南寧糖業(yè)近年來(lái)基本面的頹勢已經(jīng)引發(fā)業(yè)界和投資者的普遍關(guān)注，除了公司解釋的“糖價(jià)下跌，成本上升”，是否還有其他深層次的原因？隨著(zhù)《第一財經(jīng)日報》調查的深入，記者獲取的南寧糖業(yè)與主要客戶(hù)股東簽訂的基于購銷(xiāo)合同的《股權出質(zhì)設立登記申請書(shū)》，卻意外暴露了南寧糖業(yè)一筆最高質(zhì)押債權額合計達3億元的“資金生意”。對于此信息，上市公司卻從未對外公開(kāi)披露過(guò)。而這筆資金生意，牽出了不為人知的“鼎華系”。
在企業(yè)資產(chǎn)負債率高企、財務(wù)成本壓力巨大、業(yè)績(jì)連續下滑的背景下，南寧糖業(yè)卻騰挪巨資，利息收入的核算和去向均不明確，上市公司管理層的真實(shí)意圖究竟指向何方？
應收賬款畸高
作為國內制糖行業(yè)最大的國有控股上市公司，南寧糖業(yè)年糖產(chǎn)量約占全國食糖總產(chǎn)量的5%。但就是這樣一家大型糖企，近年來(lái)卻陷入一個(gè)怪圈：對于糖價(jià)此起彼伏的行情，公司業(yè)績(jì)總是表現為“跟跌不跟漲”，以致股價(jià)長(cháng)期低迷，近來(lái)甚至步步逼近8年低位。
公開(kāi)信息顯示，2010年至2012年三個(gè)會(huì )計年度南寧糖業(yè)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為18386萬(wàn)元、8608萬(wàn)元、-31031萬(wàn)元。另外，公司發(fā)布2013年中期業(yè)績(jì)預告稱(chēng)，1月~6月將虧損11300萬(wàn)~12600萬(wàn)元。而如果連續兩年虧損，上市公司將“披星戴帽”。
細究南寧糖業(yè)各年財務(wù)報表，公司前五大客戶(hù)較為集中，應收賬款畸高，似乎與行業(yè)現狀背離。
歷年年報數據顯示，
2010年年末、2011年年末、2012年年末南寧糖業(yè)應收賬款余額分別為68072萬(wàn)元、54832萬(wàn)元、20297萬(wàn)元，雖然逐年回落，但絕對金額仍然較大。
“貿易商去糖廠(chǎng)拿貨一般都是現款結清，從無(wú)賒賬的情況發(fā)生，糖廠(chǎng)對貿易商的管理模式一直是款到發(fā)貨，尤其是前幾年糖價(jià)不斷走高、市場(chǎng)供不應求的情況下，絕無(wú)可能在糖廠(chǎng)賒賬�！比A東地區一家知名的糖業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“經(jīng)銷(xiāo)商對下游客戶(hù)即使允許一部分賒賬，但該部分賒賬必須要支付一定的利息，賒賬的利息收入也構成經(jīng)銷(xiāo)商的一部分利潤�！�
而與業(yè)界觀(guān)點(diǎn)截然相反的是，南寧糖業(yè)對其經(jīng)銷(xiāo)商似乎格外“大方”，2010年末應收賬款余額高達68072萬(wàn)元。
而2010年至2012年三個(gè)會(huì )計年度，公司前五大客戶(hù)占其全部營(yíng)業(yè)收入的比例分別為32.02%、40.10%、37.12%。南寧糖業(yè)近三年年報披露的前五大客戶(hù)中，除“天津娃哈哈宏振食品飲料貿易有限公司”(下稱(chēng)“天津娃哈哈”)為知名企業(yè)娃哈哈集團旗下的分公司，以及廣西華洋糖業(yè)儲備中心(下稱(chēng)“糖儲中心”)為國有收儲機構外，其他幾家如南寧同歡商貿有限公司(下稱(chēng)“南寧同歡”)、南寧糖海商貿有限公司(下稱(chēng)“南寧糖�！�)、廣西糖好商貿有限公司(下稱(chēng)“廣西糖好”)似乎都為“籍籍無(wú)名”的貿易商，就連網(wǎng)絡(luò )上也很難搜索到相關(guān)企業(yè)的信息。而公司官網(wǎng)披露的大客戶(hù)如可口可樂(lè )、百事可樂(lè )、王老吉[微博]等，則從未在其年報披露的大客戶(hù)資料中出現。
