上市三年多，泰爾重工正步入日漸萎靡的尷尬境地。今年中期，公司業(yè)績(jì)由預增轉為預減，盈利能力大幅下降。其實(shí)在2012年末，公司便出現凈利潤明顯下滑、營(yíng)收未明顯增長(cháng)而應收款卻急劇攀升、超過(guò)七成營(yíng)收來(lái)自賒銷(xiāo)的情況，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流也自去年三季度開(kāi)始告負。
　　為緩解公司所面臨嚴重的貨款回收壓力，泰爾重工甚至將貨款回收作為2013年度重點(diǎn)銷(xiāo)售考核的KPI指標(關(guān)鍵績(jì)效指標)，銷(xiāo)售員也管要賬。同時(shí)，泰爾重工在原有產(chǎn)能尚難以消化、IPO募投項目新增產(chǎn)能也沒(méi)有完全釋放并實(shí)現預期效益之時(shí)，卻逆市擴張，發(fā)債3.2億元并開(kāi)啟了三個(gè)新募投項目，似乎有悖市場(chǎng)規律。
　　值得一提的是，泰爾重工董事長(cháng)兼總經(jīng)理邰正彪在公司可轉債上市的兩天之內，便“匆忙”減持了其所配售的全部債券，套現了約2200萬(wàn)元(根據泰爾轉債交易價(jià)格估算)。
　　近日，《證券日報》記者聯(lián)系到泰爾重工證券事務(wù)代表董吳霞，對于公司在產(chǎn)能未消化之時(shí)就再度擴產(chǎn)的疑問(wèn)，她表示市場(chǎng)環(huán)境不至于一直這樣；而對于高管減持，她則稱(chēng)這是個(gè)人行為。

　　七成營(yíng)收靠賒銷(xiāo) 成長(cháng)路上困境難解
　　
     泰爾重工于2010年1月28日登陸資本市場(chǎng)，凈募集到了5.60億元資金。目前，公司的實(shí)際控制人為董事長(cháng)兼總經(jīng)理邰正彪，持股比例為48.88%。
    上市三年多以來(lái)，泰爾重工的經(jīng)營(yíng)狀況似乎正步入日漸萎靡的尷尬境地，除了盈利能力大幅下降，公司甚至出現營(yíng)收未見(jiàn)明顯增長(cháng)而應收賬款卻急劇攀升的局面。
　　7月13日，泰爾重工發(fā)布《2013年半年度業(yè)績(jì)預告修正公告》，將在一季報中做出的半年度的盈利預測，由同比增長(cháng)-10%-20%修正為同比下滑10%-40%，從而公司上半年將盈利2,154.71萬(wàn)元-3,232.07萬(wàn)元。
    事實(shí)上，泰爾重工今年上半年業(yè)績(jì)預減并非偶然，公司2012年度凈利潤便同比下滑了近四成。2012年報顯示，泰爾重工年度實(shí)現凈利潤4,268.19萬(wàn)元，同比下滑36.36%，而扣非凈利潤則下滑了38.79%。
    業(yè)績(jì)明顯下滑的同時(shí)，泰爾重工現金流也步入“失血”的境地。數據顯示，泰爾重工自2012年三季度開(kāi)始，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流便一直告負。2012年三季度末、2012年末以及2013年一季度末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流分別為-1,658.07萬(wàn)元、-12,412.91萬(wàn)元、-431.56萬(wàn)元。
　　而泰爾重工于2012年三季度至今，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流持續“失血”，或因公司貨款回流放緩所致。2012年報顯示，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入40,674.67萬(wàn)元，同比微增0.87%，而應收賬款卻為33,807.91萬(wàn)元，同比飆漲了91.02%。
　　其中，2012年度賬齡為一年的應收賬款高達29,559.64萬(wàn)元，相對于2012年度40,674.67萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入而言，逾七成營(yíng)收來(lái)自賒銷(xiāo)。
    對此，泰爾重工證券事務(wù)代表董吳霞表示，這和公司的模式有關(guān)，公司的合作對象基本上是國內排名比較靠前的大鋼廠(chǎng)，而這兩年鋼鐵行業(yè)景氣不再。公司也意識到應收賬款比較嚴重，將其作為公司重點(diǎn)項目來(lái)抓，分到銷(xiāo)售、區域、責任人，包括落實(shí)到公司整個(gè)營(yíng)銷(xiāo)中心以及每個(gè)銷(xiāo)售員，作為2013年度重點(diǎn)考核的KPI指標。

