編者按：中國經(jīng)濟處在轉型和調整的過(guò)程中，穩增長(cháng)、調結構、轉方式、控物價(jià)是中國宏觀(guān)調控的平衡術(shù)需要轉好的四個(gè)“球”。經(jīng)濟變局中，眾說(shuō)紛紜，為廓清迷霧，即日起，中國新聞網(wǎng)財經(jīng)頻道推出中國經(jīng)濟觀(guān)察系列評論。力求理性闡釋中國經(jīng)濟大勢，客觀(guān)梳理當下經(jīng)濟脈絡(luò )，密切關(guān)注經(jīng)濟結構調整，深度解析經(jīng)濟改革和政策動(dòng)向，以期為讀者呈現真實(shí)的中國經(jīng)濟。
央行最新數據顯示，6月份外匯占款環(huán)比減少412億元，這是7個(gè)月以來(lái)中國金融機構外匯占款首次負增長(cháng)。專(zhuān)家分析，主要是人民幣升值預期見(jiàn)頂，國家外匯管理局加大對異常資金流動(dòng)的打擊和美聯(lián)儲提及退出QE等因素所致；未來(lái)外匯占款增長(cháng)會(huì )正負交替；外匯占款減少可能加大市場(chǎng)資金面的壓力，但短期內或不會(huì )降準，央行可能通過(guò)重啟逆回購來(lái)緩解流動(dòng)性壓力。
7個(gè)月來(lái)首次負增長(cháng) 下半年可能實(shí)質(zhì)性縮減
據央行統計，6月份中國金融機構的外匯占款余額為6月份金融機構外匯占款余額為273887.46億元，比5月份的274299.51億元減少了412.05億元。這是中國金融機構外匯占款自去年11月以來(lái)的首次負增長(cháng)。
國際金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道分析，6月外匯占款負增長(cháng)的主要有幾個(gè)原因：一是6月底銀行間市場(chǎng)資金緊張發(fā)酵，銀行將外匯資產(chǎn)轉換成人民幣資產(chǎn)，緩解流動(dòng)性壓力；其次是6月份美聯(lián)儲稱(chēng)可能退出QE，資金流出；6月份市場(chǎng)預期人民幣升值見(jiàn)頂，可能出現貶值，也會(huì )加大資金的流出力度；最后是國家外匯管理局的“20號文”對異常資金流入有威懾力，異常資金流入就會(huì )減少。
他強調，用“外匯占款-FDI-貿易順差”來(lái)衡量“熱錢(qián)”的流進(jìn)或流出并不準確，其實(shí)只要看外匯占款的增長(cháng)是正是負，就能夠判斷外匯資金是流進(jìn)還是流出。
“外匯占款負增長(cháng)表明了資本流出的壓力�！闭猩蹄y行總部金融市場(chǎng)部高級分析師劉東亮對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道表示，6月美聯(lián)儲明確了退出QE的時(shí)間表，導致美債收益率和美元大漲，海外市場(chǎng)對資本的吸引力提高，資本從國內流出。他也認為，外管局的“20號文”導致商業(yè)銀行的購匯需求加大，收到外匯之后選擇不向央行結匯。
央行統計數據顯示，今年前五個(gè)月金融機構的新增外匯占款分別為：6836.6億元、2954.3億元、2363億元、2943.5億元、668.62億元。
對于未來(lái)外匯占款的走勢，趙慶明認為有進(jìn)有出是正常的現象，人民幣匯率走勢預期會(huì )是一個(gè)重要主導的因素。劉東亮則表示，下半年的外匯占款增長(cháng)肯定會(huì )正負增長(cháng)相交替，總體上會(huì )比上半年出現實(shí)質(zhì)性縮減。
短期或不降準 重啟逆回購緩解流動(dòng)性壓力
6月份的外匯占款數據一出爐，民生證券研究院副院長(cháng)管清友即表示，央行的流動(dòng)性管理將面臨新的挑戰，降準的可能性提高，至少公開(kāi)市場(chǎng)會(huì )重啟逆回購。
確實(shí)，自6月底以來(lái)，銀行間市場(chǎng)隔夜和7天回購資金利率都維持在3%-4%的相對高位運行，市場(chǎng)流動(dòng)性很難回到上半年的寬松局面。趙慶明對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道表示，外匯占款負增長(cháng)肯定會(huì )抽走流動(dòng)性，但環(huán)比減少400多億量不是很大。
劉東亮也對中新網(wǎng)財經(jīng)頻道分析，外匯占款減少的話(huà)，新增流動(dòng)性的渠道就被堵住了，資本持續流出的話(huà)，市場(chǎng)資金抽緊，資金面壓力肯定會(huì )加大�！把胄幸⑷肓鲃�(dòng)性還是有很多措施的�！彼J為，要看央行的政策態(tài)度是維持像6月份一樣的謹慎，還是會(huì )發(fā)生變化。
也有分析師認為，目前央行已持續投放大量資金，但貨幣利率穩定在3.7%，中樞明顯提升，資金凈流出可能是重要原因。
為緩解6月底以來(lái)的市場(chǎng)資金緊張，央行已經(jīng)連續四周在公開(kāi)市場(chǎng)上“零操作”。外匯占款減少可能導致市場(chǎng)資金面再度收緊，央行可能會(huì )采取什么措施來(lái)應對？
“短期內降準的可能性不大，因為存款準備金率是比較嚴肅的工具，信號作用也比較強�！壁w慶明表示，還要看央行口徑的外匯占款的增長(cháng)情況，如果7月份外匯占款繼續大幅地負增長(cháng)，有可能降準來(lái)注入流動(dòng)性。他認為，市場(chǎng)還有八、九千億央票將陸續到期，這會(huì )為市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，央行在公開(kāi)市場(chǎng)重啟逆回購的可能性更大。
在劉東亮看來(lái)，如果下半年外匯占款持續收緊的話(huà)，通過(guò)降準來(lái)注入流動(dòng)性是比較好的選擇，公開(kāi)市場(chǎng)操作能夠緩解資金壓力，但長(cháng)期滾動(dòng)操作有一定的成本。
“近期央行可能不會(huì )重啟央票發(fā)行，而是在公開(kāi)市場(chǎng)上重啟逆回購來(lái)對沖流動(dòng)性壓力�！眲|亮也判斷，短期內不太可能降準，央行可能會(huì )繼續觀(guān)察7月份的外匯占款走勢和美聯(lián)儲退出QE
是否明朗；如果資金流出壓力進(jìn)一步加大，央行可能就會(huì )降準。