更為巧合的是，近三年來(lái)，除糖儲中心外，公司的前五大客戶(hù)也基本與應收賬款前五名客戶(hù)吻合。
而記者在查閱工商資料之后，發(fā)現自2010年以來(lái)上述南寧同歡等大客戶(hù)的同一控制人皆為“鼎華系”，包括但不僅限于前五大客戶(hù)，如南寧同歡、南寧糖海、廣西安億達商貿有限公司(下稱(chēng)“廣西安億達”)、廣西糖好以及廣西鼎華商業(yè)股份有限公司(下稱(chēng)“鼎華股份”)。
“鼎華系”浮出水面
廣西紅盾網(wǎng)工商資料顯示，南寧同歡成立于2005年6月21日，注冊資本為300萬(wàn)，注冊地址為“民族大道89號9樓B1”，法定代表人為馮鐵軍；南寧糖海成立于2005年6月17日，注冊資本為300萬(wàn)，注冊地址為“民族大道89號9樓C1”，法定代表人為阮少隊；廣西糖好成立于2010年6月，注冊資本3000萬(wàn)，注冊地址為“民族大道89號9樓A1”，法定代表人為黃元寧。而且，巧合的是，南寧糖業(yè)上述三家大客戶(hù)均注冊在同一個(gè)地方：“民族大道89號9樓”。
工商資料顯示，南寧糖海的股東結構為，阮少隊出資120萬(wàn)元，出資比例為40%；廖健怡出資27萬(wàn)元，出資比例為9%；鼎華股份出資153萬(wàn)元，出資比例為51%。南寧同歡的股東結構為，馮鐵軍出資120萬(wàn)元，出資比例為40%；廖健鳴出資27萬(wàn)元，出資比例為9%；鼎華股份出資153萬(wàn)元，出資比例為51%。而根據南寧市人力資源和社會(huì )保障網(wǎng)資料，上述個(gè)人股東，如廖健怡、阮少隊、馮鐵軍等人的社保繳納單位皆為鼎華股份。
而鼎華股份的工商內檔則顯示，公司前身南寧鼎華商業(yè)有限責任公司是2001年12月20日經(jīng)南寧國有資產(chǎn)管理委員會(huì )批準，由原南寧市糖業(yè)煙酒總公司整體改制設立的公司。鼎華股份股東由一百多名自然人出資設立，法定代表人為張麗銘。其前十大股東分別為張麗銘、張麗斌、黃元寧、張敏、馮鐵軍、阮少隊、鄭秀蓮、張麗生、王祖平、劉江。
而根據廣西紅盾網(wǎng)的資料，廣西安億達的法定代表人為張麗斌，廣西糖好的法定代表人為黃元寧，皆為鼎華股份的大股東。至此，“鼎華系”也悄然浮出水面。
從南寧糖業(yè)近三年披露的前五大客戶(hù)和前五大應收賬款對應客戶(hù)的情況看，2010年至2012年公司對“鼎華系”的銷(xiāo)售收入合計分別為100244萬(wàn)元、150381萬(wàn)元、76563萬(wàn)元，分別占公司當年全部銷(xiāo)售收入的25.87%、35.61%、23.12%；而公司對“鼎華系”應收賬款的合計數分別為25955萬(wàn)元、37983萬(wàn)元、10657萬(wàn)元，分別占公司當年年末應收賬款余額的37.20%、67.40%、47.80%。這些應收賬款金額和占比均根據公司年報披露的前五大客戶(hù)合計數來(lái)統計，由于公司前五大客戶(hù)之外還有大量“鼎華系”企業(yè)，因而各年對“鼎華系”的實(shí)際應收賬款余額和占比會(huì )更高。
