行金研中心預測，一旦經(jīng)濟增長(cháng)滑出下限、資本持續加快流出，不排除小幅下調1至2次存款準備金率的可能。
外匯局相關(guān)負責人昨日也提醒，這種跨境資金雙向波動(dòng)、外匯供求趨于基本平衡會(huì )越來(lái)越常見(jiàn)，國內宏觀(guān)調控以及境內市場(chǎng)主體的微觀(guān)行為都要做出適應性的調整。
外匯占款增速或下滑
6月外匯占款減少在市場(chǎng)的預料之中。因美國退出QE預期引致外匯市場(chǎng)變化，人民幣升值預期減弱，跨境資金有流出跡象。而這也一定程度造成貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)并現短暫“錢(qián)荒”。6月份貨幣市場(chǎng)利率一度出現波動(dòng)，全月拆借和回購平均利率分別上升至6.58%和6.82%。
同時(shí)5月份以來(lái)，受?chē)鴥韧饨?jīng)濟環(huán)境變化和國內相關(guān)政策調整等多種因素影響，我國外匯凈流入明顯放緩。其中，5月份銀行結售匯順差104億美元，6月份銀行結售匯小幅逆差4億美元。
至于下一階段的外匯占款，交行最新發(fā)布的報告指出，從國際上看，美國經(jīng)濟向好、預期美聯(lián)儲退出QE導致全球資本回流美國。從國內看，中國經(jīng)濟增速存在放緩壓力、人民幣匯率升值預期減弱和熱點(diǎn)領(lǐng)域的融資能力下降都將降低對國際資本的吸引力。加之部分國外機構對中國債務(wù)問(wèn)題和金融體系風(fēng)險的過(guò)度擔憂(yōu)，將導致國際資本進(jìn)入中國趨于謹慎。因此，短期資本流入將明顯放緩，甚至出現階段性流出加快的可能。
再加上，貿易順差持續處于高位可能性不大，外管局對虛假貿易嚴格管理等因素，下半年外匯占款增量將明顯下降。交行預計，全年新增外匯占款2萬(wàn)億左右。
人民幣升值預期減弱
面對6月外匯占款7個(gè)月來(lái)首現負增長(cháng)，當月人民幣匯率的升值幅度也創(chuàng )下年內最小漲幅。業(yè)內人士分析，下半年隨著(zhù)人民幣升值預期的減弱，外匯占款下降的趨勢仍將延續。
分析人士認為，出口的回落、美聯(lián)儲QE政策退出預期持續加強，以及人民幣升值預期減弱等因素共同作用，導致國際資本流入中國速度明顯下滑，甚至出現一定規模的外流，最終引發(fā)6月份外匯占款出現負增長(cháng)。
其中，人民幣升值預期放緩，成為其中不可忽略的一個(gè)原因�；仡�2013年上半年，雖然人民幣匯率在半年的時(shí)間里單邊升值，但步入6月份，人民幣升值放緩，海外對升值預期明顯減弱。
數據顯示，截至2013年6月末，今年來(lái)人民幣對美元匯率中間價(jià)累計升值1.73%。但在外匯占款下滑的6月份，人民幣升值步伐也大幅放緩，按中間價(jià)計算，6月人民幣對美元中間價(jià)累計升值0.01%，創(chuàng )年內最小單月升幅。
同時(shí)，海外對人民幣的升值預期也已放緩，貶值預期在逐步加大。昨日截至記者發(fā)稿時(shí)，海外無(wú)本金遠期交割(NDF)市場(chǎng)上，1年期人民幣對美元NDF報6.2765，意味著(zhù)1年后人民幣貶值1.7%。
“6月份外匯占款雖然下降，但在預期之內，我們預計6月當月熱錢(qián)流出在3000億人民幣左右，這也是引發(fā)6月份資金緊張的一個(gè)觸發(fā)因素�！惫獯笞C券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高對上證報記者表示，6月資本流出規模不是很大，但海外遠期市場(chǎng)對人民幣的貶值預期未消失，成為制約外匯占款增長(cháng)的因素之一。
而隨著(zhù)下半年人民幣升值預期的減弱，對于三季度，外匯占款下降的預期已成趨勢。在今年7月初，本報通過(guò)對近30家機構的調研發(fā)現，超四成受訪(fǎng)者認為，三季度新增外匯占款的總規模僅在0-1000億之間。
但也有分析認為，短期來(lái)看，7月份資金流出情況將較6月有所好轉。徐高預計，6月資金流出量應是一個(gè)高峰，主要原因是5月末QE3退出預期明顯升溫，是最大的一波沖擊。從人民幣遠期價(jià)格來(lái)看，雖然人民幣升值預期減弱和資本流出，外匯占款下滑是大勢所趨，但7月份資金流出量應比6月小，央行也會(huì )通過(guò)暫停央票等措施來(lái)應對。
貨幣政策可能適時(shí)微調
央行貨幣政策委員會(huì )第二季度例會(huì )時(shí)曾經(jīng)稱(chēng)，要密切關(guān)注國際國內經(jīng)濟金融最新動(dòng)向和國際資本流動(dòng)的變化，繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，并著(zhù)力增強政策的前瞻性、針對性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預調微調。
可見(jiàn)，國際資本流動(dòng)是我國貨幣政策調控時(shí)需要考慮的一個(gè)重要因素。而上述分析顯示，下半年外匯占款增量將較上半年明顯下降，跨境資金流入趨緩或將持續。
交行則預計，到期央票和財政存款變化對資金面影響不可忽視。近年的資金面變化規律顯示9月份資金面將較為緊張，市場(chǎng)利率存在沖高可能。
總體上看，貨幣投放的兩大主要途徑外匯占款和信貸在下半年都將受到抑制，在中央“盤(pán)活存量”思想下，資金面將緊于上半年，利率中樞將上移。需注意相關(guān)監管政策和改革政策對資金面的沖擊。
交行稱(chēng)，下半年貨幣政策需要在穩增長(cháng)和防風(fēng)險之間進(jìn)行平衡。一方面，宏觀(guān)經(jīng)濟存在下行壓力，貨幣政策有放松的壓力。在美聯(lián)儲的貨幣政策將結束擴張周期的影響下，資本流入減緩而流出加大將給我國帶來(lái)流動(dòng)性緊縮的壓力，這也要求適度增加流動(dòng)性。另一方面，為避免房?jì)r(jià)大幅反彈、防止地方政府債務(wù)進(jìn)一步攀升和治理影響風(fēng)險，貨幣政策也不宜明顯寬松。
“下半年將繼續實(shí)行穩健的貨幣政策，并進(jìn)一步增強靈活性和針對性，準確把握調控的力度、方向和節奏�！苯恍蓄A計，下半年準備金率不會(huì )大幅下調，但一旦經(jīng)濟增長(cháng)滑出下限、資本持續加快流出，不排除小幅下調1至2次、每次0.5百分點(diǎn)的可能。
中金首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生則認為，貨幣政策將維持中性，收緊的可能性不大，也難以顯著(zhù)放松，預計央行將主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作調節短期流動(dòng)。