提起“太太口服液”，朱保國創(chuàng )造了保健品領(lǐng)域的常青樹(shù)，隨著(zhù)“太太”的風(fēng)靡，朱保國也順勢進(jìn)入資本市場(chǎng)，并以17億募集資金成為當時(shí)A股上市募資規模最大的民營(yíng)企業(yè)。
一年后，朱保國便舉起收購“大旗”，將另一家銷(xiāo)售額是自身兩倍的麗珠集團招至麾下。雖然“太太口服液”暢銷(xiāo)十幾年，但在朱保國的構想中，保健品并非長(cháng)久之計，他的目光盯向了更寬廣的生物醫藥。
“太太藥業(yè)開(kāi)始只是保健品發(fā)家，想轉型到醫藥上就需要大量藥方批文，麗珠集團可以滿(mǎn)足這方面的要求�！币幻芯颗e牌購并市場(chǎng)的私募解釋?zhuān)愔榈募用俗屩毂辛耸┱故帜_的空間。
幾經(jīng)輾轉奪得麗珠集團控制權后，通過(guò)對后者的內部整頓和改革，健康元和麗珠集團開(kāi)始業(yè)務(wù)往來(lái)。2010年，麗珠集團從健康元采購商品金額達到23553萬(wàn)元，占到全年采購額的19.6%。而這僅僅是開(kāi)始。
未來(lái)，健康元與麗珠集團的交易將更加頻繁。7月23日，麗珠集團公告與健康元簽訂未來(lái)三年日常關(guān)聯(lián)交易框架，約定雙方在2013年度、2014年度和2015年度的關(guān)聯(lián)交易總金額分別應不超過(guò)2.02億元、2.12億元、2.25億元。
而在朱保國未來(lái)的規劃中，醫藥才是他的重心，不可避免的，朱保國的目光將更多地投向麗珠集團。
目前，朱保國“太太系”兩家上市公司，健康元市值68.33億元，麗珠集團市值114.98億元，兩家公司2012年合計銷(xiāo)售收入為97.93億。
9.37億攬入麗珠
在資本圈內，朱保國這個(gè)名字耳熟能詳。
在理財周報發(fā)布的2013年中國家族財富榜中，朱保國家族以62.95億元財富，位居榜單的第105位。朱保國旗下?lián)碛薪】翟望愔榧瘓F兩家上市公司。
健康元前身太太藥業(yè)為朱保國一手創(chuàng )立的，2001年6月登陸資本市場(chǎng)，募集資金17億，為當時(shí)A股上市募集資金最多的民營(yíng)企業(yè)。2002年，朱保國變更部分募投項目，將資金投向對麗珠集團法人股和流通股的收購中，也拉開(kāi)了其植入麗珠集團的序幕。
彼時(shí)其與東盛集團對麗珠集團的控制權之爭一事曾引起資本市場(chǎng)一陣烘熱。
2002年3月，東盛集團分別通過(guò)二級市場(chǎng)買(mǎi)入麗珠流通A股股份4.06萬(wàn)股，同年4月，又從光大集團處，受托管理其所持的法人股3892萬(wàn)股，成為了麗珠集團實(shí)際的大股東。
彼時(shí)持有朱保國并沒(méi)有放棄，而是繼續從二級市場(chǎng)增持，至2002年4月23日，太太藥業(yè)合計持有麗珠集團股份達到19.3439%，成為第一大股東，奪得麗珠集團的控制權。
不過(guò)，麗珠集團仍有近70%的流通股，太太藥業(yè)仍無(wú)法保證在董事會(huì )席位上擁有絕對話(huà)語(yǔ)權。2005年2月， 其以17000萬(wàn)元收購東盛集團12.72%麗珠股權，健康元對麗珠集團的持股比例達到29.99%，至此，朱保國在收購麗珠集團進(jìn)程中再無(wú)對手。
據理財周報統計，自2002年起，健康元對麗珠集團共發(fā)起九步收購計劃，目前持有47.38%股權，累計投入成本約9.37億元。
深圳一位研究舉牌購并市場(chǎng)的私募老總介紹，為了獲得麗珠集團控股權，朱保國動(dòng)用多種形式擴大領(lǐng)先優(yōu)勢，甚至大手筆用現金從二級市場(chǎng)購買(mǎi)麗珠集團股權，很有決心。