而記者意外從有關(guān)方面獲得了鼎華股份的10份《股權出質(zhì)設立登記申請書(shū)》，這些申請書(shū)顯示，出質(zhì)人“張麗銘、張敏、張麗斌、黃元寧、馮鐵軍、阮少隊、鄭秀蓮、張麗生、莫哲、廖凱”將其持有鼎華股份的股權共計9233萬(wàn)股，質(zhì)押給南寧糖業(yè)；各出質(zhì)人分別與質(zhì)權人南寧糖業(yè)簽訂《最高額質(zhì)押合同》，作為質(zhì)權人與鼎華股份在“2011年10月起至2014年9月止”期間簽訂的購銷(xiāo)合同的補充協(xié)議。經(jīng)記者測算，這10份《最高額質(zhì)押合同》被擔保的最高債權額合計為人民幣3億元。
值得注意的是，上述《股權出質(zhì)設立登記申請書(shū)》中南寧糖業(yè)方面的簽字代表人均顯示為李俊貴。
資料顯示，2008年11月，李俊貴當選為南寧糖業(yè)第四屆董事會(huì )董事長(cháng)，任期三年；2011年11月，再次當選；2012年3月李俊貴辭任董事長(cháng)之職。公司現任董事長(cháng)為肖凌，任職起始日為2012年4月14日。
另類(lèi)“放貸”謎團
今年一季報顯示，3月末南寧糖業(yè)凈資產(chǎn)近9.93億元，而上述質(zhì)押合同最高債權額合計為3億元，占比超過(guò)30%。
針對上述《最高額質(zhì)押合同》，記者采訪(fǎng)了一位資深會(huì )計專(zhuān)業(yè)人士，他認為從合同的內容來(lái)看，存在兩種可能，一是通過(guò)企業(yè)體外“小金庫”放款給股權出質(zhì)人，但該合同的主合同是購銷(xiāo)合同，且合計金額巨大；由于上市公司信披制度較為嚴格，比較大的另一種可能性是南寧糖業(yè)充當了“銀行”的角色，以“應收賬款”的形式放款給鼎華股份。
但記者獲得的《最高額質(zhì)押合同》并未標明利率，更未明確利息的收付方式和權利人。這是否一種上市公司的“金融創(chuàng )新”？是否符合上市公司的監管規定？記者采訪(fǎng)了兩位行業(yè)專(zhuān)家。
上海一家合資券商的保薦代表人告訴記者，這種問(wèn)題在很多行業(yè)都存在，從嚴格的法律形式上來(lái)說(shuō)，可以得出“以變通方式進(jìn)行貸款”的結論。但問(wèn)題是現在企業(yè)之間進(jìn)行借貸，雖然違反《貸款通則》，但卻普遍存在。不過(guò)，對此變相“借貸行為”，上市公司不進(jìn)行公告則屬于信披違規。至于此行為中是否有上市公司高管個(gè)人利益的考慮，企業(yè)“放款”行“利益輸送”之實(shí)，則需要監管部門(mén)的認定。
另一家知名律師事務(wù)所合伙人則對記者表示，單從《最高額質(zhì)押合同》來(lái)看，形式上屬于“履約擔�！�，屬合法行為，但要看是否有“損害上市公司和中小股東利益”的實(shí)質(zhì)安排，如果有則涉嫌違法。
上述會(huì )計專(zhuān)業(yè)人士指出，在行業(yè)貿易商需現款拿貨的背景下，僅憑股權質(zhì)押，就以應收賬款的形式“放款”給“鼎華系”最高3億元的額度。如果未明確“放款”的利率和收付方式，則資金成本實(shí)際上將由上市公司承擔。
而2012年南寧糖業(yè)發(fā)行公司債5.4億元，票面利率為7.25%。公司2012年年報顯示，去年全年南寧糖業(yè)財務(wù)費用支出達20157.54萬(wàn)元。一季報顯示，截至2013年3月末，公司資產(chǎn)負債率為82.1%。
對于上述“質(zhì)押合同”，記者并未在南寧糖業(yè)公開(kāi)資料中尋找到蛛絲馬跡，而且公司定期財報也未披露這筆“借款”是否收取利息。因而，對于這筆巨款，上市公司能否收到“資金占用費”，或是進(jìn)入“個(gè)人腰包”，都仍然是個(gè)謎。
對于公司業(yè)績(jì)下滑的深層次原因以及上述問(wèn)題，本報記者致電南寧糖業(yè)董秘辦公室聯(lián)系采訪(fǎng)，但公司相關(guān)工作人員以“公司在即將公布中報之前三十日內為靜默期”為由，不接受媒體采訪(fǎng)。