　　產(chǎn)能未消化便急于擴產(chǎn) 募資后涉足金融股權

    董吳霞同時(shí)告訴記者，公司從2012年年底至今，很多訂單可以拿到卻不敢拿，事情做了，錢(qián)要不回來(lái)，這是最大的問(wèn)題。
　　事實(shí)上，鋼鐵行業(yè)的蕭條，除了令公司貨款回流放緩，也直接影響到公司在建項目及利潤。泰爾重工IPO之時(shí)的唯一募投項目高性能聯(lián)軸器及精密剪刃生產(chǎn)線(xiàn)數控化擴建改造項目(以下簡(jiǎn)稱(chēng)，高精控改造項目)，在募集到資金后遲遲未能達到投資進(jìn)度，也未能實(shí)現預期效益。
　　令投資者不解的是，高精控改造項目的產(chǎn)能尚未充分發(fā)揮，也尚未為公司實(shí)現預期效益，而泰爾重工又開(kāi)始了新的募資需求，并一次提出了三個(gè)新募投項目。
　　1月7日，泰爾重工發(fā)布的《發(fā)行可轉換公司債券募集說(shuō)明書(shū)》顯示，擬公開(kāi)發(fā)行可轉換公司債券32,000萬(wàn)元，所募集資金將分別投向液壓式自動(dòng)精密卷筒項目、冷軋主傳動(dòng)十字軸式萬(wàn)向聯(lián)軸器項目、大尺寸等離子噴焊耐磨復合滑板項目等三大項目。
　　泰爾重工在產(chǎn)能尚未消化之際便急于擴產(chǎn)，而募集到資金后甚至涉足金融股權投資。5月7日，泰爾重工公告稱(chēng)，公司擬以每股2元的價(jià)格認購馬鞍山農商行4500萬(wàn)股，所需要的9000萬(wàn)元投資款，全部來(lái)自于公司自有資金。
    在鋼鐵行業(yè)蕭條的背景下，泰爾重工原有產(chǎn)能尚難以消化，公司IPO募投項目新增產(chǎn)能也沒(méi)有完全釋放并實(shí)現預期效益之時(shí)，公司卻逆市繼續擴張，似乎有悖于市場(chǎng)規律。
　　就此疑問(wèn)，董吳霞則稱(chēng)，市場(chǎng)環(huán)境不至于一直這樣。
　
　　債券上市兩日董事長(cháng)忙出售 子女密集減持套現1.26億元

　　此外，泰爾重工董事長(cháng)兼總經(jīng)理邰正彪在公司可轉債上市的兩天之內，便減持了其所配售的全部債券，“匆忙”減持備受關(guān)注。
　　資料顯示，泰爾重工所發(fā)行的32,000萬(wàn)元可轉債，每張面值為100元，共320萬(wàn)張，按面值發(fā)行。其中，泰爾重工董事長(cháng)兼總經(jīng)理邰正彪共計配售公司可轉債20萬(wàn)張，占本次發(fā)行總量的6.25%。上述可轉債已于1月15日發(fā)行完畢，并于1月28日上市。
　　2月1日，泰爾重工公告稱(chēng)，截至1月30日，邰正彪已累計售出公司可轉債20萬(wàn)張。
　　若以市值來(lái)計算，邰正彪減持所持有的全部可轉債，累計套現了約2200萬(wàn)元。
　　事實(shí)上，泰爾重工高管以及高管親屬自2012年底至今年中期，便開(kāi)始密集減持公司股票，減持記錄累計達22次。
　　其中，董事兼副總經(jīng)理夏清華前后9次共減持了642,250股，累計套現了557.44萬(wàn)元；邰正彪的兒子邰紫鵬前后8次減持了8,247,600股，累計套現了6136.53萬(wàn)元；邰正彪的女兒邰紫薇前后5次減持了8,247,600股，累計套現了6448.26萬(wàn)元。
　　董事長(cháng)兼總經(jīng)理邰正彪的兒子及女兒，不到一年時(shí)間里，前后歷經(jīng)13次的密集減持，累計套現了1.26億元。
    對于邰正彪減持其所持有的全部可轉債，董吳霞則稱(chēng)，這是公司高管的個(gè)人行為。