而提到健康元收購麗珠的動(dòng)機時(shí)，該私募老總解釋?zhuān)骸爱敃r(shí)的麗珠集團有眾多的藥方批文，這是麗珠集團的核心價(jià)值，也是當年缺少藥方的太太藥業(yè)需要的，太太藥業(yè)開(kāi)始只是保健品發(fā)家，想轉型到醫藥上就需要大量藥方批文，麗珠集團可以滿(mǎn)足這方面的要求，另外麗珠集團當年股價(jià)奇低，公司價(jià)值明顯低估，朱保國撿了個(gè)大便宜�！�
收購麗珠集團后，朱保國并未急于從資本市場(chǎng)融資，資料顯示，健康元于2011年發(fā)行10億元的債券，麗珠集團則在2010至2012年三年間，通過(guò)債券市場(chǎng)總共募集10億元。
不過(guò)，健康元進(jìn)駐麗珠集團這11年以來(lái)，獲得了不菲的投資收益。自2002年至2012年的11年期間，麗珠集團僅在2005年和2006年沒(méi)有派發(fā)現金分紅，剩余9年均相應派現分紅，據統計，截至目前健康元從麗珠集團身上累計獲得現金分紅3.4億元。
關(guān)聯(lián)交易逐年增長(cháng)
除了不斷增持麗珠股份，為了實(shí)現對麗珠集團的絕對控制，麗珠集團的董事會(huì )席位也成了健康元爭奪的對象。
麗珠集團歷年年報顯示，麗珠集團2011年尚未有健康元高管擔任其董事會(huì )職位。但到了2002年，健康元成為麗珠集團實(shí)際大股東后，麗珠集團11名董事會(huì )席位中，健康元高管占據3席，其中朱保國擔任董事長(cháng)、健康元總經(jīng)理王小濱、副總經(jīng)理顧悅悅占據麗珠集團董事職位。之后，麗珠集團董事會(huì )席位有所縮減，但健康元高管占據其董事會(huì )席位的比例則在不斷提高。2009年，麗珠集團董事會(huì )席位最少縮減至7人，與此同時(shí)，包括朱保國、劉廣霞、邱慶豐、鐘山在內的健康元高管擔任了麗珠集團董事長(cháng)、副董事長(cháng)和董事職位。
目前麗珠集團董事會(huì )席位共有10名，其中，朱保國擔任麗珠集團董事長(cháng)、健康元副董事長(cháng)劉廣霞同時(shí)擔任麗珠集團副董事長(cháng)、健康元副總經(jīng)理邱慶豐、鐘山擔任麗珠集團董事。另外兩名董事為麗珠集團副總裁陶勝德、常務(wù)副總裁安寧擔任，除此之外，還有三名獨立董事。
隨著(zhù)健康元不斷增持麗珠集團，兩家公司也開(kāi)始發(fā)生了實(shí)際上的業(yè)務(wù)交易。
麗珠集團2000年年報顯示，2012年麗珠集團向健康元全資控股公司海濱制藥銷(xiāo)售商品105萬(wàn)元，并同時(shí)采購商品221萬(wàn)元，之前，兩家公司從未發(fā)生過(guò)交易。之后幾年，麗珠集團與健康元之間的交易額穩步提升，2010年至2011年，麗珠集團向健康元及其控股公司銷(xiāo)售商品分別達到5.3萬(wàn)元、2.6萬(wàn)元、2620.2萬(wàn)元，與此同時(shí)，麗珠集團向健康元及其控股公司采購額則分別達到23553萬(wàn)元、9110萬(wàn)元、9130萬(wàn)元，分別占到當年采購額的19.60%、9.12%、4.50%。
采購商品中，焦作健康元生物制品有限公司占有很大的比例，而這與健康元2007年建立的7-ACA生產(chǎn)基地密切相關(guān)。
2007年，健康元斥資6億元在焦作建立了產(chǎn)能1000噸的7-ACA生產(chǎn)基地，公告稱(chēng)此基地的設立正是為了保證麗珠對7-ACA的需求，待產(chǎn)能釋放，則會(huì )向市場(chǎng)銷(xiāo)售。
2012年，焦作健康元實(shí)現銷(xiāo)售收入5.64億元，其中麗珠集團向焦作健康元采購商品0.79億元，占到其銷(xiāo)售收入的14%。
7月23日，麗珠集團公告稱(chēng)，與健康元簽訂三年(2013年-2015年)日常關(guān)聯(lián)交易框架，約定未來(lái)三年雙方關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的2013年度、2014年度和2015年度的交易總金額分別應不超過(guò)人民幣2.02億元、2.12億元、2.25億元。
