取消銀行貸款下限的新政策剛剛落地，銀行再融資方案就隨之開(kāi)閘。日前，醞釀了兩年的招商銀行再融資方案終于拿到了證監會(huì )的發(fā)行批文。
隨著(zhù)房地產(chǎn)企業(yè)再融資重啟和銀行業(yè)再融資獲批，市場(chǎng)擔憂(yōu)這可能引發(fā)再融資的群體效應，Ａ股流動(dòng)性壓力不可避免。同時(shí)，在此背景下，銀行再融資重啟或也反映出銀行正在加速備戰利率市場(chǎng)化沖擊。
招行配股方案塵埃落定
繼房地產(chǎn)企業(yè)再融資重啟后，銀行業(yè)融資大門(mén)也再次推開(kāi)。招商銀行２４日發(fā)布公告稱(chēng)，證監會(huì )已批準該行３０．７４億股Ａ股配股申請，批文有效期為６個(gè)月。
據悉，招行此次再融資是２０１１年９月推出的３５０億元Ａ＋Ｈ再融資計劃的一部分，遲遲未獲得批文的配股融資計劃時(shí)隔兩年后終于“塵埃落定”。根據招行公布的再融資方案粗略估計，招行此番配股融資總額約為２８５億元。
招行再融資獲批的時(shí)間點(diǎn)超出市場(chǎng)預期，此前受制于市場(chǎng)和銀行股的持續低迷，再融資一直未獲監管層的最后放行。
“按照Ａ股計劃上限完成配售并以相同股份比例進(jìn)行Ｈ股配售，則總計將增加招行總股本１７％�！逼桨沧C券銀行業(yè)分析師勵雅敏測算。
由于銀行股再融資金額比較巨大，對市場(chǎng)造成了一定沖擊。消息公布后連續兩個(gè)交易日，銀行股均出現下跌。其中，招商銀行兩個(gè)交易日累計下跌２％。
勵雅敏認為，雖然配股短期內可能會(huì )對資本市場(chǎng)造成一定沖擊，部分機構投資者可能會(huì )考慮減持從而對招行股價(jià)略有下行壓力。但就中長(cháng)期而言，招行資本充足率提前達到監管要求后其規模增速的瓶頸將有所突破。
“抽血效應”或不可避免
招行再融資獲批引發(fā)了市場(chǎng)擔憂(yōu)，還有不少銀行都在等待好的時(shí)間窗口進(jìn)行再融資。事實(shí)上，這并非銀行年內再融資的第一單。２０１２年１１月，證監會(huì )審核通過(guò)了興業(yè)銀行非公開(kāi)發(fā)行Ａ股股票的申請，核準其非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)１９．１５億股新股。今年１月９日，興業(yè)銀行以每股１２．３６元的價(jià)格順利定向增發(fā)。今年２月７日民生銀行獲銀監會(huì )、證監會(huì )批復準許在Ａ股市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行人民幣２００億元可轉債。
有市場(chǎng)人士猜測，銀行業(yè)再融資的群體效應可能被激發(fā)。若與隨時(shí)可能重啟的ＩＰＯ相疊加，引發(fā)的抽血效應不可避免。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，去年和今年銀行再融資市場(chǎng)相對平靜，明年后年可能會(huì )釋放，預計后年銀行再融資的壓力會(huì )明顯增大。
事實(shí)上，２０１３年上半年，與Ａ股ＩＰＯ“冰封”形成鮮明對比的是，再融資市場(chǎng)持續活躍。但并非所有的再融資利好股價(jià)，其中超過(guò)五成跌破其當初增發(fā)價(jià)格，金融股首當其沖，興業(yè)銀行自增發(fā)以來(lái)股價(jià)下跌１０％，興業(yè)證券則下跌２０％。而上漲的個(gè)股以中小板為主，歐非光、建新礦業(yè)等股價(jià)翻番。
銀行如何應對利率市場(chǎng)化沖擊？
貸款利率下限取消后，利率市場(chǎng)化進(jìn)程提速，就差最關(guān)鍵的存款利率放開(kāi)一步。利率市場(chǎng)化趨勢下，常年坐吃“利差”就能賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的銀行將受到重大沖擊，而利潤增速的下滑無(wú)疑也令銀行內生的資本補充能力受限。在此背景下，銀行再融資重啟或許可以反映出銀行正在加速備戰利率市場(chǎng)化沖擊。
“利率市場(chǎng)化將抬高銀行資金成本，例如去年兩次擴大存貸款利率浮動(dòng)空間后，各家銀行均或多或少上浮了存款利率。此外，利率市場(chǎng)也壓低了銀行貸款收益，由于競爭激烈，很多企業(yè)客戶(hù)尤其是優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)客戶(hù)肯定會(huì )要求銀行更大幅度的利率下浮�！鞭r業(yè)銀行宏觀(guān)研究員付兵濤指出，面對利差收窄，一些銀行可能會(huì )期待通過(guò)做大規模來(lái)“以量補價(jià)”，因此銀行的存貸款規模擴張也會(huì )受限。
國際經(jīng)驗表明，利率市場(chǎng)化前后，商業(yè)銀行利差一般要經(jīng)歷“先降后升”、最后逐漸穩定的過(guò)程。專(zhuān)家認為，利率市場(chǎng)化后，盡管多個(gè)國家都曾出現過(guò)部分中小銀行出現困難甚至破產(chǎn)倒閉的情況，但利率市場(chǎng)化將使銀行業(yè)獲得更大的自主定價(jià)空間，增加了銀行的危機感和轉型動(dòng)力，大多數銀行會(huì )被倒逼通過(guò)內部挖掘、管理提升、業(yè)務(wù)轉型、加大創(chuàng )新等方式走上新的可持續發(fā)展之路。