但市場(chǎng)對關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生質(zhì)疑，分析人士指出，關(guān)聯(lián)交易基本上都是麗珠集團向健康元采購原材料，其中可能存在利益輸送的嫌疑。
“這種質(zhì)疑很正常，市場(chǎng)上多次發(fā)生過(guò)這種事情，所以具體要看交易價(jià)格是否公允，公允價(jià)格才是關(guān)鍵�！鄙鲜錾钲谒侥祭峡傁蛴浾呓忉�。
保健品與藥品之爭
“麗珠集團業(yè)績(jì)還是比較穩定的，有一款產(chǎn)品參芪扶正注射夜近幾年成長(cháng)很快，比較看好它的成長(cháng)性，前幾年股價(jià)被嚴重低估了�！比A南一位長(cháng)期投資醫藥的私募告訴記者。
年報數據顯示，麗珠集團2009年至2012年分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.59億元、25.96億元、27.27億元、31.63億元、39.44億元，實(shí)現凈利潤為4.82億元、4.18億元、3.59億元、4.42億元，基本保持穩定增長(cháng)。
“相比之下，健康元的業(yè)績(jì)波動(dòng)就比較大，大股東在操控業(yè)績(jì)，想什么時(shí)候釋放就什么時(shí)候釋放，他們自己也在二級市場(chǎng)上炒作股票�！鄙鲜鋈A南區私募并沒(méi)有對健康元再做更多的評價(jià)。
健康元2009年至2012年營(yíng)業(yè)收入分別為36.83億元、44.73億元、47.92億元、58.50億元，實(shí)現凈利潤4.86億元、7.40億元、2.62億元、1.70億元。
健康元的凈利潤隨著(zhù)收入增長(cháng)反而出現了明顯的下滑，細究其利潤構成，健康元凈利潤中還包含了麗珠集團的部分利潤。
計算得出，2009年至2012年，麗珠集團為健康元貢獻利潤為2.16億元、1.9億元、1.64億元、2.08億元，剔除麗珠貢獻的這部分利潤，健康元自身保健品及電力收入并未有出彩之處。
2010年6月1日，麗珠集團發(fā)公告稱(chēng)，擬與控股股東健康元共同出資1億元設立麗珠單抗生物技術(shù)公司。其中麗珠集團現金出資5100萬(wàn)元，持股51%；健康元出資4900萬(wàn)元，持股49%。
2013年5月24日，麗珠集團和健康元再次對單抗生物技術(shù)公司進(jìn)行增資，增資完成后，麗珠單抗注冊資本增加至3億元，麗珠集團和健康元所持麗珠單抗公司股權比例保持不變，仍分別為51%和49%。
“未來(lái)麗珠集團和健康元的合作肯定是會(huì )越來(lái)越多的，目前單抗項目的研發(fā)就是兩個(gè)公司一起做的，不過(guò)目前看來(lái)還沒(méi)有進(jìn)展�！币幻t藥行業(yè)分析師介紹。
麗珠集團2012年年報顯示，麗珠單抗虧損590萬(wàn)元，延續了成立以來(lái)三年的虧損。
“未來(lái)，朱保國應該會(huì )把重心放在麗珠集團上，從麗珠單抗的股權結構來(lái)看，麗珠占據主動(dòng)權，這是因為麗珠集團具備更強的醫藥研發(fā)能力�！鄙鲜龇治鰩熯M(jìn)一步解釋。
健康元2012年年報也體現了這一點(diǎn)，2012年，保健品貢獻毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利總額的比例由上年度的9.75%下降至5.89%，藥品貢獻的毛利占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入毛利總額的比例由上年度的89.86%上升至92.55%。